游戏ETF(516010)上涨4.27%点评
每经编辑：叶峰
A股低开后震荡回升，深证成指、创业板指一度涨逾1%。截至收盘，上证指数跌0.11%报2968.93点，深证成指涨0.66%报9533.25点，创业板指涨0.58%报1881.94点，科创50指数涨0.35%报848.79点，北证50跌1.16%。市场成交额8316.3亿元，北向资金实际净买入23.42亿元。
数据来源:wind
原因：龙头厂商游戏版号发放+字节收缩游戏线负面消息消化+小游戏新增量+AI视频工具的快速落地+短剧业新进展+基本面复苏+超跌反弹
游戏板块处于行业基本面复苏期，四季度行业景气度有望持续回暖，并进入AI产品密集亮相期，叠加短剧类游戏进展的催化，经过前期调整后板块反弹逻辑较为突出。
【龙头厂商游戏版号发放，业绩释放或可期】
11月版号延期推出，12月4日国家新闻出版署发布2023年第10批国产游戏版号，共计87款游戏获批。游戏种类上，移动游戏占52款、移动休闲益智25款、移动客户端双端游戏7款等。今年一共发放了873个国产游戏版号和58个进口游戏版号，共计931个版号。
本次过审版号不乏有玩家期待度高的精品作品，且市场预期2023年还有一批进口游戏版号年内发放，游戏版号延续高质量、常态化发放趋势，游戏行业关注度持续推高。
2023Q3单季度来看，传媒营业收入同比增长8%，归母净利润同比增长40.8%。游戏环比改善趋势最为明显，2023前三季度游戏营业收入、归母净利润同比增速分别达4.5%、9.9%，Q3单季度同比增速分别达7.9%、42.1%。
版号发放常态化背景下，大厂重磅作品获得版号（如腾讯《鸣潮》、网易《射雕》、米哈游《绝区零》等）。热门新游陆续上线，游戏市场供需有望产生共振，游戏公司业绩释放或可期。
【字节收缩游戏线，负面消息消化】
字节跳动于11月27日宣布，旗下游戏业务朝夕光年将进行大规模业务收缩。字节跳动放弃游戏业务一事仍在持续演进之中。市场分析主要原因，《晶核》《星球重启》等重量级游戏产品仍然未能让朝夕光年实现稳定盈利；“腾讯系”游戏主播转向抖音，导致自研游戏对字节跳动的流量意义下降。基本面角度看，从字节收缩游戏线，到b站优化游戏产品说明行业进入内容向产品为王时代。
【小游戏有望带来新增量】
小游戏轻量化、转化链路短，与App端相比能够差异化覆盖女性用户以及年龄层较大的中青年用户，有望带来增量市场。小游戏研发周期短，更便于厂商进行产品调优以及App端进行引流。随着小游戏品类逐渐向中重度扩展，商业化能力不断提升，预计2023年市场规模超200亿。
【AI+视频等AIGC工具的快速落地】
视频生成应用持续迭代。年初，HeyGen推出，它可以通过AI数字人来帮助用户创建宣传视频，并且操作和使用起来极其简单。自11月初Runway发布Gen-2，16日MetaEmuVideo、18日字节PixelDance、21日StableVideoDiffusion等AI视频工具发布。11月28日，AI初创公司Pika宣布旗下AI视频生成软件Pika1.0在经过四个多月的社区内部测试后推出重大升级、正式开放早期测试版，在各大社交媒体上迅速走红。
昆仑万维近日正式发布“天工SkyAgents”平台，在「天工SkyAgents」平台上，用户可以通过自然语言和简单操作，无需代码编程，即可在几分钟之内部署属于自己的AIAgents，完成行业研究报告、单据填写、商标设计甚至健身计划、旅行航班预订等多项私人定制需求；游族网络正开发《三体》系列游戏，与云从科技计划打造国产游戏行业大模型。
在AIGC工具方面，美术、音乐、文案等多种工具已有初步落地和迭代，并接入游戏引擎，方便开发者使用。在游戏开发方面，已有公司初步将AIGC创作工具融入自身美术开发流程。在玩法创新方面，AI原生玩法主要集中在中轻度产品，但重度产品已经在美术设计上融入AI内容提升玩家体验和付费。
银河证券认为，AI将持续赋能降本增效。算力方面，在ChatGPT持续渗透背景下，AIGC领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成；内容方面，AIGC正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，《中国游戏产业AIGC发展前景报告》显示，超六成头部国内游戏企业明确AIGC布局。叠加行业内公司新产品周期稳步开启，后续将持续创造业绩，游戏行业后续有望开启新一轮的增长。
【短剧+游戏迎“正规军”】
腾讯旗下的阅文集团对外发布“剧本征集令”，进军短剧业。平台承诺为作者带来1.5万-5万保底稿酬，和最高2%的流水分账，阅文集团在“内容标准”“原创投稿要求”“改编投稿要求”和“投稿说明”四个方面进行了统一的要求和规定。短剧市场已进入百花齐放阶段，IP储备丰富和剧本开发能力强的平台有助于把握受众者审美，有利于编剧在内容上的原创和改编，为未来短剧内容作铺垫，有望提前抢占市场份额，而具备基本面优势的游戏板块可优先考虑。
后续来看《完蛋2！我被帅哥包围了！》有望推出，头部游戏公司和影视公司开始加码小游戏和微短剧赛道，依靠“正规军”强大的制作和发行实力将会显著提升小游戏和微短剧的产品质量和传播力度，催动行业向精品化的方向发展。
【后市展望】
AI产业趋势+政策宽松周期+行业复苏三重因素构筑游戏行业长期向好趋势。
板块股价已经历三个月的调整，在情绪面释放后可持续关注2023年四季度的布局窗口，政策底-信用底-市场底的演绎路径中，特别是弱复苏背景下，成长有望重回主线，AI在应用端的热度与价值在震荡中有望持续。
游戏方面，渠道端，小游戏有望带来增量。小游戏轻量化、转化链路短，与App端相比能够差异化覆盖女性用户以及年龄层较大的中青年用户，有望带来增量市场；内容形式端，短剧+游戏创造新形式，AI技术升级+MR硬件迭代有望进一步催化；技术端，AIGC赋能游戏产业链实现降本增效和玩法变革。
游戏行业同时作为AIGC降本增效落地最确定的方向，在行业加速投入下，降本增效及玩法创新等行业变革均将逐步体现。版号常态化之下，游戏行业供给周期逐步开启。经过前期调整，游戏板块投资性价比提升。催化剂来看，AI+视频（pika、heygen）的快速落地、苹果MR的发售预期、AR眼镜新的增量，传媒跨年行情看点多。行业市场空间依然较为广阔，回调之后有一定配置价值，可继续关注游戏ETF(516010)相关标的的投资机会。
每日经济新闻