南财研选丨中国资产假期领涨全球，A股节后“开门红”稳了？超跌的科技成长能否崛起？
2月19日，A股将迎来春节后的首个交易日，关于节后行情的讨论成了近几日的热门话题。
回顾春节假期，全球主要股指多数上涨，其中亚太地区股市表现明显好于发达市场。
对于国内投资者而言，最让人欣喜的莫过于周三港股开市后延续年前的涨势，其中恒生指数和恒生科技指数三个交易日分别大涨3.8%和6.9%。此外，在中国春节假期休市期间，代表国内核心资产的富时A50期货和代表中概的金龙指数也继续走强。
在港股和海外中国资产表现良好的背景下，A股 “开门红”似乎值得期待。若反弹行情演绎，哪些方向更值得关注？
中国资产假期领涨
2024年的春节假期，A股处于休市状态，可国内利好消息的传来却并未停止。
从证监会春节开罚单，瞄准“证券从业人员违规炒股”红线，到1月金融数据实现“开门红”，再到假期消费和出行数据火热……种种消息似乎都在向投资者传递“温暖”的信息。
从全球市场的表现来看，春节期间全球主要股指多数上涨。新兴市场表现好于发达市场，中国资产领涨主要股指，港股市场迎来“开门红”普涨。
Wind数据显示，2月9日—2月16日A股休市之际，海外中国资产延续节前的上涨态势，纳斯达克中国金龙指数领涨，其间涨幅达到5.75%，富时中国A50期货累计上涨1.82%。港股恒生科技指数和恒指涨幅也排名居前。
（图源：华西证券）
港股市场假期普涨。2月14日港股开市以来的三个交易日中，恒生科技指数和恒指分别大涨6.9%和3.8%。恒生综合行业中，除电讯业外全部上涨，非必需性消费、必需性消费、医疗保健领涨，分别上涨6.1%、5.4%和5.3%。
招商证券认为，港股消费行业上涨的主要原因是春节期间部分消费数据超预期。除此以外，受到创新高的信贷及社融数据催化，港股延续年前反弹趋势喜迎开门红。
A股超跌反弹仍有空间
在港股及海外中国资产假期大涨的背景下，A股周一开盘能否延续年前的反弹走势？
春节前最后一周（2月5日—2月8日），A股市场探底后明显回升，主要指数强力反弹。大盘从低点2635点上涨至最高点2867点，低点到高点涨幅达8.8%。
“鉴于管理层多管齐下，短期加大了维稳市场的力度，市场无论是指数层面，还是结构层面都迎来了企稳和修复过程。”渤海证券分析师宋亦威指出。
展望后市，多家机构看好春节后修复行情延续，短期超跌反弹仍有空间。
华金证券指出，节前担忧的风险基本未发生，节后修复行情延续。
首先，节前担忧的风险因素在春节期间基本没有发生：一是经济预期上，受低基数效应、地产放松政策等影响，1月社融信贷超预期；同时春节出行和消费大幅增长，对增长预期有所改善。二是流动性上，美国1月CPI同比超预期增长3.1%，美元指数上行，海外流动性宽松预期下降，对国内流动性预期有扰动。三是风险偏好上，中美经济工作组举行第三次会议，中美关系有所改善。
其次，节前已上涨，不代表节后不能继续上行。一是2010年以来14年中有7年节前和节后上证综指均上行。二是复盘来看驱动节后市场继续上行的因素在于流动性的边际宽松、偏正面的政策及外部事件、估值低位。三是比照复盘，当前来看：首先，海外流动性宽松预期反复，美元上涨对国内宽松虽有一定掣肘，但国内经济增长压力下节后仍有可能进一步降准降息，流动性维持宽松；其次，节后保增长相关的政策预期大概率上升，且中美关系有所缓和，政策和外部事件偏正面；最后，A股当前估值处于历史低位附近。
申万宏源首席策略分析师王胜也指出，短期超跌反弹还有演绎空间：管理层稳定资本市场预期对症下药，资金面压力快速缓和，触发超跌反弹。量化指标指向超跌反弹行情刚开始，短期还有演绎空间。A股的独立问题正在解决，A股与其他市场的联动有望重新增强。春节假期，港股、美股中概股延续反弹行情，也有望支撑A股。
渤海证券也认为市场短期仍以超跌后的反弹性行情为主，具有一定的普涨特征。不过，如果普涨后，市场信心逐步恢复，并带动市场的主线形成，则赚钱效应下，行情有望持续展开。反之，如果市场主线无法形成，则普涨后轮动效应将加快，资金的共振效果不强，估值修复过程也将需要更长的时间。
这与申万宏源王胜的观点也类似。申万宏源同时指出，超跌反弹行情未结束，但终归是短期行情。超跌反弹后，还是要基于政策面和基本面的变化，寻找后续市场主线。超跌反弹后，中期展望不变：2024年总体仍是震荡市，2024年第四季度市场中枢可能逐步抬升。
配置方向：科技成长+低估值价值
如果A股短期反弹仍具有空间，那么哪些行业有望成为反弹行情演绎之中的风口呢？
综合来看，机构提及较多的是科技成长等超跌方向，此外低估值、高股息仍具备配置价值。
- 申万宏源：短期来看，美股科技股上涨带动的A股映射至少是超跌反弹行情演绎的线索，科技成长是超跌方向，短期反弹有望兑现。重点关注AI应用(AI视频是短期主题热点)、AI算力、AIPC，华为链(昇腾、操作系统)，机器人，国防军工(航空主机厂)，减肥药的投资机会。中期无风险利率下行，高股息仍是新底仓资产。
- 华金证券：配置逻辑转向业绩，节后均衡配置低估值价值和科技成长。一是央国企相关的建筑、银行、非银、电力等；二是政策和产业趋势向上的通信（算力、卫星互联网等）、电子（半导体、消费电子）、传媒（影视）、计算机（数据要素、鸿蒙）；三是超跌的新能源（电池、光伏）、医药（创新药、药店）、消费（社服、纺服、白酒）。
- 招商证券：往后看，随着流动性冲击逐渐化解，市场有望逐渐筑底回升，A股走成类似2016年的概率进一步加大。风格上重视中盘成长。行业上关注电子、计算机、机械、医药等涉及人工智能等新技术趋势和新质生产力方向，建材、轻工等受益于三大工程和地产稳增长政策的方向为主要布局思路。
- 东吴证券：2024年是A股新一轮的牛市起点之年，核心资产有望迎来估值修复，成长风格将崛起。
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