新股上市就像拆盲盒，运气好能开出宝藏，运气不好就是血亏。 但最近有只新股，打开了一个能吃掉所有人的超级盲盒。 它上市14个交易日疯涨17倍，今天盘中以1361元的价格登顶A股股王，把贵州茅台都给比下去了。

这只股票叫联讯仪器，代码688808，4月24日刚在科创板上市，发行价81.88元。 今天（5月18日）早盘，它小幅高开后持续上涨，盘中最大涨幅超过16%，最高冲到1361元，超过贵州茅台，历史首次成为A股第一高价股。

不到一个月，这只股票涨了超过15倍。 上市首日它就涨了875.82%，收在799元。 上市5个交易日后就突破1000元，成为A股史上第9只千元股。 今天即便股价回落，中一签按1361元计算也能浮盈近64万元。

2026年以来A股最火的赛道，非光模块莫属。 今年A股光模块指数整体涨幅超过60%，中际旭创、新易盛、天孚通信这些龙头股价屡创新高。 中际旭创市值一度超过1.1万亿元，股价也突破了1000元大关。

新易盛更夸张，从2025年4月低点46.56元涨到2026年4月的622.7元，一年多累计涨幅超过12倍。 整个光模块赛道被AI算力的海量需求托举到了聚光灯下，成为资本关注的重点方向。 一季度多家光模块上市公司净利润同比增长超200%。

联讯仪器就是这股浪潮里站得最高的那个。 它不在产业链下游做光模块生产，而是在上游做测试设备。 通俗点说，光模块厂家的每个产品出厂前，都得拿它的仪器测试一遍，它干的是光模块行业里“卖铲子”的活儿。

这个“铲子”生意门槛极高。 联讯仪器是全球少数、国内极少数能量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出1.6T光模块全套测试仪器并实现量产的企业。 目前全球范围内能提供1.6T完整测试方案的公司屈指可数，联讯仪器是唯一的中国玩家。

在技术层面，它自主研发了65GHz带宽采样示波器、120GBuad时钟恢复单元和113.44GBuad误码分析仪三款核心产品。 这三套设备分别测试光模块的多种关键性能指标，是验证1.6T光模块是否达标的必经工序。 在此之前，这些高端测试设备的市场基本被海外厂商垄断，联讯仪器的突破改变了这个格局。

在市场份额上，2024年联讯仪器在中国光通信测试仪器市场排名第三，是前五名中唯一的本土企业。 在更细分的中国光电子器件测试设备市场，它的份额排名第一。 在碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场，它的份额高达43.6%，同样是第一。

客户覆盖了中际旭创、新易盛、光迅科技这些国内光模块龙头，还有日本住友、日本古河等海外客户。 深度绑定头部厂商，形成了长期合作的客户关系，壁垒很高。

业绩上，联讯仪器2022年和2023年还是亏损状态。 但2024年因为AI算力业务的爆发，公司成功扭亏为盈，净利润1.405亿，同比增长353.63%。 2025年营收达到11.94亿，净利润1.737亿，继续增长23.60%。

到了2026年一季度，增长进一步加速。 一季报显示，营收4.88亿元，同比增长142.52%；归母净利润1.189亿元，同比增长515.17%。 公司自己解释，业绩大幅增长主要受益于AI算力爆发，数据中心建设进程加速，带动高速光通信产品需求持续高速增长，下游客户扩产意愿非常强烈。

联讯仪器的毛利率也相当高。 2022年到2025年，综合毛利率分别为43.61%、60.50%、63.63%、61.70%，显著高于行业平均水平。 一家做高端测试设备的公司，能保持这么高的毛利率，说明它的产品话语权很强，不是靠打价格战来抢市场的。

发行总股本1.03亿股，上市前实际控制人合计控制公司54.79%的股份，流通盘本身就不大。 4月24日上市，前5个交易日不设涨跌幅限制，直接累计涨幅1294%，把拉升的空间一步到位打开了。

市场资金看到基本面好、盘子小、上方没有历史套牢盘，趁风口期集中涌入，股价越涨，普通散户越不敢追，股东反而越来越集中，拉升起来阻力更小。

不过这并不意味着没有风险。 今天联讯仪器的动态市盈率已经高达492倍，而科创板平均市盈率才88.5倍。 按这个行业平均值去算，它的合理股价大概在220元左右，当前价格是它的6倍多。 从2024年扭亏到2026年一季度业绩加速放量，确实是一家好公司，但这种5倍甚至6倍的估值溢价，到底有多少来自基本面的支撑，是一个现实问题。

联讯仪器在2024年才刚扭亏为盈，2026年一季度净利润1.189亿。 按照这个速度线性外推，全年就算翻倍也很难支撑接近1400亿的市值。 估值泡沫已经相当明显。

今天下午，联讯仪器的股价已经从1361元高点回落了一些。 截至午间收盘报1304.6元，虽然还是涨了11.5%，但登顶股王的位置没能守住一整天。 贵州茅台上午收盘1325.02元，又把A股最高价的位置抢了回去。

对于成为“新股王”这件事，有记者今天致电联讯仪器董事会办公室，对方的回应是：“我们主要关注公司自身的经营和研发，其他市场行为属于投资者的个人行为。 ”

当前的市盈率已经接近500倍，远高于科创板的平均水平。 如果AI算力需求增速放缓，或者竞争对手突破技术壁垒，联讯仪器的业绩增速能不能维持，都是未知数。 用2026年一季度净利润1.189亿简单线性外推，全年5亿都算乐观，对应近1400亿的市值依然是几百倍的估值。 光模块测试设备这个行业本身就很小众，全球市场容量远不如它现在的市值。

光模块龙头中际旭创2025年净利润108亿，市值才刚过万亿。 联讯仪器作为上游设备商，能获取的利润规模存在天然上限。 下午股价从1361元回落到1300元区间，已经是一个信号。