去年全国规模以上工业企业利润持续恢复 七成行业利润回升
1月27日国家统计局公布数据显示，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，比上年下降2.3%，降幅比1—11月份收窄2.1个百分点（按可比口径计算）。
2023年工业企业利润保持恢复态势
国家统计局工业司统计师于卫宁指出，总体看，2023年工业企业利润保持恢复态势。2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。从年内走势看，规上工业企业累计利润从1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄。
分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、16.2%，利润由降转增，并实现较快增长。从当月增速看，自8月份以来，规上工业企业利润连续5个月实现正增长。
此外，2023年全国规模以上工业企业实现利润呈现出以下特点，包括工业企业营收水平稳步回升，带动利润持续改善；超六成行业全年利润实现增长，七成行业利润呈回升态势；装备制造业利润增长加快，支撑作用进一步增强；原材料、消费品行业利润降幅收窄，助推规上工业利润改善；电气水行业利润快速增长；企业成本上升压力有所缓解，促进利润恢复。
财通证券宏观经济团队指出，2023年工企利润增速较2022年降幅收窄。从年内走势看，规上工业企业利润同比增速也呈现持续回升趋势。一方面，企业成本上升压力持续缓解，推动营收利润率增速较上年上行5.2个百分点，是利润降幅大幅收窄的主要动力。其中，企业单位成本回落，主因生产销售持续增长，规模效应不断增强，叠加原材料价格降幅大于工业品出厂价格降幅等因素。
另一方面，工业增加值也有一定修复，全年增速较2022年上升1个百分点，而PPI（生产价格指数）增速有所回落，是利润增长的最大拖累。此外，值得关注的是，在2023年12月工业增加值和PPI同比回升的背景下，工企收入同比较上月却有回落，或因小企业出厂价格较规上企业改善明显。
申万宏源证券宏观经济团队表示，展望后续，预计在发达国家供需缺口收窄支撑出口、房企信用融资改善与“复工小高峰”推动地产投资、基建加快发力、消费温和恢复过程中，工业品需求仍将改善，但这也需建立在更积极的地产与基建政策力度之上。
目前库存低位磨底，补库时点仍不明朗
数据显示，2023年末，规模以上工业企业应收账款23.72万亿元，比上年增长7.6%；产成品存货6.14万亿元，增长2.1%，产成品存货周转天数为19.3天，比上年增加0.9天；应收账款平均回收期为60.6天，比上年增加4.4天。
财通证券宏观经济团队认为，目前库存低位磨底，补库时点仍不明朗。2023年12月工业企业产成品存货增速再度回升，实际库存增速也有回升。从细分行业来看，部分中游行业已有主动补库存的迹象，但服装、计算机和造纸等下游行业依然呈现被动去库的特征，而2023年11月整体仍有近半数以上的行业库存仍在去化。
一方面，下游需求恢复仍不稳固，企业补库动力不足；另一方面，PPI修复节奏偏缓也在一定程度推迟了本轮库存周期的拐点。随着需求企稳回升，叠加一系列稳增长政策落地显现，各行业有望陆续进入补库阶段，而需求的稳定回升是带动企业补库的关键。
申万宏源证券宏观经济团队指出，2023年12月工业企业利润数据显示，工业品需求仍是影响企业盈利的关键，2023年12月走弱也相应导致刚性成本率抬升，再次双向挤压利润。而库存增速虽有所回升，但目前下游库存明显低于中上游，工业整体实际库存绝对水平也并不低，工业补库仍未真正启动。相较而言，此前更低的终端服务业（贸易商）库存在四季度重现升势，且幅度大于工业。
预计工业实际库存更可持续回补在二季度之后。考虑到服务业库存更低、且已触底回升，后续服务业补库或快于工业，同时也需要政策加力稳定企业信心，若服务业库存加快回升，或是今年GDP（国内生产总值）增速可能好于市场预期的一个重要来源。
新京报贝壳财经记者 张晓翀
编辑 韦博雅
校对 吴兴发