中加基金配置周报:经济数据超预期,海外通胀韧性偏强-基金频道-和讯网
和讯网
2024-02-20 18:14:11

原标题:中加基金配置周报:经济数据超预期,海外通胀韧性偏强-基金频道-和讯网

重要信息点评

1、央行公布2024年1月金融数据。1月新增社融6.5万亿元,高于市场预期,前值1.94万亿元,同比多增5044亿元。新增人民币贷款4.92万亿元,同比多增162亿元,高于预期,结构上企业中长贷回落幅度大,居民端改善是主要支撑,主要为二手房销售带来的居民中长贷改善与春节错位影响。企业端,企业贷款同比少增8200亿元,其中企业短期贷款同比少增500亿元,企业中长期贷款同比少增1900亿,企业中长贷延续拖累,显示当前企业经营预期偏悲观。居民端,居民贷款同比多增7229亿元,其中短期贷款新增3528亿元,同比多增3187亿元,消费需求边际改善;中长期贷款新增6272亿,同比多增4041亿,居民中长贷改善,但1月新房销售数据回落,主要支撑或为二手房销售回暖。

2、据文旅部数据,24 年春节假期期间,全国国内旅游出游人次为 4.74 亿人次,按可比口径较19 年同期增长 19.0%。总花费为6326.87 亿元,按可比口径较19 年同期增长7.7%。人均旅游花费为 1334.78 元,按可比口径恢复至 19年同期的 90.5%。春节假期出行和消费数据明显恢复,实现开门红。

3、美国公布1月通胀数据超预期。1月美国CPI同比增速3.1%,前值3.4%,高于市场预期2.9%。核心CPI同比增速3.9%,与前值持平,高于市场预期3.7%。结构上看,居住成本环比涨幅扩大,能源服务价格环比反弹,同时娱乐、教育和通信、非家用食品等环比增速提升,显示美国服务业需求仍有韧性。数据发布后,美联储降息预期再次降温,春节期间10Y美国国债上行15bp。

4、OpenAI宣布推出全新的生成式人工智能模型“Sora”,使用这款模型可以用文本生成长达一分钟的视频,视频可具有多个角色、特定类型的运动、精确主题和背景细节等复杂场景。

市场回顾

一、股票市场

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2024年2月8日.

A股表现来看,节前一周主要板块在国家队托市背景下大幅反弹,其中中证500和创业板分别反弹12.86%和11.38%,反弹幅度较大,偏股基金指数上涨6.66%。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2024年2月8日.

A股各风格指数中,小盘指数上涨10.77%,高市盈率市值上涨8.77%,茅指数和绩优股分别上涨8.76%、7.91%,小盘成长和龙头股反弹明显。

数据来源:Wind,中加基金.行业分类为申万一级.时间截至2024年2月8日.

行业方面,节前一周31个申万一级行业仅建筑装饰和综合2个行业下跌,其他行业均上涨。成长行业涨幅较大,医药、军工、美护、电子、电力设备分别上涨10.31%、9.26%、9.01%、8.64%、8.43%。

港股方面,恒生指数涨1.37%,恒生科技指数涨2.74%,反弹幅度不及A股。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2024年2月9日.

美股方面,节前一周(2月5日-2月9日)有所上行,其中纳斯达克指数涨2.31%,表现最好;道琼斯工业指数涨0.04%,涨幅最小。美国经济及就业数据再度超预期,带动软着陆预期上行,在此背景下美股有所回升(2月10日-2月16日,受13日公布的美国通胀数据超预期影响,美股小幅下跌)。需要注意的是,此前LEI、铜油比、2Y-10Y美债利差等指标均显示23至24年美国经济将面临衰退风险,财报显示美股盈利可能出现了一定的压力,市场可能已经开始对此进行定价。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2024年2月9日.

二、债券市场

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2024年2月18日.分位数为过去5年分位数。

债券市场方面,节前一周主要债券中,国债短端上行,国开债和信用债短端下行,其中1Y国债上行4BP,1年期国开债和信用债收益率上行5-6BP。后续随着海外逐步进入衰退,我国经济可能仍将面临较大压力,因此债市上行动力主要取决于最终政策力度。往后看,我国经济弱复苏格局可能将持续一段时间,这段时间内预计货币不会大幅紧缩,虽然利率分位数偏低但债市短期风险不大。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2024年2月18日,周变化统计的区间为2月2日—2月18日.

