券商看市 | 23年规上白酒产量小幅下降，春节表现韧性仍足；啤酒24年轻装上阵
中泰证券：23年规上白酒产量小幅下降，啤酒24年轻装上阵
白酒：2023年规上白酒产量下降2.8%。国家统计局披露的2023年12月工业主要产品产量及增速数据显示，2023年12月，全国规模以上企业白酒产量54.9万千升，同比增长4%；1月-12月，规模以上企业白酒产量449.2万千升，同比减少2.8%。
千元酱酒持续向前，酱酒从渠道热转向消费热。根据酒业家，茅台1935继2022年实现超52亿营收后，2023年顺利营收破百亿；青花郎销售额2022年约65亿，2023年约70亿；君品习酒在2022年实现50亿销售额后2023年同增40.15%至约70亿元，意味着三家酱酒龙头的千元大单品都保持着相对快的增长趋势。
啤酒：2023年平稳收官，2024年轻装上阵。根据国家统计数据，啤酒行业2023年实现产量3555.5万千升，同比增长0.3%；2023年12月实现产量214.8万千升，同比增长-15.3%。
展望2024年，我们认为啤酒行业总量仍能保持平稳，但经济弱复苏的预期下场景之前存在切换。从节奏来看，2024Q1面临总量高基数，但得益于2023年底行业积极去库存，2024年轻装上阵，一定程度缓解了高基数的压力。而进入6月旺季后，基数逐步走低，行业总量有望迎来修复性增长，关注旺季销量催化。
东海证券：白酒春节回款逐步推进，关注渠道动销节奏
各酒企春节回款正在有序推进中，库存也在逐步去化，高端酒的动销表现优于其他品类，且2024年目标积极。由于2024年春节较晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。
根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至1月21日，2023年茅台散飞批价2695元，周环比下降10元，月环比下降25元；五粮液批价维持稳定。贵州茅台2023年业绩圆满落地，五粮液和泸州老窖陆续公布增持计划彰显信心。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。
华福证券：高端白酒需求韧性，次高端延续分化
由于24年春节较晚，23Q4白酒企业虽陆续开启开门红，但打款集中在24Q1，23Q4整体表现偏淡。具体来看，高端酒需求韧性、企业回款能力较强，业绩增长稳定性较高。次高端方面，由于商务消费承压尚未迎来拐点，短期内次高端之间所展现的较大分化预计将持续延续，但随着酒企积极调整，此前承压的次高端边际向上。区域龙头23年整体稳健收官，开门红有序推进。
啤酒高端化升级方兴未艾，预计将持续抬升各厂商的盈利水平。同时，当前大麦价格对比22年底已同比下降15%以上，预计将给贡献高端化以外的盈利弹性。
浙商证券：春节白酒表现韧性仍足，竞争加剧下强者恒强
我们认为当前白酒行业春节特征为：1）由于春节时点滞后，当前春节销售高峰期尚未开始。2）预计白酒春节表现与去年农历同期表现基本持平，酒企之间有所分化，强者恒强，我们预计春节为预期中的小幅增长。3）以价换量情况显著，酒企为争抢份额加强促销，批价表现相对较弱。
安徽市场表现：受益于区域经济红利及宴席复苏，安徽白酒自23年以来展现出相对阿尔法，我们预计当前各徽酒企回款稳步进行、库存因春节备货阶段性上涨、节后将回落至良性水平，预计今年春节安徽白酒消费结构将有所上移、扫码红包竞争加剧。全年来看，看好安徽区域红利延续+产品周期向上，预计24年古井和迎驾仍有望实现20%+的收入增长，行业集中度提升下龙头强者恒强。
江苏市场表现：受益于经济环境相对较优，江苏白酒市场表现位于全国前列，我们预计当前今世缘回款相对顺利、费用投放相对克制，预计洋河加大市场投入力度下以价换量特征更为明显、库存因春节备货有所上涨，预计宴席及聚饮场景表现稳定、商务宴请及企业年会同比恢复但规模和档次尚未恢复至22年前水平。全年来看，目前今世缘省内势能仍强，预计24年仍能保持22%-23%的收入增长。
招商证券：春节回款有序推进，预期底部关注改善
市场对于春节回款、动销预期本就较低，叠加近期产业内部分渠道反馈打款存在观望情绪、价格有下行压力，进一步加大了悲观预期。但实际上今年开门红打款的时间跨度要远长于去年，春节真正的密集动销往往在除夕前1-2周，目前还处在厂家和渠道之间博弈的阶段，而且名酒进度基本符合公司规划。当前市场和渠道预期都处于底部，但春节实际动销马上开始，下游流速加快后预期有望底部改善。
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（搜狐酒业综合1月21日-1月23日各大券商研报整理，编辑/饶婷）