内外盘齐跌，铁矿石市场发生了什么？
周一，内外盘铁矿石期货大幅下挫。新加坡铁矿石期货日内大跌6%，价格首次跌破110美元/吨关口，创下去年10月以来新低。国内铁矿石期货跌幅超5%，价格触及近4个月新低。
对于外盘和内盘铁矿石期货的大跌，国投安信期货高级分析师韩倞认为，铁水复产不及预期是造成目前铁矿石价格下跌的主要原因之一。虽然近期钢厂利润相较于年初有所反弹，但受制于终端需求复苏的缓慢，目前铁水日产依然处于225万吨以下的低位水平，这对铁矿石的需求造成了明显的压制。此外，政策端也没有出现超预期的情况，市场的注意力开始更多集中于现实需求的好坏。铁矿石在现实需求疲弱且需求预期降温的情况下，盘面价格近期出现了显著回调，目前依然处于负反馈的格局中。
期货日报记者发现，除了需求不及预期外，海外发运偏强也是压制铁矿石价格的重要因素。截至上周，今年全球铁矿石发运累计增量接近千万吨。虽说澳大利亚由于火车脱轨和天气等因素影响，目前发运仍然是同比下滑的状态，但巴西和其他非主流国家的发运增长较为明显。在海外发运偏强的影响下，今年我国铁矿石到港量持续保持高位，1—2月的铁矿石进口量在去年高基数的情况下依然保持了较快的增速。在供强需弱的格局下，铁矿石全国港口库存大幅累积并超过去年同期水平，这对铁矿石价格产生了较强的压制。
国元期货黑色研究员杨慧丹认为，铁矿石价格大跌主要原因有两方面：一是铁矿供应明显高于去年同期。2月天气对巴西发运的影响比较小，澳、巴主流发运维持在高位。钢联数据显示，2月澳、巴发运9337万吨，同比增长3.77%。印度取消低品位出口关税，非主流供应充足。2月非主流铁矿发运2156.9万吨，同比增长19.29%。二是钢厂生产自律性加强，需求未有明显好转。近期由于唐山环保限产和其他地区钢厂临时检修，上周247家样本钢厂铁水日均产量为222.25万吨/天，环比下降0.61万吨/天。而且上周云南、贵州等地突发减产公告，部分钢厂受厂内库存偏高和旺季需求预期悲观等因素影响，推迟复产。从产业利润来看，目前247家钢厂上周盈利面为24.24%，周环比下降3.03个百分点。在钢厂利润偏低以及终端需求回升缓慢的状态下，本月铁水产量预计在223万吨/天，需求偏弱。
“海外方面，全球铁矿发运保持高位，上周巴西发运有所回落，但澳大利亚在天气扰动结束后发运持续上升，其余非主流国家发运亦继续增加。虽然3月仍然是铁矿石发运的淡季，但目前全球铁矿发运淡季不淡，并且处于近年来同期最高水平，近期铁矿石价格的下跌也并未造成中小矿山发运的下滑。国内方面，近期随着部分区域矿山的恢复生产，目前铁精粉产量处于近年来的同期偏高水平，不过由于铁矿石价格持续下行，目前市场交投相对冷清。”韩倞说。
实际上，目前全球铁矿供应相对宽松，非主流增量明显。从四大矿山目前发运来看，FMG产量持续回升，淡水河谷发运高于往期，必和必拓及力拓维持稳定。FMG铁桥项目产量逐步释放，年产量中性预测增加500万吨；淡水河谷因雨天较少，发运较去年同期增加，但增产节奏缓慢，产销目标与去年持平。非主流方面，印度发运增量比较突出。Mysteel数据显示，2024年1月—2月，印度铁矿石发运总量为875万吨，同比增长104%，处在过去四年同期的最高水平。
对于当前的交易逻辑，韩倞认为，需求端依然是影响铁矿石现阶段价格最重要的因素。在钢厂利润有所恢复且终端需求随着天气转暖而存在改善空间的基础上，3月份铁水产量存在一定反弹空间。而在需求端存在边际改善预期的情况下，铁矿石短期也难以继续出现连续的大幅回调。不过，由于铁水复产的空间同样有限，需求端的边际好转更多是提供一定的价格支撑，暂时也不能构成铁矿价格反弹的动力，铁矿石短期走势以振荡偏弱为主。中期要注意终端需求不及预期的负反馈风险，即使达不到负反馈的程度，铁矿石在基本面趋于宽松的情况下依然存在下行压力。
杨慧丹认为，当前巴西受到雨天影响，发运已经有所走弱，上周19港口发运626.7万吨，环比下降81.7万吨。在澳矿发运稳定及非主流矿维持高位的情况下，预计本月铁矿到港量在9700万—10000万吨。需求方面，产业负反馈延续，铁水产量回升缓慢。钢厂低利润下，铁水产量目前并未回升至230万吨/天。只有铁水产量回升至225万—230万吨/天，矿价才会有止跌回升的趋势，目前看终端需求恢复缓慢，本月难回升至此水平区间。铁水产量低位下，铁矿石价格仍有下跌空间。
来源：期货日报