美债方面,2月13日美国公布1月CPI同比3.1%,核心CPI同比3.9%均高于预期,受此影响美债收益率上行明显,2Y期以上期限美债利率上行幅度均超20BP,经济软着陆预期下10Y以上期限利率上行不及2Y期,目前2Y与10Y美债倒挂幅度有所增加,目前利差为34BP,自22年7月以来美债利率倒挂已经持续了约19个月,历史经验来看24年前后美国可能正式面临衰退,关注国际政治环境扰动下供需错配是否会更加严重导致美国经济出现深度衰退。

资产配置观点

经济底部震荡,需求仍是核心矛盾

1月官方制造业PMI49.2%,前值49%。从分项指数看,生产项与需求项小幅修复,生产依旧强于需求。生产指数回升1.1个百分点,延续扩张区间,生产环比修复。库存方面,1月原材料库存指数回落0.1个百分点至47.6%,产成品库存指数回升1.6个百分点至49.4%,新订单-产成品库存指数回落1.3个百分点。1月企业呈被动去库特征,企业预期改善幅度收敛,生产经营活动预数回落1.9个百分点至54%。分行业看,上游行业相对偏强,低库存形成支撑,汽车、医药、服装行业维持景气,中间品、消费景气回落。新订单指数回升0.3个百分点至49%,继续在荣枯线以下。新出口订单指数回升1.4个百分点至47.2%,进口指数回升0.3个百分点至46.7%。出口订单指数处于历史偏低水平,整体内外需表现延续偏弱,后续关注美国制造业周期回升可能带来的拉动。1月非制造业商务活动指数回升0.3个百分点至50.6%,其中服务业PMI回升0.8个百分点至50.1%,重回扩张区间。行业层面,航空运输、铁路运输、邮政维持高景气,住宿、餐饮行业边际修复,资本市场服务、景气偏弱。服务业业务活动预期指数回升1.8个百分点至59.7% ,信心边际回升。建筑业PMI回落3个百分点至53.5%,增发国债实物工作量尚未落地,同时寒潮天气也有影响。整体看,此次PMI回升一方面与寒潮天气消退有关,另一方面与节前企业提前备货有关,基本面仍处于底部震荡状态。融资端,1月新增社融6.5万亿元,高于市场预期,同比多增5044亿元。新增人民币贷款4.92万亿元,同比多增162亿元,结构上企业中长贷回落幅度大,居民端改善是主要支撑。企业贷款同比少增8200亿元,其中企业短期贷款同比少增500亿元,企业中长期贷款同比少增1900亿,企业中长贷延续拖累,显示当前企业经营预期偏悲观。居民贷款同比多增7229亿元,其中短期贷款新增3528亿元,同比多增3187亿元,消费需求边际改善;中长期贷款新增6272亿,同比多增4041亿,居民中长贷改善,但1月新房销售数据回落,主要支撑或为二手房销售回暖。

整体看,经济仍处于底部震荡状态,主要矛盾仍在需求端与社会预期偏弱,生产强于需求,实际信用扩张与需求端仍需政策支撑。

数据来源:Wind,中加基金;截至2024年2月18日.

股票市场观点

上市公司业绩增长预期上行,估值处于偏低水平。

近期万得全A预测PE15.45倍,处于0.02%分位水平,股权溢价率3.87%,处于99%分位水平。整体看A股估值处于偏低水平。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2024年2月18日.

春节前一周,汇金宣布扩大 ETF 增持范围,监管层出台加强融券业务监管等举措, A 股各大指数均明显反弹,大盘蓝筹表现占优,风格切换及雪球敲入带来的资金面压力带动微盘股持续杀跌。春节期间, 美国通胀数据超预期,降息预期推迟,美债收益率上行。国内金融数据超预期叠加春节期间消费数据表现较好,港股反弹,科技板块领涨。

经济数据显示在经济呈底部震荡态势,需求不足是主要矛盾,市场对经济内生性动力的信心偏弱。近期发改委表态支持民营经济发展,北上广深及多个二线城市楼市限购政策优化,各大银行推出针对房地产发展新模式的金融服务方案,地产融资协调机制加速落地,但1月新房销售数据延续回落,政策支持效果仍需观察。当前位置市场对悲观预期的计价已经相对充分,赔率较高,但需求偏弱下大幅向上的动力不足。

配置方向上关注:

1、国内政策整体偏呵护,后续若资金面压力出清或需求端呈现边际改善态势,此前受损严重的成长风格有反弹动能,关注消费、医药、建筑建材、家电及非耐用品出口链等行业。

2、随着美联储逐步进入降息周期,科技风格值得关注,关注事件催化。

债券市场观点

中短期看,收入预期不改善的情况下,经济基本面向上幅度不大,加大逆周期调节的定调下,市场预期流动性延续宽松,支持债市行情,但当前债市定价隐含较乐观预期,同时春节错位等因素影响下,基本面信号指引减弱,预计市场后续对政策博弈将更加频繁,关注两会等政策信息。

目前我们对债券做中性配置,对债券的配置以票息策略为主,优选中短久期高评级信用债,减少信用下沉。利率债加强波段操作,逢低配置为主。

文中数据来源:Wind,中加基金;

风险提示:本材料的信息均来源于已公开的资料,对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点,在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。

