“老当益壮”巴菲特：负债端、投资端双丰收，伯克希尔·哈撒韦股价继续创纪录
据报道，美东时间1月24日，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司股价创下历史新高，A类股收盘价57.0977万美元，B类股收盘价376.59美元，走势打破了2023年9月以来创下的历史高点。
伯克希尔·哈撒韦股价的再创新高，也向市场展示了巴菲特这位93岁高龄股神的神力。据悉，伯克希尔股票受到几个因素的提振：保险业务的强劲、最大持股公司苹果公司的收益以及预期第四季度业绩强劲。
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保险业务表现强劲，推动股价创新高
在第四季度业绩出来之前，先看一下伯克希尔·哈撒韦的三季度业绩。总结看出，2023年第三季度，伯克希尔·哈撒韦的保险业务表现强劲，保险承保扭亏为盈，保险投资强上加强，GEICO部门受益于车险保费飙升、巨灾发生率少以及汽车理赔率降低，这些因素共同推动了保险业务的强势。
净利润前三季度扭亏为盈，保险运营利润全面转正
2023年第三季度，伯克希尔·哈撒韦归属于股东的净亏损为127.67亿美元，其中投资和衍生品损失235.28亿美元，运营利润107.61亿美元。
前三季度，伯克希尔·哈撒韦归属于股东的净利润为586.49亿美元，其中投资和衍生品收益297.8亿美元，运营利润288.69亿美元。
虽然第三季度的投资和衍生品损失导致了亏损，但从前9个月来看，投资和衍生品收益以及运营利润强势推动了利润达到586.49亿美元。
伯克希尔·哈撒韦的运营利润由多项组成，包括保险、铁路、公共事业及能源、刚完成收购的Pilot Travel Centers以及其他控股和非控股业务。
从保险来看，承保端在2022年同期录得亏损10.72亿美元，2022年前9个月录得运营亏损1.9亿美元，承保主要由旗下的车险公司GEICO引致，重大灾难损失、车险理赔频率以及严重程度增加，导致GEICO度过了极为艰难的2022年。
相较之下，2023年第三季度，保险承保利润达到24.22亿美元，2023年前9个月为45.8亿美元，均扭转了之前的亏损。
三大板块：车险、商业险、再保险承保端全面扭亏为盈
从伯克希尔·哈撒韦旗下各保险公司的表现来看，2023年第三季度均扭转了之前的亏损趋势，表现强劲。例如，车险公司GEICO的税前承保利润达到10.53亿美元，扭转了2022年同期的7.59亿美元亏损。2023年前9个月，GEICO的税前承保利润为22.70亿美元，同样扭转了2022年同期的14.24亿美元亏损。
再从Berkshire Hathaway Primary Group来看，2023年第三季度的税前承保利润为5.1亿美元，同样扭转了2022年同期的2.81亿美元亏损。2023年前9个月，Berkshire Hathaway Primary Group的税前承保利润为10.50亿美元，较2022年同期的5300万美元翻了约20倍。
2023年第三季度，伯克希尔·哈撒韦再保险集团税前承保利润为14.37亿美元，扭转了2022年同期的2.51亿美元亏损，2023年前9个月，税前承保利润为24.95亿美元，较2022年同期的11.91亿美元同样翻了一倍多。
车险公司GEICO
与2022年同期相比，GEICO 2023年第三季度的承保保费为104.2亿美元，增加了2.83亿美元，增长率为2.8%；与2022年同期相比，2023年前9个月承保保费基本没有变化。承保保费反映了过去12个月的费率增长。据披露，每份车险保单的平均费率高出16.8%，而同期有效保单减少了 230万份，合12.7%。有效保单减少的原因是，GEICO 在2023和2022年大幅减少了广告。
2023年第三季度和前9个月的保费收入分别为98.44亿美元和291.84亿美元，较2022年同期的98.08亿美元和291.69亿美元相比基本没有变化。
2023年第三季度的损失和损失调整费用减少了16亿美元，合17.2%，2023年前9个月减少了31亿美元，合11.4%。2023年第三季度，GEICO的损失率在为80.0%，2023年前9个月为 82.5%，分别比2022年同期下降17.0个百分点和10.6个百分点。赔付率下降反映了每份车险保单平均保费较高、前几年索赔预测的有利发展以及索赔频率较低的影响。
与 2022 年相比，第三季度承保费用减少了1.4亿美元，合13.3%，2023年前9个月承保费用减少了5.78亿美元，合16.9%。GEICO 第三季度的费用比率为 9.3%，2023年前9个月为 9.7%。费用比率的下降反映了费率上涨和年初至今广告费用减少54%的影响。
商业险公司
