历史经验看，那些市值庞大的公司完成首次公开募股后，上市第一年的股价表现往往不太好看。然而，即将登上资本舞台的SpaceX、Anthropic和OpenAI，体量实在太过惊人，对整个市场的系统重要性也非同一般——所以，过去那些刻板印象，未必还管用。

这给所有投资者留下了一个关键的时间选择题：面对这些即将到来的科技巨兽IPO，到底什么时候入场才最划算？

富兰克林坦伯顿投资方案公司高级副总裁Max Gokhman直言：“这些巨无霸IPO一上来就会在基准指数里占下不小的权重，同时也会瞬间吸走散户们的全部注意力。”

Truist Wealth对过去15年间30宗大型科技股IPO的研究显示，这些公司上市后第一年的平均最大回撤幅度高达55%。而且，按未来收益测算，上市六个月后的回报表现也多半是负的。

6月8日，一枚SpaceX的猎鹰9号火箭从佛罗里达州卡纳维拉尔角太空军基地的40号太空发射场升空。

导致这类新股开局疲软的原因不少，比如公开流通股数量有限，又比如锁定期一到，早期投资者被允许抛售股票，就会带来额外的抛压。但即将到来的这几宗IPO，跟以往那些超大市值发行案例，真的不在一个量级上。

SpaceX计划募资750亿美元，这有望成为史上规模最大的一次IPO，公司估值约1.8万亿美元。Anthropic在之前的私募融资轮中拿到了9650亿美元的估值，OpenAI的估值也达到了8520亿美元。

三场超级发行，每一家都有望催生超过1万亿美元、或者至少极为接近1万亿美元的市值。要知道，眼下整个标普500指数里，市值突破1万亿的公司总共也才11家。

“我们这边的零售客户和理财顾问，问SpaceX IPO的次数，比问我任何一家公司的IPO都要多。”Northwestern Mutual财富管理公司股票首席投资组合经理Matt Stucky说，“这挺有意思的，但换个角度看，也有点让人担忧——从风险管理层面来说。”

这轮IPO潮到来的时候，投资者正对AI高度敏感——既把它看作推动股市上涨的催化剂，也视作潜在的风险火药桶。Alphabet、Meta、亚马逊、微软等巨头已经承诺投入天文数字般的资本开支，由此拉升了一大堆看似不相关行业的营收和股价，从半导体厂商到能源供应商，再到建筑公司，无一不受益。

而SpaceX、Anthropic和OpenAI，已经被市场公认为这些领域的领头羊，并且未来几年大概率会进一步巩固自己的王者地位。但这并不意味着，散户一上来就在IPO后抢着买入，就是参与这波行情的最好方式。

“就算你没在谷歌和Facebook上市当天买进去，长期拿着它们的股票，照样能赚得盆满钵满。”Stucky表示，“IPO首日没上车，不代表这支股票就不值得投。你等上市六个月、甚至一年后再买，它依然可能是一笔相当不错的投资。”

眼下大型IPO扎堆的景象，很容易让人想起上世纪90年代末的互联网泡沫时代。当年，VA Linux、Ask Jeeves、Webvan等公司争先恐后地涌向资本市场，而投资者则像着了魔一样追逐一切带“.com”的标的。TS Lombard指出，随后，随着很多公司的锁定期结束，内部人士开始大肆套现，海量新增流通股冲进市场，彻底打破了原有的供需格局。

人们担心的是：那样的先狂欢、后崩盘的剧本，会不会重新上演？

“锁定期一结束，员工和风投机构可以兑现巨额财富，那个闸门就被打开了。”Gokhman说，“到那时，新增的边际抛压很可能冲击一个本就脆弱的市场格局。不过在那之前，我们或许会先看到一种典型的、重大回调前才会出现的狂热上涨。”