预期与现实的博弈——2023年A股深度复盘
金融界
2024-02-20 13:11:08
核 心 观 点
1、2023年A股体现为现实预期双弱主导下的结构性调整，市场量能大幅缩减，赚钱效应集中在小微盘股，存量博弈下小盘风格、价值风格占优，哑铃策略是主旋律。
2、2023年A股分为5个阶段：阶段1强预期下的春季躁动（1月1日-3月3日），阶段2楼市“小阳春”带动下的高位震荡（3月6日-4月28日），阶段3为基本面超预期回落（5月4日-6月12日），阶段4为强预期的反弹和弱现实的急转直下（6月13日-8月25日），阶段5在预期和现实双弱下市场震荡下跌（8月8日-12月29日）。
3、风格方面，2023年体现为“稳定>周期>金融>成长>消费”，稳定风格一枝独秀，既有相对收益也有绝对收益，成长风格在2023年下半年持续跑输。
4、行业层面，新兴产业周期带动下，以通信、传媒、电子和计算机为代表的TMT行业涨幅居前，TMT行业在1-4月受益于AIGC和数字经济的主题催化，5-6月受益于光模块产业加单。
5、哑铃策略另一头是高股息，周期中的煤炭和石油石化，金融中的银行与非银均具有不错的配置价值，此外，出海链条中的家电、汽车和纺织服装也有阶段性机会。
风险提示：房地产等宏观经济政策显著收紧、经济失速下行、通胀超预期上行、中美摩擦加剧、产业政策推进速度不及预期等。
报 告 正 文
来源：券商研报精选
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