Berkshire Hathaway Primary Group
与2022年同期相比，Berkshire Hathaway Primary Group第三季度承保保费增加了11亿美元，合28.1%，达到49.9亿美元，2023年前9个月保费增加了31亿美元，合28.9%，达到139.05亿美元，增加的主要原因是 RSUI和CapSpecialty的纳入，对第三季度的保费贡献为6.1亿美元，对前9个月的保费贡献为19亿美元。
与2022年相比，第三季度损失和损失调整费用减少了9200万美元，合3.3%，2023年前9个月增加了9.08亿美元，合12.4%。与2022年相比，第三季度的损失率下降了19.7个百分点，2023年前9个月的损失率下降了8.7个百分点，反映出当年灾难和业务组合变化造成的损失减少。
再保险：伯克希尔·哈撒韦再保险公司
伯克希尔·哈撒韦的再保险板块涵盖不同险种，分别为财产险、人身险、追溯再保险、定期支付年金以及可变年金。其中，财产险和人身险为主要险种。
财产险方面，伯克希尔·哈撒韦再保险公司2023年第三季度的承保保费为54.41亿美元，较2022年同期的45.74亿美元增长18.95%。2023年前9个月，承保保费为175.75亿美元，较2022年同期的131.19亿美元增长33.97%。
2023年第三季度，损失和损失调整费用为29亿美元，2023年前9个月的损失和损失调整费用为91亿美元，其中TransRe Group的损失和损失调整费用分别为8.81亿美元和24亿美元。与2022年相比，第三季度损失和损失调整费用减少了14亿美元，合41.0%，2023年前9个月减少了11亿美元，合14.0%。
与2022年同期相比，2023年第三季度承保费用增加了7.94亿美元，增长9.9个百分点，前九个月增加了24亿美元，增长9.7个百分点。
与2022年同期相比，人身险第三季度的保费收入增加了7,200万美元，增长5.7%，达到13.28亿美元；2023年前9个月则减少了8,900万美元，下降2.4%，为36.77亿美元。
从上述的财务数据可以看出，与2022年相比，2023年，在整体巨灾损失大幅度降低、车险费率大幅提升以及整体索赔频率降低的推动下，伯克希尔·哈撒韦的保险运营和投资都表现强劲，而这也将成为伯克希尔·哈撒韦第四季度业绩表现强势的基础。据巴伦周刊报道，GEICO的业绩在最近几个季度有所改善，而由于2023年佛罗里达州没有发生重大飓风，伯克希尔也因此受益。根据伯克希尔保险公司负责人Ajit Jain 在2023年的评论，该公司将从佛罗里达州保单中赚取数十亿美元。
此前，美国研究及资金管理公司Zacks对该集团2024年利润的共识估计表明同比增长11.1%，并表示伯克希尔·哈撒韦会继续受益于其不断增长的保险业务以及制造、服务和零售、金融和金融产品领域。保险业务的持续增长推动了流通量的增加，推动盈利并产生最大的股本回报率。
02
投资组合强势，苹果推动股价飙升
除了保险业绩的推动外，另一个推动伯克希尔·哈撒韦股价创新高的因素是丰富而强势的投资组合。
总体来看，伯克希尔·哈撒韦公司的投资组合非常集中，2023年第三季度涵盖了45家公司，前5名持股占总投资组合的79%以上。按持股规模排序，持股前五名的是苹果公司、美国银行、美国运通、可口可乐以及雪佛龙。其中，苹果在伯克希尔·哈撒韦投资组合中的占比达到50%。
截止2023年9月30日伯克希尔·哈撒韦持股前五的公司
来源：2023年11月14日伯克希尔·哈撒韦提交的文件
此次伯克希尔·哈撒韦的股价创纪录，在一定程度上得由于其投资组合中苹果的强势表现。1月17日以来，苹果股价一直呈现上涨趋势，1月17日的收盘价为182.68美元，在1月23日达到顶峰，收盘价195.18美元。
从往昔来看，伯克希尔·哈撒韦股价也常常表现强势。例如，去年8月7日，股价就已经创过新高，A类股上涨3.4%，收盘价达到551,920美元的历史新高，超过自2022年3月以来创下的新高。B类股也上涨了3.6%，收盘价为362.58美元，创下新纪录。
当时股价的强势受益于二季度季报的强势业绩，其中保险业务表现出现反弹，得益于较高的费率和较低的巨灾损失，保险承保利润增长了74%，达到12.5亿美元。现金储备激增至近1500亿美元。二季度营业利润同比增长6.6%，总计100.4亿美元。
此次股价再次创下历史新高，同样受到保险业绩表现强势、投资组合强大的推动，虽然2023年跑输大盘，但股价的走势也证明了伯克希尔·哈撒韦的业务和投资价值。
从将近200年前的纺织厂开始，到1967年涉足保险和其他投资领域，再到今天实力雄厚、备受赞誉的集团，伯克希尔·哈撒韦的一路上有鲜花，也有荆棘，但故事还远远没有结束，当前的伯克希尔·哈撒韦已经足够强大，未来怎样，且看未来。