你知道A股历史上发行价最高的股票，现在都怎么样了吗？ 答案可能让你倒吸一口凉气。 十只曾经风光无限的“贵族股”，经过市场几年的洗礼，竟然有七只已经跌破了发行价。 更让人震惊的是，其中一只从历史最高点下跌了整整93%，几乎跌没了。 这些股票大多集中在科创板和创业板，发行价动辄两三百元，甚至超过五百元，上市时都是万众瞩目的明星。 如今，它们的走势却集体上演了一出“高台跳水”。

这十只股票包括禾迈股份、万润新能、义翘神州、石头科技、索辰科技、福昕软件、华宝新能、纳芯微、康希诺和百济神州。

它们上市的时间分布在2020年到2023年之间，正是注册制改革推进、新股发行活跃的时期。

高发行价背后，是当时市场对硬科技、新能源、生物医药等赛道火热的追捧。

然而，潮水退去后，谁在裸泳一目了然。

先来看看整体情况。 截至2026年2月中旬，这十只股票中，只有石头科技、纳芯微和百济神州三只的股价还在发行价之上。

但需要注意的是，这三只股票在上市后的历程中也曾一度跌破发行价，只是借助近一年的市场行情才勉强拉了回来。

其余七只股票，则全部处于破发状态，意味着所有在发行时买入并持有至今的投资者，账面上都是亏损的。

破发的幅度各不相同。 按照从发行价计算的最大破发幅度来看，康希诺破发了69.15%，万润新能破发了58.54%，华宝新能破发了54.93%，义翘神州破发了42.22%，禾迈股份破发了32.82%，福昕软件破发了22.17%，索辰科技破发了12.83%。 如果从股票上市后的历史最高点来计算跌幅，情况则更加触目惊心。

康希诺从797.20元的高点跌至63.90元，跌幅高达93%；禾迈股份从未除权的高点1877.43元跌下来，跌幅也有83%；义翘神州从353.83元跌至73.38元，跌幅80%。

禾迈股份是这十只股票中发行价最高的，达到了557.80元。 它在2021年12月20日登陆科创板，主营业务是光伏微型逆变器。 上市之初，由于发行价过高，不少投资者担心它会首日破发，甚至出现了较高的弃购率。 但戏剧性的是，上市当天它并没有破发，股价在未进行送转除权前，一度冲高到1877.43元。

然而，这只是昙花一现。

上市后，公司进行了三次转增股份，股价也随之不断除权下调。

到了2026年2月13日，禾迈股份的收盘价是104.86元。 根据中国经济网的报道，该股目前处于破发状态。 它的股价最低时曾跌到过94元。 如果考虑多次送转除权后复权计算，相比发行价，它的跌幅是32.82%。

而相比历史高点，跌幅则达到了83%。

更让投资者担忧的是公司的基本面。 2026年1月，禾迈股份发布了业绩预告，预计2025年度归母净利润将亏损1.35亿元至1.65亿元，这是公司上市以来的首次年度亏损。 同时，公司股东还在计划减持股份。 截至2026年2月13日，它的市盈率仍然高达329倍。

万润新能的故事同样惨淡。 这家锂电池正极材料生产商在2022年9月登陆科创板，发行价是299.88元。

它没有禾迈股份那么幸运，上市首日就遭遇了破发。

股票最高时也只涨到过255.99元，从未触及发行价。 经过送转除权后，2026年初它的股价在81.62元附近徘徊，股价最低时曾跌到24.33元。 相比发行价，它的破发幅度是58.54%。 从高点计算，股价下跌了54%。

生物科技公司义翘神州，2021年8月在创业板上市，发行价292.92元。 它曾有过高光时刻，股价冲上353.83元。 但随后便一路下跌，到2026年2月，股价在73.38元左右，期间最低跌到过55.03元。 从高点下来跌幅80%，相比发行价破发42.22%。 它的市盈率约为67倍。

在这批股票中，康希诺无疑是最具戏剧性，也是跌幅最惨烈的一个。

作为新冠疫苗概念股，它在2020年8月科创板上市，发行价209.71元。 在疫情概念的狂热炒作下，其股价在2021年一度飙升至797.20元，让早期投资者赚得盆满钵满。 然而，随着疫情形势变化和疫苗需求退潮，公司的业绩急转直下。 股价开始了自由落体式的下跌。

