原标题：董承非出手！这次买的不是股票

3000点附近，大佬出手抄底，这次主打不直接买股票。

1

董承非出手买入这类资产

在最新一期月报中，董承非直言：10月份大盘逼近3000点的时候，整个市场对于3000点的讨论比较多，虽然我们对于宏观也没有明晰的看法，但是从统计规律的角度，在指数3000点左右增加权益的配置比重应该是一个大概率正确的选择。

在月报中他透露出，旗下基金在市场下跌的过程中适度增加了权益的配置比重，主要方向是指数型ETF，这其中有两点格外重要：1. 增加权益配置比重。2. 主要方向是指数ETF。

从董承非管理的产品资产配置比例来看，10月底，其股票、证券投资基金持仓比例分别为56.39%、12.30%；8月底，其股票、证券投资基金、其他资产的比例依次为：54.16%、4.67%、38.30%。可见，董承非在这两个月确实提高了对ETF基金的配置比例。

这是董承非在月报中首次提到买ETF，今年早些时候，他一直在市场上寻找机会。

9月月报中，董承非说A股除了高分红板块走出了一定的趋势性行情外，其余的板块基本上都是处于一个波动的状态，没有趋势性机会，这反映市场参与的资金风险偏好在目前的环境下处于一个收缩的状态。他进一步强调，所有的市场的参与者最近应该感觉得到政策对于资本市场的暖风频吹。

2022年初，董承非加入兴全老战友创立的睿郡资产，正式奔私。2022年5月，沪指跌破3000点，董承非首只私募产品发行，首募规模达45亿。

奔私这一年多里，董承非展示出老将风范，在无数公募英雄竞折腰的私募行业里站稳了脚，扛住了波动，跑出了超额收益。据私募排排网数据显示，截至2023年11月10日，董承非的代表产品有孚3号净值为1.048，今年年内收益为1.16%。对比同期沪深300指数，其产品成立以来有14.22%的超额收益。

如果看好一个指数或者行业，用ETF来投资也不失为一种好的选择。股神巴菲特一直推荐ETF，在2013年的致股东信中他谈道：“我有一笔遗产是将一些现金交给受托人管理，而受益人是我太太。我对受托人的指示再简单不过了：拿10%现金购买短期政府公债，另外90%投资在费用非常低的标准普尔500指数基金（ETF）上。”

2

上证3000点，有指数3年默默涨了137%

2020年9月21日，涵盖消费医药和科技领域“核心资产”的“茅指数”横空出世，“投资就是闭着眼睛买茅台”的信仰被推上高潮。

2021年初，上证指数突破3500点，成交额持续破万亿，千亿龙头的核心资产市值屡创新高，日光基频频闪现。彼时沪深300创下5930点新高，在大盘白马的推动下，小盘股千穿百孔。

在大盘狂欢之际，小盘股命运的齿轮开始转动。

茅指数诞生前的6个月，2020年3月21日，万得微盘股指数推出。2021年2月，茅指数见顶之时，微盘股指数开始触底反弹。

时至今日，过去3年以大盘白马为代表的沪深300跌幅超30%，“茅指数”成分股平均跌超42%，更有17只股票跌超50%。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

而微盘股指数自2021年以来涨幅则达到了137%，今年以来该指数涨幅高达47%。悄然成为又一“明星级”指数，吸引了市场的关注。

为什么微盘股指数过去三年大幅跑赢绩优股指数？

首先2021年白马股估值被极度拔高，加上这两年全球不确定性因素增加，美联储的收水使得外资青睐的大盘白马流动性承压。另一方面，从这几年统计数据上看，微盘股策略超额收益重要的贡献因子源于估值提升和交易收益的放大，随着抱团行情瓦解，流动性释放，也使得资金涌入中小市值为代表的微盘股。再而就是量化策略的崛起，小市值股票被充分挖掘，资金持续流入。

