人员动荡，鑫元基金权益短板一览无遗：靠固收单腿走路，门面基金立足难！丨公募基金风云录（三）
在公募内卷时代，权益“抢食”犹如虎口夺食，难度相当高。
作者 | 破浪
编辑 | 小白
基金公司的发展战略、规模、资源对基金经理的影响很大。大型基金公司能为基金经理提供更好的团队和资源，发行渠道也远远不是小公司能比较的。
截止2月26日，市场上非货币型基金规模超千亿的有45家基金公司，其中前十名基本大伙都耳熟能详。
（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）
不过，排名最末端的千亿规模基金公司——鑫元基金，可能大多投资者都没怎么听说过。
据风云君分析，籍籍无名的背后大有原因。
注：如无特殊说明，全文数据截止2024年2月26日
侧重固收，权益市场“抢食”难
从鑫元基金非货币资产规模来看，在近三年的市场寒冬下，公司资产规模竟逆势暴增，成功挤进千亿规模公募俱乐部。
但是，去年底公司股票型和混合型基金合计规模还不到30亿，规模占比不足2%，很明显公司在权益方面实力偏弱。
（制图：市值风云APP；来源：Choice数据）
鑫元基金成立于2013年8月，大股东为南京银行，持股比例达80%，也就是说，鑫元是一家“银行系”公募。众所周知，银行是公募的重要销售渠道，银行客户最看重的是安全、稳健，因而银行系公募一般在固收方面的规模和实力都比较强。
从整体资产配置角度来看，公司在股票投资上的占比仅1%出头，非常有限。即使如此，公司也没打算放弃权益这块大蛋糕。
（来源：Choice数据）
自2015年起，鑫元基金开始发力权益端，但终究是难从其它公募口中“抢食”，不管从哪方面来看，做的都不咋地。
内部人员动荡，权益端尽显薄弱
首先是公司的人员流动率较大，尤其是近三年，存在大量基金经理离职现象，不到一年时间里，两任权益投资部总经理（丁玥、罗杰）相继离职。
（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）
旧人离开新人才能上位，人员的频繁流动导致公司基金经理整体偏“年轻”，从权益基金经理的管理年限来看，平均仅2年出头。
而即使在固收这块，7位固收类基金经理中也有近一半投资经验不足3年。总体来看，公司内部人员较为动荡，很难留住人才。
（来源：ifind数据，权益类基金经理）
（来源：ifind数据，固收类基金经理）
再来看业绩表现，不论从短期还是长期来看，公司权益类基金整体亏钱效应明显，近5年也仅两只获得正回报。
其中，鑫元鑫趋势A（004944.OF）是目前唯一净值在1以上的基金产品，目前该基金由刘宇涛管理，但此人是个新手，基金管理经验仅一年有余。
（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）
鑫元鑫趋势A的历史业绩主要来源于丁玥，他曾是公司的老员工，2016年开始在鑫元管理产品，但工作6年后选择在2022年离职。
（来源：天天基金网）
其余基金净值均在1以下，值得一提的是鑫元清洁能源混合发起式A（014574.OF）和鑫元欣享A（005262.OF）两只基金。
顾名思义，前者是一只清洁能源主题基金，主投新能源，但由于发行在新能源行情末端，目前为止净值仅有0.48，亏损严重。
而且，它是这些权益基金中散户占比最多的一只，个人投资者合计持有比例超90%。
（来源：市值风云APP）
另一只鑫元欣享A目前净值为0.95，离净值修复仅差临门一脚。该只产品于2020年被基金经理李彪接管，而且前任管理过该基金的基金经理目前均已离职。
（来源：天天基金网）
作为公司权益投资部负责人，李彪在公司权益基金经理中管理经验最长（4.7年）、管理规模也最大（20亿），是公司权益的中坚力量。
权益核心人物李彪：均衡配置，神秘机构“搭救”
李彪早前做过私募、期货研究员，2016年加入鑫元基金担任研究员，2019年开始管理基金产品，目前管理7只基金，其中有两只偏债混合型基金。
（来源：Choice数据）
01成长股选手，行业配置均衡
鑫元欣享A/C是李彪旗下规模最大，管理时间最长，同时任职年化最好（6.3%）的权益类基金。
这是一只灵活配置型基金，理论上权益仓位最低可降至0，但自2020年李彪参与管理来，该只基金的权益仓位整体上维持在80%以上。
（制图：市值风云APP，来源：Choice数据）
鑫元欣享A在行业配置上相对均衡，涉及行业较多，没有对某些板块有明显的倾向。
（来源：Wind）
在李彪的投资体系中，他按照利润增速和市场预期，把公司划分在四大象限。其中，除了高预期低成长组合，其他三个象限都会进行配置。
他是一个成长股选手，更倾向于将5成仓位配置在高预期、高成长组合中，主要赚的是公司业绩增长的钱。
（制图：市值风云APP，来源：采访稿）
对应到具体持仓上，鑫元欣享最新前十大重仓股中，发布了业绩预告或快报的公司中，业绩多数预增。
此外，他的重仓股中，大块头的宁德时代和贵州茅台一直作为底仓存在，而且基本看不到市场的热门板块股。
（制表：市值风云APP，来源：Choice数据）
鑫元欣享A的换手率不高，而且近些年来总体呈下降趋势，说明李彪对个股的持仓周期在变长。
（来源：天天基金网）
02高光时刻市场波澜不惊，代表基金获救助
在这种均衡配置，中高频换手率的打法下，鑫元欣享A在2020-2022年均能稳定跑赢沪深300指数，不过自去年小幅跑输沪深300后，今年来表现继续萎靡。
（制图：市值风云APP，来源：Choice数据）
而且今年2月初，鑫元欣享A创下-41.7%的历史最大回撤。
（来源：ifind数据）
该基金的吾股排名也是以肉眼可见的速度下滑，从早期的市场靠前位置滑落至当前的中下游水平。
（来源：市值风云APP）
非常有意思的是，在业绩表现还不错的2020-2022年里，鑫元欣享的规模是波澜不惊，并未得到市场资金的认可。
但在基金净值持续下跌的去年四季度，鑫元欣享规模却突然暴增，份额增长3亿份，翻了近两倍。
（来源：Choice数据）
从基金四季报可以看到，期间某一机构大手笔申购了2亿份，以至于期末份额占比达到45%。风云君猜测，大概率是公司“自家人”出手救基了，毕竟好不容易打造的基金，岂能轻易被清盘。
而且公司也需要一只权益类“门面基”，选择基金经理年限最长，过往业绩相对可以，而且还是公司权益投资部负责人管理的基金是不二之选。
（来源：鑫元欣享A四季报）
而李彪管理的其它权益类基金，目前也均处于亏损状态，单位净值均未收复1，其中鑫元鑫动力混合A（012096.OF）净值已不足0.7。
（制表：市值风云APP，来源：Choice数据）
至于固收板块，风云君就不详细展开了。借用近期海通证券发布的基金公司固定收益类基金绝对收益排行榜来看，去年以及近三年鑫元基金上榜了固收业绩前50，但排名相对靠后，仅供各位老铁参考。
（来源：海通证券研究所）
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