“夫妻店”威达智：营收高度依赖“果链”，大额分红后再募资“补流”| IPO观察
近日，冲击创业板的苏州威达智科技股份有限公司（以下简称“威达智”）披露问询回复函。
招股书显示，威达智九成以上收入来自终端苹果公司，身上有着难以撕掉的“果链”标签。因此，业绩成长性、对客户依赖问题是威达智无法避开的问题。
不止如此，威达智业务重组、分红后再募资“补流”、毛利率下滑等问题也被深交所一一追问。
改制前引入数名外部投资者，实控人套现4000多万元
威达智成立于2016年，由汪静晴、贺又红分别出资130万元、70万元设立。IPO前，威达智的实际控制人为汪静晴、刘曜轩夫妇，两人合计控制公司92.17%的表决权。
实际上，威达智前身为实际控制人控制的威罗达；实际控制人考虑合规经营等因素后，选择苏州威达智电子科技有限公司（以下简称“威达智有限”）作为发行上市的经营主体，并于2020年4月承接威罗达相关业务及资产。2022年4月，威罗达注销。
2022年8月，威达智有限整体变更成股份有限公司，公司名称也变为“苏州威达智科技股份有限公司”。
股份制改制之前，即2022年2月威达智有限迎来了外部投资者——中新创投、科技创投、顺融三期、苏州安禾及孙力生。
彼时，汪静晴将其持有的威达智有限1.196%的股权（对应11.96万元出资额）以1704.3万元的价格转让给中新创投；将其持有的威达智有限0.23%的股权（对应2.3万元出资额）以327.75万元的价格转让给科技创投；将其持有的威达智有限0.575%的股权（对应5.75万元出资额）以819.375万元的价格转让给顺融三期；将其持有的公司0.299%的股权（对应2.99万元出资额）以426.075万元的价格转让给孙力生；将其持有的公司0.7%的股权（对应7万元出资额）以997.5万元的价格转让给了苏州安禾。通过上述股权转让，汪静晴套现4275万元。
威达智实控人还通过分红获益不菲。2021年，威达智进行利润分配，将3000万元定向分配给股东汪静晴；2022年，威达智向全体股东派发现金股利2800万元。两年合计超5000万元流入了汪静晴、刘曜轩夫妇的腰包。
此次IPO，威达智拟募集资金6.5亿元，其中4亿元用于“新建年产1300台（套）自动化设备项目”、1亿元用于“新建自动化设备研发中心项目”以及剩余1.5亿元用于“补充流动资金”。
截至2023年6月，威达智资产总额约4.05亿元，募资额远超公司体量。2023年上半年，威达智货币资金达到7391.87万元，无短期借款，长期借款2250万元。2020-2022年，威达智的经营活动产生的现金流量净额分别为2782.46万元、2905.12万元和8024.83万元。
看上去并不差钱的威达智，此次“补流”资金却占到总募资额的23%。在大额分红后“补流”的必要性存在争议。
对此，威达智在回复函中称，由上表可知，未来三年公司因业务规模增长流动资金需求量亦上升，2023-2025年流动资金需求量分别为10994.61万元、14292.99万元和18580.89万元，管理半径的增大亦带来成本的提升，因此对流动资金需求量日益增长，符合公司的实际经营情况，公司补充流动资金项目具有合理性和必要性。
九成营收依赖“果链”，主营业务毛利率持续下滑
威达智专注于智能检测设备和精密组装设备研发、生产、销售。
财务数据显示，2020-2022年及2023年1-6月，威达智实现的营业收入分别约1.01亿元、1.68亿元、2.79亿元、1.42亿元；对应归母净利润分别为0.35亿元、0.74亿元、0.97亿元和0.51亿元。
对比同行，威达智2023年上半年的收入规模仅高于燕麦科技一家，远不及精测电子。
威达智在进入苹果产业链后，主营业务即聚焦于为苹果公司及其合作EMS厂商提供苹果产品精密零部件智能检测设备和精密组装设备。因此，威达智销售收入主要来源于苹果公司合作EMS厂商，公司主营业务、销售收入、客户结构等对苹果产业链存在依赖。
