​这些年,外资在A股玩了个寂寞
华尔街见闻
2024-02-22 20:55:13

原标题:​这些年,外资在A股玩了个寂寞

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看到一篇挺有价值的研报,

分析的是外资。

和你们说下~

(中金:外资流到哪了?)

01

外资分类

中金把外资分为三类,

1)快进快出的交易型资金,占比约5%,按3.3万亿(人民币)的外资持股总市值计算,交易型外资约1600亿。

2)政府型资金,主要是主权基金、养老基金等,占比约10%-20%。

3)价值型资金,类似于国内的公募基金,是长期资金。这部分资金是大头,占比60%-80%,其中,约25%是指数基金,75%是主动基金(大概1.5万亿左右)。

真正影响市场的就是这1.5万亿海外主动基金。

中金做了回测,

虽然北向资金在持续买入A股,但拆分后,海外主动基金并不是持续净流入。

有过3次大幅流出,

2018-2020年,流出了203亿美元;

2021-2022年,流出了271亿美元;

2023年3月后,又流出了252亿美元。

把这3次大幅流出对应到行情上,都伴随着行情的下跌。

2020年下半年到2021年一季度,海外主动基金大幅流入A股,和国内主动基金相配合,推升了核心资产牛市。

02

外资盈亏

核心资产牛市中,外资的盈利一度冲高到97.1%,看金额的话大概赚了1万多亿人民币。

不过伴随着行情回调,陆股通持股市值已经和陆股通累计买入相当,外资1万多亿的盈利也全部回吐了。

都说外资是“聪明资金”,但这么多年也没赚到钱,中金认为这也是外资流出的一个原因。

03

外资流出

港股市场:2022年3月后,主动型外资就持续流出,只在2023年初,因为疫情放开短暂流入过。

A股市场好一些,2023年3月行情阶段性见顶后,主动型外资才开始加速流出,而且流出节奏相当平稳,连带着行情也阴跌不断,异常丝滑。

(1)是哪些外资在流出呢?

中金拆分的数据显示,2023年初,流入的主要是来自欧洲的外资,之后流出的也主要是欧洲的外资。

也就是说,2023年外资流出,主要是错判了行情,认赔离场。

(2)流出的外资去了哪?

看配置比例的话,

全球主动型基金增配了英国、日本、法国、巴西、韩国、印度等国的股市。

不过,看金额的话,主动型外资对英国、日本股市也是流出的,只有印度股市获得了小幅流入。

另外,看被动型资金的话,外资在持续流入日本、中国股市,特别是中国股市,被动型资金流入的节奏一直很稳定。

(3)主动外资流出A股,被动外资流入A股,外资对A股的整体配置情况如何呢?

中金的统计显示,

当前全球基金整体低配中资股0.3个百分点,2018年以来最低时低配0.42个百分点。

全球除美国以外的基金,低配中资股2个百分点,最低时低配2.2个百分点。

新兴市场基金,低配中资股2.8个百分点,最低时低配6.8个百分点。

亚洲除日本以外的基金,低配中资股4.8个百分点,最低时低配6.7个百分点。

也就是说,

全球主要区域的资金均已低配中国。

接下来,外资可能继续减配,但也可能回补仓位。

中金测算,

如果回到标配比例,将可能带来593亿美元的资金回流,这一数字比2021年底以来主动外资的累积流出规模(456.1亿美元)还要多137亿美元。

(4)至于海外资金何时回流,

中金在之前的一篇研报中总结过:资金流向底往往在市场底甚至盈利底后。

还是要静待经济回暖,或者企业盈利触底反弹了~

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