谭雅玲：对今年人民币可能性的三点思考
作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家
今年人民币行情变数最大的不一样在于偏贬值7元之间迂回时间过长，这对全年行情以及整个周期影响判断增加了很大的难度，人民币趋势预期、阶段节奏和区间波幅都进一步加大不确定性可能，尤其离岸外力压制为主的人民币贬值风险是焦点，这与我国经济竞争力被制压是人民币贬值难以避免甚至加深的特殊阶段与周期惯性。
第一种可能：长期规律是否有阶段性调整？回顾人民币2005年汇改以来的长周期，目前人民币处于贬值周期明朗而具有规律特征。当前最大难点在于2017-2021年中美贸易竞争期间与疫情特殊时段，市场打乱人民币贬值周期是关键。由此，目前推理人民币贬值周期的困惑在于长周期判断的特殊时段梳理与割裂是难点，也是困惑重点。如果在岸人民币贬值周期排除异常5年的2017-2021年，人民币贬值周期从2014年开启至今是第6年贬值年。然而，当下最大的难点在于人民币自2023年5月18日开始破7行情已经持续9个月之久，这使得今年人民币周期与阶段7元水平预判成为重点，也是最大的难点。毕竟今年1月2日在岸人民币开盘为7.1096元，1月1日离岸人民币开盘为7.1233元，这对年底人民币收官行情的挑战与评估是难以预料的重点。尤其人民币周期因素的干扰主要是外部所致，预期前景伴随外部环境可能发生的转变或调整，预计2024年人民币行情或依然是贬值为主，年内一头一尾人民币走势或以7.15元作为轴心，这与年初比较人民币贬值是重要考量参数，也是该水平既符合国内外汇率竞争基本点，尤其对于外部美元计价为主的全球经济排位是关键参数，这也是中美竞争压制我国经济关键一年和重要一步。预计2024年人民币贬值年概率偏大，但也不能排除人民币升值年的可能，这就在于2024年年初以来人民币贬值极端性的干扰并严重冲击年度周期规律的判断立场和汇率水平考量。
第二种可能：中期节奏存在极端贬值空间。参照过去4年（2020-2023年）人民币中期节奏，预计今年人民币贬值极端性将进一步超出去年水平，预计人民币极端贬值将至7.4-7.5元具有可能。按照目前人民币行情这种可能性较大，尤其离岸极端贬值策略或是年内人民币贬值加深重要指引。而相比较时间概念或提前至往年9月规律之前的7-8月为人民币贬值加深可能值得关注。这与美国财政周期的美元升值修复可能并举，因为美国大选年也会改变美元走势的节奏与阶段调整，美元贬值诉求与升值节制的时间是7-8月偏升概率可能。2022-2023年美元升值极端为9月前后，今年美元极端升值或提前至7-8月。毕竟美国经济周期、美股牛市周期以及利率周期动向都是美元升值敏感时点。由此，人民币伴随美元升值的极端贬值逻辑对标是可以预料的可能，人民币节奏与美元逻辑依旧是主导行情，反关联常态是基本规律。因此，今年人民币基本节奏为贬值、升值、贬值、极端贬值、双边波动、微弱贬值的6个波动阶段，期间人民币升值速度与力度将是人民币贬值的参数与刺激关键。这与过去两年人民币升值、贬值、升值3波段形成更复杂、多变局面，人民币中期节奏是周旋、迂回与协调三重组合、随机发挥或见机行事重要参考。笔者站在现在时间角度预计人民币中期节奏，未来行情表现的跟进与修复将是十分重要的步骤与跟进考量，人民币现在预期不可固化或僵化不变。
第三种可能：短期行情与区间震荡再加剧。目前短期行情充满被动受制显而易见，离岸人民币偏激贬值是主要风向标和对策之重，但在岸人民币的我国央行中间价参数被干扰十分严峻，竞争性汇率是短期人民币行情无奈之局与不得已之选。尤其是中美货币利差越来越大，市场情绪化炒作性、资金投资转场性以及货币针对性汇率较量不利于人民币真实体现，反之对我国经济信心和国际市场心理冲击加大，汇率震荡幅度加大、加快、加宽都将难以避免。尤其外部环境与情绪利用我国股市、两会、降息等非对称因素操纵人民币行情值得警惕。加之回顾近年人民币震荡幅度，去年人民币振幅仅为6500点不到有点异常，比较2022年人民币波幅10200点差异较大，这或是今年人民币加剧震荡的一个参考重点，其中美元因素以及离岸引导是核心要素。预计全年美元指数具有97-108点1100点幅度震荡跨度，人民币振幅与美元对应加大难以避免。相比较2022年美元指数114-94点2000点的振幅是人民币区间10000点左右波动的关键参考值，人民币行情为6.3元至7.32元。由此，预计今年美元有升有贬与美联储又加息又降息相关，反之人民币降息为主将使得人民币被动受制波动放大在所难免，市场投机炒作以及国际竞争对标货币贬值扩大与振幅加大是投机策略和竞争重点。预计今年人民币区间跨度将呈现6.6-7.6元之间可能性，尤其市场值得关注重点是美国大选与我国十四五收官，两国政治和经济焦点反比性以及竞争性将是人民币短板目前无法面对的现实问题。毕竟人民币不可兑换资质、外汇市场未开放格局以及资本市场开放加快之策，这更使得外部环境错综复杂刺激人民币波动风险上升，进而人民币更贬值与更波动是2024年风险之重。相比较中美贸易竞争加深位于关键之时，以人民币贬值手法压制我国经济实力以及信用底线将是我国必须面对的重中之重关键期。
以上是我对当前形势思考角度的评估，未来人民币趋势跟踪、评估修正以及随机调节面临前所未有时段，理性、科学、专业认知预期将至关重要。上述评论是局限时间、水平以及比较论点，这并不代表趋势性定论或阶段性水平，人民币复杂局面前所未有需要高度警惕。