本报记者 桂小笋

同花顺数据显示，截至2月13日，年内共有69家A股公司参与设立产业并购基金（按首次公告日统计，下同），其中，有15家公司已经完成设立，其余公司则仍在推进设立事项。而去年同期（即2025年1月1日至2月13日，下同）仅有30家A股公司参与设立产业并购基金。

珠海黑崎资本投资管理合伙企业（有限合伙）首席战略官陈兴文对《证券日报》记者表示，自2024年以来，上市公司设立产业并购基金的数量在逐步上升，这是资本市场从“增量上市”向“存量整合”战略转型过程中的必然现象。

从上市公司公告来看，多数企业在披露参与设立产业并购基金后会快速推进相关工作，但也有少数公司最终未能完成设立，另有部分企业在一段时间后选择转让所持有的产业并购基金份额。在此背景下，上市公司参与设立产业并购基金的实际受益情况，也成为投资者关注的核心焦点。

深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员张鹏远告诉《证券日报》记者，上市公司参与设立产业并购基金要重点关注三大事项：一是严守合规底线，严格落实信息披露，防范内幕交易与利益输送。二是聚焦主业协同，审慎控制投资边界，优先与具备行业经验的基金管理人（GP）合作，避免盲目扩张影响主营业务稳定。三是完善风控机制，建立风险隔离，明确基金与上市公司的权责边界，防范商誉减值等风险。

此外，上市公司参与设立产业并购基金要构建“三维风控体系”。陈兴文介绍，首先，在治理架构层面，应审慎选择出资比例，当前市场主流模式为上市公司出资10%至40%，通过“小出资、大撬动”分散风险。其次，在投资标的筛选层面，建立“技术壁垒+产业协同”双维度评估模型和独立于基金管理人的产业研判团队。最后，在退出机制层面，建议前置设计多元退出路径。

梳理上市公司公告可见，布局与主营业务方向相关的项目，是多数企业参与设立产业并购基金的核心原因，相关公告中也多对设立原因、资金来源等关键信息进行了详细公示。

例如，宜通世纪科技股份有限公司公告显示，该公司期望通过专业化的管理和市场化的运作，投资于创业过程中的未上市成长性创业企业，并支持企业进一步发展和成长，从而获取财务收益；同时布局符合公司主营业务战略发展方向的项目，促使产业经营和资本运营达到良性互补，进一步提升整体竞争实力和盈利能力。

张鹏远建议，提升产业链话语权，上市公司要在三大细节上发力：一是标的选择，应优先控股并购产业链上游核心环节与稀缺技术，掌握定价权与技术主动权。二是投后整合，需成立专项小组推动技术、渠道等深度协同，通过业绩对赌绑定核心团队，避免“投而不管”。三是机制设计，通过GP/LP分层等结构锁定控制权，并灵活运用金融工具构建“投资、培育、退出”的闭环，提升资金效率。

陈兴文也表示，要聚焦关键环节的前瞻布局；构建“国资引导+产业龙头+专业机构”的LP生态；重视投后管理的“软实力”整合，建议基金在投资协议中嵌入核心技术团队锁定、供应链协同考核等条款。总之，上市公司参与设立产业并购基金以实现“强链补链”，需要从“财务并表”转向“运营赋能”，真正实现产业链话语权的提升。