美国经济动能弱化，下行压力明显！黄金还能涨吗？
就经济前景来看，2024 年实际经济增长将降温，劳动力市场的再平衡将继续，失业率将从当前水平有所上升。经济的下行风险包括，过去政策紧缩的影响可能大于预期，家庭资产负债表明显疲软的风险；一些外国经济体增长放缓可能产生的负面溢出效应；地缘政治风险；以及银行信贷进一步紧缩的长期风险。
目前美国经济动能正在弱化但韧性始终存在，但往后看随着超储消耗、企业债到期，美国经济或存在更明显的下行压力，美联储降息为必选项，对应金价中期趋势向上。金价中期趋势向上，考虑到2023 年末FOMC会议后降息预期已打开，目前金价已进入易涨难跌的状态。
金价上涨同时业绩释放带来更好市场表现美联储正式降息1到2次后，黄金价格仍有上涨，但A 股黄金股相对收益缩窄且股价波动率增加。一方面降息预期兑现，股价有所反应。另一方面是因为黄金价格较高，激励黄金生产企业开采品位较低的矿石，使得克金成本超预期上涨，同时矿石品位较低也会导致矿产金产量有所下降。
美国12 月CPI 数据和非农数据超预期，显示出美国通胀和劳动力市场韧性仍存，但通胀预期期限结构曲线显著下移，2023年12月除20 年期通胀预期偏高为2.42%，其余期限通胀预期均维持在2.1%-2.2%，相较于美联储2%的通胀目标逐步接近。当前Fed Watch 工具显示市场定价2024 年5 月开始降息，降息25BP 概率为55.1%，较此前有所推迟。
本月伦敦现货黄金收盘价最高涨至2078.40 美元/盎司，收于2024.65 美元/盎司，伦敦现货白银收盘价最高涨至24.46 美元/盎司，收于22.77美元/盎司。美联储负债结构发生转变，从2023 年6 月暂停债务上限至今，美联储资产负债表规模缩减0.71 万亿美元，同期逆回购规模缩减1.57 万亿美元，逆回购缩减规模超过美联储资产负债表收缩规模。
美联储负债结构转换的原因一方面是暂停债务上限后，财政部扩大发债规模，大量短期国债的发行导致资金流出逆回购；另一方面是持有美联储隔夜逆回购机会成本上升，导致银行向美联储购买逆回购变得“不划算”。
美联储或将“提前”放缓缩表，当前仍处于准备金过剩状态，但考虑到2019 年曾发生回购危机，当前随着ON RRP的下降，总体流动性状况或将出现更多不确定性，与历史上美联储政策环境进行对比，当前与2019 年情况较为类似，美联储或将在正式开始降息前先放缓或停止缩表。
美东时间2024年1月3 日，美联储公布2023 年12 月12 日-12 月13 日议息会议纪要。纪要显示，第一，在12月会议中，美联储官员对未来货币政策走向表述偏鸽，其认为现阶段加息不足导致通胀回升以及加息过多导致经济衰退的风险大致平衡，骑牛看熊认为政策利率可能已经见顶，2024 年降息应该是合适的，但并未讨论具体降息时点。