马云和蔡崇信都来抄底了,阿里巴巴真的便宜吗?
财经狐头条
2024-01-26 18:30:15

原标题:马云和蔡崇信都来抄底了,阿里巴巴真的便宜吗?

马云和蔡崇信,也加入抄底中国资产的大军了。

纽约时报昨日报道,去年四季度,马云购买了价值 5000 万美元的阿里巴巴股票。

此外,美国证监会网站同期披露的一份公告也显示,去年第四季度,阿里巴巴的另一位灵魂人物蔡崇信通过旗下的 Blue Pool Management ( 蓝池资本 )购买了价值约 1.51 亿美元的阿里巴巴股票,这是蔡崇信 2017 年以来首次进行此类操作。

尽管增持不是最近发生的,只不过由于信披在昨天披露了出来,并且这 1.5 亿美元的增持金额,与阿里巴巴 1800 多亿美元的市值比起来,更多只具有象征意义。

但,这还是给市场情绪带来了一丝提振,各大媒体都在发快讯称 “ 马云蔡崇信抄底阿里 ”,阿里巴巴美股股价都随即上涨 7.85% 。

当然,知危编辑部仍然要强调,影响公司股价更多的因素还是公司的经营好坏,未来能给股东多少现金流。

实际上,如果你以 “ 增持被套 ” 关键词进行检索,可以看到很多公司的股价在大股东增持后继续下跌的新闻。

那么,阿里巴巴的经营情况是好是坏呢?

整体是向好的,但有的业务好,有的业务不好。

2023 年第三季度,阿里巴巴的收入为 2248 亿元,总体增长了 9%;成本费用方面,营业成本增长 6% 左右,产品开发费用、行政费用、无形资产摊销下降,销售费用增长 14%;

由于费用管控得力,阿里巴巴当季的经营利润为 336 亿元,同比增长 34% 。

具体来说,收入的增长主要靠国际电商增长了 53%( 其中国际零售商业的收入爆发式增长 73%,国际批发增长 9% ),带动出海配套的快递业务( 菜鸟 )收入也增长了 25% 。

其余业务的收入增速在 4%~16% 之间,在环境较差的情况下依然维持了增长,算是比较不错,但如果是要跟后杀出来的拼多多相比的话,稍显逊色。

利润方面,国际电商收入大增的同时,亏损也减少了一半,经调整 EBITA 只亏 3.84 亿,亏损率 1.6% 。配套的菜鸟,经调整 EBITA 也从 1.2 亿增长到 9 亿。

其余业务的亏损,也都有了明显减少。

我们再把前三季度的数据连起来看一下。2023 年第一季度,在阿里巴巴各项业务中,经调整 EBITA 为正的只有中国商业与云业务,合计 389 亿元。剩下的国际商业、本地生活、菜鸟、数字娱乐、创新及其他业务全部亏损,经调整 EBITA 总计亏损 97 亿元。

到了 2023 年二、三季度,淘天集团、云计算加上经营好转的菜鸟,经调整 EBITA 合计盈利 1005 亿元,剩余业务合计亏损 87 亿元。

阿里盈利业务与亏损业务总的比例从一季度的接近 4 : 1快速提高到 11: 1,亏损业务大幅减亏,这从二三季度两个季度的经调整 EBITA 亏损总额 87 亿元比一季度的亏损总额 97 亿元还小也可以看出。

注:由于阿里架构频繁调整,财报统计口径也随之变化。如一季度的中国商业分部变为淘天集团;高鑫零售、盒马、银泰被归到其他业务中;钉钉也从云计算分部移出,归入到其他业务。并且,经调整 EBITA 加回股权激励费用、商誉减值、无形资产摊销,实际的经营亏损会更大/经营利润会更少。

出海有增长、国内电商企稳、不赚钱的业务亏损减少,说阿里巴巴的经营在好转不是假话。

并且,在上一次电话会上,阿里巴巴的管理层强调要将投资回报率提高到两位数。

具体来说,对于淘天集团、国际电商、云计算等核心业务,阿里巴巴将专注于长期发展,继续投入资源。

而非核心业务,管理层期望能够尽快扭亏为盈。无法实现盈利的,将考虑实施货币化措施( 言下之意是卖出 )。

阿里巴巴持有 670 亿美元( 46+339+285 )的股权投资,有许多属于可以货币化的组合投资。管理层已经确定了退出投资公司的名单,届时会将现金分配给核心业务或者股东。

当然,这 670 亿美元里,也有一部分属于非卖品,其中很大一块是阿里持有的蚂蚁金服 33% 股份。根据阿里 2023 财年年报,蚂蚁集团 2023 财年贡献给阿里的投资收益为 103 亿人民币。

2023 年 7 月 8 日,阿里巴巴在港交所发布公告称蚂蚁集团将召开股东大会,以批准蚂蚁集团向其全体股东回购不超过 7.6% 股份的议案,拟回购价格对应蚂蚁集团整体估值约为 5671 亿元。

以此估算,阿里持有的 33% 蚂蚁股份对应的估值大概是 1871 亿元,这部分是绝对的优质资产。

综合来讲,从估值角度来看,阿里确实便宜 —— 阿里巴巴现在市值 1885 亿美元,扣掉净现金 630 亿美元后是 1255 亿美元,而阿里巴巴在过去 12 个月里产生了 270 亿美元的自由现金流,EV/FCF 不到 5 倍。

股东回报方面,2023 年,阿里巴巴已经花了约 95 亿美元用来回购公司股票, 25 亿美元用来现金分红;截至 2023 年底,阿里巴巴还有约 117 亿美元回购额度,有效期至 2025 年 3 月。

我们相信,随着时间发展,资本市场会发现阿里巴巴的价值。

但,这个时间还需要多久,要画上一个大大的问号。而等候的时间,也是在付出另一种金钱。

本文转载自知危,作者拾月,编辑大饼。

声明:本文仅供交流,不构成任何投资建议。

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