“卷”到场外！ETF联接基金猛增，又一热点要引爆？
中国基金报记者 张燕北 方丽
乘着被动投资大发展的东风，ETF联接基金正快速崛起。
数据显示，开年以来成立的联接基金数量创历史同期新高，同比激增两倍。指数大户们纷纷采取发起式的设立方式，成立联接基金抢占场外赛道。伴随着越来越多的公募加入“战局”，联接基金有望从“小众走向大众”。面对激烈竞争，跟踪主流宽基或具有独特标签的联接基金或许更能脱颖而出。
联接基金成立数量创新高
联接基金的热度从去年延续到今年，并且持续升温。据Wind统计，截至3月15日，今年以来共有39只ETF联接基金成立（各份额合并统计，下同）。这一数据较2023年同比增长两倍，创历史同期新高。
2023年全年共有117只联接基金成立，刷新该品类单年度成立数量纪录。今年开年，联接基金上新明显加速，在平淡的权益新发市场中显得尤为惹眼。出手布局的公司多为大中型公募基金公司，其中，易方达、华夏、华安旗下新成立联接基金数量居前。从细分类型来看，宽基产品和主题基金兼有。
在业内人士看来，满足场外投资者需求、寻求新的规模增长点、争取互联网渠道的布局先机是公募积极布局联接基金的重要因素。平安基金相关人士表示，ETF联接基金产品的定位主要是为场外投资者提供参与ETF的一种便捷方式。基金公司加快ETF联接基金布局始于2021年，主要原因是满足场外投资者日益增长的指数化投资需求，另一方面是丰富场内ETF的客户结构，提升ETF的流动性。
博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳认为，对头部公司而言，扎堆布局面向银行、互联网等渠道的联接基金，主要是为了实现场内外联动，完善被动投资产品线，找到新的规模增长点。对投资者而言，国泰基金表示，ETF联接基金与目标ETF风险收益特征近似，可以满足没有证券账户的中小投资者需求。公司 在设计ETF产品时，都会考虑同时设计对应的联接基金。
晨星（中国）基金研究中心高级分析师黄威表示，“联接基金可以为投资者提供场外渠道间接投资场内ETF，拓宽原本场内ETF的客户群体，也有助于ETF规模的增长及市场流动性的提升。”
“相较于传统渠道，互联网平台在基金销售和保有方面的增速较快，同时也日益重视包括ETF联接基金在内的指数基金的销售，”一位公募指数部人士表示，“想要发展指数投资业务的公司，希望通过联接基金尽早开拓和完善在互联网渠道的指数产品布局，力争占据发展先机。此外，ETF联接基金的投资者可能更关注产品的长期投资价值与网络话题热度，其差异化诉求导致不同产品在场内外渠道的需求可能存在明显分化，这就给了基金公司差异化营销的空间。”
超八成采用发起式
更适用“重持营”的市场策略
值得注意的是，联接基金大多以发起式的形式成立。在联接基金的快速扩容下，发起式基金的数量和占比同样屡创新高。
数据显示，截至3月15日，自2023年以来成立的ETF联接基金达到156只，其中133只采取了发起式形式，占比达到85.26%。目前上报中的ETF联接基金，同样采取发起式形式。
对此，国泰基金表示，从产品发行成本的角度考虑，发起式基金可以在较短时间内成立并尽快上线销售，能够高效地为场外投资者提供更多的投资工具选择。
赵云阳则称，各基金公司采用发起式方式设立联接基金，主要是基于对目前市场机会的看好，低位布局产品线。
黄威说，“在发行市场冷清期，基金公司通过这种方式可以确保产品顺利发行，有助于抢占市场先机，同时通过自购的方式向市场传递信心。”
上述指数部人士直言，一方面，ETF联接基金营销难度较大，达到2亿元门槛并不易，而在发起式资金持有的三年周期内，大部分风格、主题都能等到相应的机会，届时再做产品持营更容易，也能更好保障投资者利益。
另一方面，ETF联接基金也没有必要追求首发规模，其所处的竞争生态与ETF截然不同。场内ETF必须通过一定的首发规模保证其后续的流动性和跟踪效果，但联接基金的竞争力更多取决于管理人后续的营销投入、时机、服务等因素，因此天然适合采用发起式。
同样，平安基金人士也表示，这样能快速布局产品，先为市场提供投资工具，再通过持续营销做大联接基金产品规模。ETF联接基金更适用“重持营”的市场策略，做大产品规模更重要的是联接基金成立后的投资者教育和市场宣传，比如通过基金定投方式引导投资者进行长期投资。
不过，黄威也提醒，与ETF相比，除了管理费和托管费等运营费率外，ETF联接基金还会收取申购费、赎回费及销售服务费。ETF联接基金的优势主要是为投资者提供了场外渠道间接投资ETF，同时购买门槛更低，也方便投资者定投；然而，ETF联接基金也存在一些不足，如跟踪指数的紧密程度可能不及ETF、资金使用效率低以及费用略高等。
有望成为新蓝海
主题宽基类产品最有潜力
被动投资的风潮已起，基金行业在这一业务上“卷”起来。不少人士认为，未来场外市场竞争格局进一步加剧，ETF联接基金有望成为新蓝海，宽基类产品具备潜力。
对此，平安基金相关人士表示，随着ETF市场的快速发展，ETF联接基金作为场外投资者参与ETF的便捷方式，其市场规模有望继续增长。首先，联接基金产品种类更加丰富，以满足投资者对多样化资产配置的需求。其次，联接基金投资者教育普及、投资认知提升。投资者教育和市场宣传可能会成为基金公司推广ETF联接基金的重要手段，指数化投资的普及也会吸引更多的个人和机构投资者。另外，ETF联接基金可以为投资者的长期资产配置、短期投资交易等策略提供工具，帮助投资者更好地优化投资策略。
“联接基金扎堆成立，使得场外市场竞争格局进一步加剧。其实，从过去3年的情况看，场外只有债券型指数基金规模显著增长，权益类指数基金整体规模增长甚微，其中行业主题类指数基金规模甚至出现萎缩。展望未来，就权益市场而言，场外发展潜力大的产品可能主要还是宽基，其次是一些具备较好投资价值的行业主题以及风格指数。”赵云阳表示。
谈及未来联接基金的发力方向，上述华南某基金公司市场人士也认为，未来跟踪主流宽基，或者具有独特标签的联接基金也许更能脱颖而出。比如，热门宽基指数通常具有较高的市场关注度和较大的市场规模，资金规模及客户容量大，具有发展壮大的先天优势。此外，具有独特投资策略或标签的联接基金，如投资稀有海外指数标的、投资独特商品期货品种及衍生品的联接基金，也许能在市场上形成差异化竞争优势，吸引投资者关注。
此外，华夏基金表示，场外联接基金的持有人以个人为主，考虑到大量的三方渠道客户，场外指数基金也是被动投资发展的关键一环。
“要从三点发力这一业务，第一，在产品设计时，多从个人投资者的需求出发；第二，在产品推荐时，由于个人投资者的风险偏好、风险承受能力各不相同，要做好投资者教育与投资者适当性管理；第三，在营销渠道及营销方式方面，场内券商渠道以及互联网渠道端的场外业务都将成为ETF重要的资金来源，这也要求基金管理人紧跟市场趋势，为个人投资者提供多场景、多渠道的服务。”华夏基金也看好联接基金前景。
编辑：小茉
审核：许闻
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