百位学者预见2024｜熊园：强化政策预期的稳定性、连续性
作者 熊园 国盛证券首席经济学家
熊园
回顾看，2023年中国经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。2023年中国GDP增速5.2%、略高于5%左右的目标增速，名义GDP达126.1万亿元、同比增长4.6%，人均GDP达89358元、同比增长5.4%。节奏上看，一季度中国经济社会生活逐步回归正常，春节后积压需求释放，经济迅速反弹，一季度GDP增速升至4.5%；但随着积压需求释放完毕，经济下行压力加大，二季度GDP增速在较低基数下升至6.3%；随后7月中共中央政治局会议定调政策宽松，稳增长政策陆续出台，经济逐步好转，三季度GDP增速4.9%，超预期；四季度经济受外需走弱、地产下行、居民消费缓慢等因素影响较大。
归因看，经济波动的背后，主要是三大类因素影响：
其一，中国经济面临的“需求不足、供给冲击、预期转弱”三重压力。2021年底中央经济工作会议首次明确指出我国存在三重压力，2023年底，中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战。
其二，中国经济的中长期制约因素变得短期化、现实化。地产方面，比如，数据显示，中国房地产销售面积在2021年达到高峰、接近18亿平方米，2022年降至不到14亿平方米，2023年为11亿平方米左右。地方债务方面，这两年部分省份债务压力加大，对地方公开债务违约的担心也有所增加。
其三，中美货币政策分化，“美国紧、中国松”。2022年以来，美国经济、通胀和就业均超预期偏强，使得美联储整体基调偏鹰，美联储本轮加息幅度之大、节奏之快，可谓“史无前例”，尤其是2023年市场普遍预期会降息，但实际还是在持续加息，进而带动2023年美元和美债利率大部分时间都处于偏高水平，这在加大人民币贬值压力的同时，也一定程度上使得中国货币宽松的效果打折扣。
展望2024年，政策大方向将偏积极、偏扩张，稳增长、稳信心亟待政策进一步加码。
第一，信心比黄金重要，要着力稳预期，慎重出台有收缩效应的政策，强化政策预期的稳定性、连续性。2023年中央经济工作会议明确指出，2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。具体看，要想方设法稳民企、稳外资、稳互联网企业、稳资本市场，也要在稳定居民收入预期上多下功夫；此外，政策出台应尽可能事先和市场主体沟通、强化预期管理，也应尽可能避免“一刀切”。
第二，近两三年，要尽可能保持较高经济增速，房地产和基建仍要作为“稳定器”，要推动“三大工程”做实做细。未来2-3年还是要想办法尽可能稳住经济，高点的预期会有利于信心的更快恢复。笔者倾向于认为，中长期看中国经济的确要逐步摆脱对地产和基建的依赖，这也是中国新旧动能转化的必经之路，但短期内地产和基建也不宜失速下行，仍需成为经济增长的“稳定器”，仍需国家政策的必要倾斜，比如，北上广深等核心城市的限购限售限贷可进一步放松；此外，要加快明确保障房建设、“平级两用”基础设施、城中村改造等“三大工程”的政策细节，包括明确资金来源(专项债、专项借款、专项贷款、政策性金融等)、如何吸引民间资本参与(提高容积率、提高拆建比例)等。