到2026年2月13日，康希诺的股价报收63.90元。

从797.20元的高点计算，跌幅达到了惊人的93%。

相比发行价，也破发了69.15%。 它是这十只股票中，唯一一家没有进行过转增股份的公司，因此股价的下跌没有任何除权因素的干扰，是实实在在的市值蒸发。

公司年报显示，其净利润曾连续三年亏损。

不过，根据2026年1月28日的业绩预告，公司预计2025年将扭亏为盈，实现归属于母公司所有者的净利润2450万元至2900万元。 但这微薄的盈利，对于股价的巨大跌幅来说，只是杯水车薪。

另外几只股票的情况也各有特点。 石头科技发行价271.12元，2020年2月上市，作为扫地机器人公司，它曾是“科创板第一高价股”，未除权前股价涨到过1496.99元。 现价148.20元，相比发行价仍有上涨，但从高点下跌了64%。 索辰科技，一家计算机软件开发企业，2023年4月上市，发行价245.56元，经过两次送转后，2026年初股价约93.80元，破发12.83%。 福昕软件，软件开发公司，2020年9月上市，发行价238.53元，送转后现价92.85元，破发22.17%。 华宝新能，电力设备公司，2022年9月上市，发行价237.50元，三次送转后现价56.64元，破发54.93%。 纳芯微，半导体芯片公司，2022年4月上市，发行价230元，一次送转后现价179.25元，相比发行价略有上涨，但市盈率连续三年亏损。 百济神州，创新药研发企业，2021年12月上市，发行价192.60元，现价279.62元，是少数上涨的股票，但公司已连续多年亏损。

这些股票集体破发或大幅下跌的背后，有几个共同的原因。

首要原因是发行时过高的估值。 这些股票发行市盈率普遍很高，禾迈股份上市时市盈率就很高，如今仍达329倍；万润新能、义翘神州等发行时也享受了赛道溢价。 高估值透支了未来多年的成长预期，一旦业绩增速跟不上，股价回归就是必然。

其次，行业周期的反转给了这些公司沉重一击。 禾迈股份所在的光伏行业，在经历了疯狂扩张后，面临产能过剩和激烈价格战，微型逆变器毛利率大幅下滑。 万润新能所处的锂电池正极材料行业，也随着新能源车增速放缓而进入调整期。 康希诺则完全依赖于新冠疫苗这一特殊时期产品，需求退潮后业绩断崖式下跌。 行业景气度的变化，是这些公司无法控制的外部风险。

再者，市场情绪和资金偏好的转移也起到了推波助澜的作用。 这些公司上市时，恰逢市场对科技、医药、新能源等赛道极度乐观，资金抱团炒作，推高了发行价和初期股价。 但随着市场热点轮动，以及宏观环境变化，资金从这些高估值板块流出，股价失去了支撑。 特别是科创板，作为一个新兴板块，其整体估值水平也在经历一个理性回归的过程。

这些“前车之鉴”与当前的新股市场形成了有趣的对照。 进入2026年，A股新股表现出现了明显分化。 一方面，根据中金公司2026年2月6日的报告，2026年1月网下打新参与热度突破近两年新高，单只主板新股有上万个账户参与。

当月上市的主板新股首日涨幅均值为147%，科创板新股首日涨幅也有276%。

最近23个月甚至无新股于上市首日破发。 这似乎显示打新依然有赚钱效应。

但另一方面，风险也在积聚。 有自媒体在2026年2月2日发文指出，2026年开年已有12只新股上市首日破发，部分个股10天内跌幅超30%。 文章列举了无线传媒、至信股份等破发后持续阴跌的案例。 同时，新股上市后的走势分化剧烈，比如2026年2月10日上市的电科蓝天，开盘涨幅高达750%，但也有一些新股上市后高开低走。

这说明，尽管首日破发率降低，但上市后的长期表现依然考验公司的真实价值。

全面注册制的实施，彻底改变了新股的生态。

根据一篇2026年2月12日关于打新策略的文章，注册制下上市门槛降低、发行定价市场化、退市常态化。 新股供应增加，破发从异常变成了常态。 发行价由机构询价决定，有时会出现离谱的高报价，上市后就让散户接盘。 文章建议，打新需要仔细挑选行业、对比发行估值、关注保荐机构跟投比例，并且要设定严格的卖出纪律，不能恋战。

回过头看这十只高发行价股票，它们就像是注册制市场化定价早期的一批“实验品”。 市场用真金白银为它们的高估值做出了最终的裁决。 对于投资者而言，这段历史清晰地传递出一个信号：那个“中签即赚钱”的黄金时代已经一去不复返。 打新，从此变成了一项需要深入研究、理性判断和严格纪律的技术活。

高发行价和高市盈率，不再是公司实力的保证，反而可能成为投资风险的预警信号。

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