半夏李蓓在最新的月报里直指量化在微盘股中的作用：“过去2年，平均而言，越小盘的指数表现越好，微盘股指数的表现好于中证2000，好于中证1000，好于沪深300。小盘股超额和量化基金规模形成正循环，互相成就类似 2020 年大盘蓝筹和主观多头的正循环。然而基本面却是相反，今年前三季度沪深300利润同比增长0.03%，中证1000大幅下滑17%。现在横向对比，小盘指数的估值位于历史中高位，大盘指数的估值位于历史最低位附近。”

李蓓表示：“后续增量资金，将不会再是量化基金一家独大。无论国家队托底，还是保险入市，或是外资回流，传统的价值投资型主观多头补仓，显然都不会去买平均40-50倍PE的小盘股，只会买大盘蓝筹。”

万得微盘股指数编制方式：选取A股中市值最小的400只股票（剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的），每日换仓20%～30%。也就是说，该指数400只成分股每日是会更新变化的，所以目前市场上跟踪指数的策略主要有两种：第一从中精选股票，第二微盘股相关的主动基金。其中又分了几大流派，主要集中在几个策略：1、炒低价股；2绩差股困境反转；3做价值轮动；4、玩成长股的；5、高频交易。

资本市场的天平往往也是对称的，高收益往往也伴随高风险。从客观信息看，注册制是当下和未来不会逆转的趋势，如若退市制度进一步推行，对该策略自然会产生很大负面效应。其次就是市场资金的风格之争，当前大盘白马处于抱团瓦解的低潮期，一旦出现反转资金再度回到白马，对微盘股指数的流动性也会带来负面影响。最后就是存在估值风险，由于流动性过于充裕，有些股票估值被过度拔高透支。

对于微盘股指数，市场也掀起了风格切换的激辩。多位基金经理表示，当前市场风格有望向小盘风格切换。也有观点则认为，当某种赚钱策略被市场发现后，基本就已接近尾声。

回看历史，从炒概念——核心资产——赛道成长——微盘股，每一次风格的极致演化，如山岳般古老，如流水不停歇。许多人可能没有想到，2021年核心资产这个词，最早诞生是在2003年。

过去30年，A股的前行总是伴随着风格切换的争议，摆钟总是在两个极端点上来回摆动。回想起21年初，彼时抱团到极致，许多人仿若找到了投资圣杯，纷纷表示200亿、500亿以下的公司不用看了，以后就做大市值+高ROE策略。

这一切恍若隔世。

3

日本或存变数，韩国将禁止卖空10年？

日本持续宽松的货币政策，与当下全球主要央行偏向鹰派的立场并不一致，由此带来日元贬值也对日本经济带来较大影响，日本央行一直在寻找改变货币政策的窗口，但近期又迎来变数。

11月15日，日本发布初步统计数据显示，今年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.5%，按年率计算降幅为2.1%，跌幅大于市场预期。值得注意的是，这是日本经济在三个季度以来的首次收缩。

日本经济今年一季度的同比增长1.6%，二季度的同比增长6%，再到第三季度萎缩，经济复苏状况参差不齐，低迷的经济表现或将使得日本央行推迟改变当前的超宽松货币政策。随即日元兑美元汇率持续低迷，为1美元兑150日元。

由于外资持续套利交易，押注日元长期疲弱，此举推动日本股市指数势迈向9月高点。过去七周，海外投资者一直是日本股票净买家，为始于3月末的更长纪录以来保持的最长周期。与此同时，东证指数第二季度上涨14%，创下7年来最佳季度涨幅。随着日本央行推迟结束负利率，日元明年可能保持疲软，但日元贬值对日本经济弊大于利也是目前该国央行所面临进退两难的问题。

在宣布禁止做空和调查做空后，韩国昨日又有消息。韩国金融监督院11月16日表示，韩国正在考虑一系列惩罚非法卖空者的方案，包括禁止他们交易股票长达10年。当局还在寻求限制韩国企业任命非法卖空者担任高管。韩国金融服务委员会称，韩国将尽最大努力在明年7月恢复卖空交易。但如果市场改善不足，可能会延长禁止卖空的期限。