原标题：泛海控股股票退市 将如何影响民生信托风险处置？

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作者丨林汉垚

编辑丨曾芳

设计丨梁俏

新媒体编辑 ｜ 实习生胡琳琳

近日，泛海控股发布公告称，公司因连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，触及交易类强制退市情形，被深圳证券交易所（以下简称“深交所”）作出终止上市决定，不进入退市整理期，泛海控股股票将于深交所作出终止上市决定后15个交易日内摘牌。

作为民生信托的间接大股东，泛海控股被深交所要求退市是否会对民生信托的风险处置产生不良影响？某国有信托资产保全部负责人向记者表示，泛海控股退市将会影响部分民生信托产品的风险处置。

但金乐函数分析师廖鹤凯表示，民生信托到目前风险暴露已经比较充分，而且作为独立法人、受监管的持牌金融机构，风险处置具有独立性，因此泛海控股退市对投资者来说没有实质性影响。

截至发稿，民生信托方面对此未有回应。

民生信托投资者或面临不确定性

深交所在下发给泛海控股的《关于泛海控股股份有限公司股票终止上市的决定》中表示，泛海控股股票在2023年11月30日至2023年12月27日期间，连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，触及了深交所《股票上市规则（2023年8月修订）》第9.2.1条第一款第（四）项规定的股票终止上市情形。

根据深交所《股票上市规则（2023年8月修订）》第9.2.5条的规定及深交所上市审核委员会的审议意见，决定泛海控股股票终止上市。同时，根据深交所《股票上市规则（2023年8月修订）》第9.1.15条、第9.6.10条第二款的规定，泛海控股股票因触及交易类强制退市情形被深交所作出终止上市决定，不进入退市整理期，泛海控股股票将于深交所作出终止上市决定后15个交易日内摘牌。

泛海控股2023年半年报显示，泛海控股间接持有民生信托87.48%的股权。同时，截至2023年06月30日，泛海控股子公司民生信托因营业信托纠纷等原因引发诉讼多宗，根据泛海控股管理层判断在涉诉信托项目中，泛海控股预估需承担赔偿责任的信托项目规模余额 291.53亿元。

而且此前，民生信托曾被质疑涉嫌为泛海控股自融。有媒体报道，经原北京银保监局核查，民生信托存在违规通过信托计划受让股东发行的债券，以及绕道非关联方将信托资金用于公司股东等问题。但在近两年年报中，泛海控股并未披露与民生信托关联交易的具体信息。而在2021年年报中，泛海控股确认，民生信托未能有效设计关联交易内控制度且执行不到位，未能有效执行信托资金运用审批相关内部控制。

如今泛海控股被要求退市让民生信托的风险处置增加了些许波折。

对此，上述某国有信托资产保全部负责人称，根据之前的新闻报道，民生信托的不少产品投向是最终流向其股东泛海集团。泛海控股退市则会影响到民生信托这些自融产品的风险处置。

他进一步分析，作为民生信托的大股东，泛海控股的退市，对买了民生信托自融产品的投资者来说不是好消息，但对其他投资者来说，更多还是要看他所购买的产品的抵质押物等担保措施，以及资产处置的进展情况。

也有业内人士表示，泛海控股退市对民生信托风险处置影响有限，但却会打击投资者信心，可能导致维权行为升级。

信托行业严监管将持续

在此之前，中融信托的大股东经纬纺机也从A股退市，对于经纬纺机的退市，市场猜测或是受金融信托业务影响。但与泛海控股的退市不同，经纬纺机为主动退市。关于退市原因，经纬纺机对外解释为：“由于市场变化，公司经营面临重大不确定性，为保护中小股东利益”。

廖鹤凯对比这两起信托公司大股东退市事件表示，泛海控股退市是因为连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元，触及了深交所《股票上市规则（2023年8月修订）》第9.2.1条第一款第（四）项规定的股票终止上市情形退市，属于被动退市。而经纬纺机作为中融信托的直接大股东是主动退市，更多的是尽可能降低中融信托重大事件处置过程对股价造成的巨大波动，进而避免给股东造成损失。

上述某国有信托资产保全部负责人表示，中融信托，民生信托以及之前的四川信托、安信信托等，这些信托公司的特点都是民营信托，说明民营信托在风险防范和风险控制有所欠缺，很难防范资本魔爪伸向信托，将信托作为自融的资金平台。

同时，廖鹤凯指出，近年来，监管对信托公司的监管力度不断强化，处罚也不断细化，处罚事项深入到具体业务中，专业度持续提升，彰显了合规监管常态化和系统化。可以预见未来几年，行业规范只会更加完善和严格。他指出，这种趋势不只是针对信托，整个金融行业都是同样的态势。对于信托来说，近年来管理制度快速丰富完善，严格监管会延续下去，更多的或许不是更严，而是执行的细化，以实际情况为导向，动态监管。

风险项目处置不及预期

近几年，民生信托路途坎坷。2020年6月，踩雷武汉金凰珠宝200亿元假黄金案，涉及金额高达40余亿元。受此影响，当年泛海控股为之计提减值损失超过25亿元。

同时，随着“房住不炒”政策的贯彻，一批高杠杆房企开始接连暴雷，民生信托又连续踩雷。2021年7月，民生信托宣布宝能集团一笔20亿元的信托计划出现实质违约；10月，民生信托提起执行程序，荣盛控股被列为被执行人，执行标的约6.82亿元；11月，存续规模达14亿元的“至信856号”，股权投资于佳兆业的子公司。但因佳兆业的流动性危机，受牵连违约。一些业内知名的“大坑”民生信托也精准踏中，包括新华联债券逾期、中建五局“萝卜章”、汉能集团、凯迪生态等等。2022年7月民生信托因资金池产品逾期被判违规，曾承诺提供流动性支持的股东泛海控股承担了连带责任。

在此起彼伏的雷声中，民生信托开始向泛海控股及其旗下公司追讨资金，分别以“20泛控01”、“20泛海01”、“20泛海02”债券交易纠纷为由，将泛海控股、中国泛海、公司实际控制人卢志强诉至北京金融法院，经判决，泛海控股共计要向民生信托支付债券本金、利息及逾期利息共计20余亿元。

虽然民生信托已努力向控股追讨资金，但仍难填补风险敞口，未能摆脱亏损。泛海控股在2023年半年报中表示，民生信托继续扎实推进风险项目化解，持续开展降本增效，但受主业发展受阻、风险项目处置不及预期、新业务拓展缓慢等不利因素持续影响，民生信托经营情况未能实现扭转，报告期内实现营业收入 0.28亿元，实现归母净利润 -1.24亿元。

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