相关内容

热门资讯

【投融资动态】大化国瑞B轮融资... 证券之星消息,根据天眼查APP于5月26日公布的信息整理,辽宁国瑞新材料有限公司B轮融资,融资额数亿...
比亚迪回应网传“一经销商集团暴... 针对近期“比亚迪山东经销商济南乾城汽车贸易有限公司‘资金链断裂’”传闻,比亚迪集团品牌及公关处相关人...
以色列防长:已摧毁胡塞武装最后... 以色列国防部长卡茨5月28日说,以军空袭也门萨那机场。 卡茨表示,此次袭击摧毁了胡塞武装仍在使用的最...
午报三大指数窄幅震荡涨跌不一,... 一、【早盘盘面回顾】 财联社5月28日讯,市场早盘窄幅震荡,三大指数涨跌不一。沪深两市半日成交额65...
16个区全覆盖!蔚来能源实现天... 2025年5月28日,蔚来换电站|天津和平安泊城市港湾正式启用,蔚来能源实现天津换电县县通,全市16...
机构席位买入968.59万 北... 每经讯,2025年5月28日,北交所上市公司胜业电气(920128,收盘价:39.52元)登上龙虎榜...
小红书虚拟赛道,保姆级流程拆解... 今天给大家带来小红书虚拟赛道,轻松10W+的详细流程拆解。 先上案例,这是在小红书卖简历模板套装,一...
北方华创大跌2.76%!华泰柏... 5月28日,北方华创股票收盘大跌2.76%,天眼查工商信息显示,北方华创科技集团股份有限公司成立于2...
股民诉讼潮下的“护身符”,今年... 本报(chinatimes.net.cn)记者吴敏 北京报道 当监管重锤与诉讼浪潮共振,董事会的座椅...
【财经早晚报】字节将禁用第三方... 今天值得关注的国内外新闻有: 1. 外交部:中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签 2. 工信部...
GTCFX:多元化产品组合满足... 摘要: 探索GTCFX多元化产品组合,满足您的交易需求,实现投资目标的最佳选择。立即点击了解更多,开...
上汽大众成立动力系统新公司 含... 每经AI快讯,天眼查App显示,近日,上海峰梅动力系统有限公司成立,法定代表人为李文辉,注册资本10...
惠民消费券叠加世界美酒!宁夏·... 6月9日-11日,第五届中国(宁夏)国际葡萄酒文化旅游博览会-国际葡萄酒名庄名酒展将在银川国际会展中...
基金分红:华夏合肥高新产园RE... 证券之星消息,5月28日发布《华夏基金管理有限公司关于华夏合肥高新创新产业园封闭式基础设施证券投资基...
凯辉创新基金三期完成10亿美元... 5月28日,凯辉基金正式宣布旗下凯辉创新基金三期圆满完成最终关账,基金管理规模达10亿美元,成为欧盟...
直击蓝晓科技股东大会:董事长高... 界面新闻记者 | 陈慧东 2024年,蓝晓科技(300487.SZ)营业收入25.54亿元,同比增...
总起价近20亿!深圳光明挂牌一... 粤进深 赵盼盼 5月28日,深圳光明区挂牌一宗宅地,宗地号为A509-0074,挂牌起始价19.94...
清华大学互联网产业研究院院长朱... 5月28日,由北京商报社、《中外企业文化》杂志社主办的“2025深蓝媒体智库年度论坛”在北京国际饭店...
原创 A... 昨夜的美股高歌猛进,虽然这与A股的关系不大,但是美股大型科技股的上涨跟我们多少还有些关联吧,比如说看...
原创 深... 文丨詹詹 郭小兴 编辑丨杜海 来源丨新商悟 (本文约为800字) 近期,深蓝汽车可谓连遭舆论风波。...
原创 武... 武清,已经找到了楼市“甜区”。 今年以来,大打改善牌,核心地段的改善洋房掀起一股热潮。 城投春上...
重磅活动!王涵:长期视角下的经... 上证·首席讲坛”由上海证券报和中国首席经济学家论坛共同打造,致力于搭建高端交流平台,邀请业内顶级专家...
银行行业28日主力净流出6.1... 5月28日,银行行业上涨0.28%,今日主力资金流出6.1亿元,成分股21只上涨,17只下跌。 主力...
深铁5个月四次“输血”万科近1... 金融界5月28日消息 在万科深陷债务的关键节点,已经从万科退休多年的大佬王石罕见发声,正在尝试与万科...
原创 A... 今日的A股,成交量又只有万亿成交量了,比昨日更离谱的是沪深300成交量只有1600亿,TMT赛道的成...
医疗大模型浪潮:讯飞医疗领航,... 在医疗人工智能领域,大模型的发展正迎来政策与市场的双重机遇。近日,动脉智库发布了《2025医疗大模型...
食品饮料-零食行业:鸣鸣很忙(... 今天分享的是:食品饮料-零食行业:鸣鸣很忙(02143),招股说明书梳理,零食量贩龙头,引领万亿元赛...
收评:沪指震荡跌0.18%,医... 27日,两市主要股指盘中弱势下探,深证成指、创业板指一度跌约1%,全A成交额再度萎缩。 截至收盘,沪...
刚刚,备案!万亿巨头出手 【导读】泰康稳行完成私募基金管理人备案登记,泰康人寿首期投资规模预计为120亿元 中国基金报记者 吴...