上银基金：投资优质公司到底有多重要？
A股有一个趋势是明确的——优质公司的市值和交易会持续提升。未来很多中小市值的公司，如果没有形成明确壁垒，市值和成交量会不断萎缩，最终可能会退市，因此，投资优质的公司是长期正确的事情。
我们来看今天的图，先看成熟市场，市值小于50%的股票，它的成交金额占整个交易量的比例不超过4%。例如日本2019年市值占比50%以下个股，成交金额占总成交金额的4%，韩国3%，美国2%，香港1%。这说明市值50%以下的公司在过去不断被边缘化，那么市场的钱都去了哪里呢？到了最优质的公司里。据我们统计，过去100年间，标普500涨了240倍左右，但这只是4%最优质的公司所创造的涨幅，同时它们的权重占比不断提高，但是如果剔除这4%的优质公司，那么美国股票指数在过去一百年其实是持平的，也就是说其他的公司没有贡献收益，有许多的公司在这个浪潮里还退市了。这就最终导致资金又集中于优质公司，形成了一个循环。其他成熟指数发展也呈现这个趋势。
再看我们国内的情况，目前我们国内市值小于50%的股票，成交金额占比还有19%，但这个比例过去几年一直在快速降低，从2016年的33%降低到2020年的19%，比例降低了将近一半。所以，我们A股的趋势也非常明确，我相信长期会往发达国家的比例靠拢。A股现在有4300家公司，也许这里面有90%的公司在历史发展过程中会遇到许多的困难，竞争力变弱，最终沦为平庸的企业，也许有500家能形成行业里的翘楚，但这里面，真正创造超额回报的可能只有几十家顶尖企业。我们投资的核心就是选出这些公司并长期持有，这样才能够创造持续的超额收益。
有的朋友可能会觉得，从4300家公司选出顶尖的几十家是不是特别难？相当于是4%的命中率。首先，盲选肯定是非常难的，我们前面几期内容简单讲了一些价值投资的方法论，例如有一次让大家去筛选过去十年，每年ROE都高于20%的公司，其实这条标准最终只能筛选出30家左右。大家可以去看看都是哪些公司、有什么特点。但是，更为系统的投资，肯定是比较复杂的，还是建议大家相信基金公司的研判。