招股书显示，2020-2022年及2023年1-6月，威达智最终用于苹果公司产品的智能检测设备和精密组装设备收入占营业收入的比例分别为100%、100%、99.63%和93.87%。
一位行业人士表示，“果链”企业被苹果“踢群”的消息偶有发生。苹果的风吹草动或多或少影响“果链”企业的发展。
威达智在招股书中提示风险称，未来若不能保持与苹果公司及其合作EMS厂商的紧密合作关系，且未能开拓其他领域客户并实现收入来源多样化，公司未来经营业绩面临大幅波动的风险。
钛媒体APP注意到，对“果链”高度依赖的威达智，毛利率已出现持续下滑的态势。
数据显示，2020-2022年及2023年1-6月，威达智主营业务毛利率分别为75.66%、73.46%、67.52%、61.81%。
威达智在回复函中表示，由于产品具有较高的定制特点，因此产品单价变动与毛利率分析关系较弱，公司毛利率下滑主要受产品结构、成本变动以及经营规模等因素共同影响。
其中，威达智提到，产品应用方面，公司新开拓应用于光学显示、半导体等下游行业的新设备产品的毛利率与成熟产品相比偏低，拉低整体毛利率水平；产品结构方面，毛利率偏低但规模快速增长的精密点胶设备和精密贴合设备带动精密组装类设备毛利水平明显下降，视觉量测设备复杂度随客户需求提升使得毛利率下降，带动功能测试设备毛利率也呈下降趋势。
董事会成员变动，新董事蒋瑞翔已提前入股
上一版的招股书显示，威达智董事会由汪静晴、刘曜轩、马纪飞、黄南心、王学浩、扶建辉、徐莹组成。除了黄南心外，上述其余6名董事任期均在2022年6月至2025年6月，黄南心任期为2022年10月至2025年6月。
最新的招股书中，威达智的管理团队已发生一些变化。汪静晴、刘曜轩、马纪飞、王学浩、扶建辉、徐莹仍是董事会的成员。但自2023年8月起，蒋瑞翔接替黄南心成为新的董事。从时间上算，黄南心的任期还不满一年。此前，黄南心还任威达智董秘之职。对于黄南心辞任的具体原因，威达智招股书中并未详细说明。
而在成为新董事之前，蒋瑞翔早已提前入股威达智。
2020年10月，柴银妹（汪静晴的母亲）将其持有的公司2%的股权（对应20万元出资额）以0元的价格转让给孟小清。此次股权转让中，孟小清仅是名义股东，其所受让的威达智有限2%股权实际是代蒋瑞翔持有。
据招股书，汪静晴及其丈夫刘曜轩看好蒋瑞翔专业的财务背景及资本市场经验，蒋瑞翔也看好威达智所在行业的发展前景，因此双方达成了投资意向。但当时蒋瑞翔决定暂时不以个人名义持有股权，故委托孟小清代为持有。
2021年12月，孟小清将其持有的威达智有限2%的股权（对应20万元出资额）以20万元的价格转让给了蒋瑞翔。至此，两人的代持关系解除。
蒋瑞翔入股时，孟小清代替他受让的是柴银妹未实缴的出资额，因此其当时并未花钱入股。2021年解除代持关系时，蒋瑞翔花了20万元拥有了威达智有限2%股权，相当于完成了实缴资金。
20万元拿2%的股权，与后来外部投资者的入股价格对比，这一价格可谓十分划算。从威达智角度来看，蒋瑞翔受让股权低于公允价值。威达智称，蒋瑞翔基于其专业的财务背景及资本市场经验为公司提供了一定指导，其受让股权低于公允价值，构成股权激励，公司将受让价格低于公允价值的部分一次性确认为管理费用。
招股书显示，2020年-2022年，威达智的非经常性损益总额分别为-923.1万元、281.58万元、572.37万元。
威达智解释称，公司非经常性损益受政府补助和一次性确认股份支付费用的影响较大。其中，一次性确认股份支付费用产生的主要原因系公司将因吸纳蒋瑞翔为新股东进行股权激励产生的股份支付费用一次性计入当期，作为非经常性损益。
问询函中，深交所进一步追问孟小清与蒋瑞翔的关系，蒋瑞翔为威达智提供指导的具体内容。
威达智回复称，孟小清与蒋瑞翔系认识多年的朋友，蒋瑞翔主要在其接洽上市中介机构团队前提供指导服务，具体方式为现场沟通指导、线上答疑，具体内容为协助公司进行前期财务规范、确定业务合并方案及上市主体等并提供相关咨询建议。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）