目前,A股核心资产估值处于历史低位,向上修复空间较大,据悉,中证A50ETF易方达(563080)等产品在3月18日正式上市,为投资者提供布局A股龙头企业生力军的新工具。
中证A50指数较上证50指数而言,覆盖范围更广、参考性更强。与MSCI中国A50相比,中证A50超配家电、机械、建材乃至非银金融行业都具有显著的顺周期属性,随着宏观经济的发展向好的时期产业也有望进入景气周期。中证A50指数推出具有里程碑意义,极具投资价值,有望成为A股宽基指数的新代表,成为境内外资金配置A股核心资产的又一重要标的。
图:中证A50与MSCI中国A50互联互通指数行业分布差异
数据来源:Wind,截至2024年2月8日
从盈利能力看,中证 A50 指数成分股中半数以上公司 ROE 位于行业前 20%,盈利水平较强;相较其他宽基指数,中证 A50 指数的一致预测净利润同比亦处在较高水平,体现了其较高的投资性价比。
图:中证A50指数成份股归母净利润同比增速较高
数据来源:Wind,统计时间区间:2016年-2023年
根据Wind一致预期数据,中证A50指数的未来三年净利润复合增长率预测高达17.10%,明显高于上证50、上证 180、沪深 300 等宽基指数。
图:中证A50指数相对收益的拐点基本与信用、盈利拐点同步
从估值来看,中证A50估值处于历史底部区域。WIND数据显示,截至2月2日,中证A50成分股中,有48只个股的估值均在历史中枢下方,有44只个股比历史上80%的时间便宜,有12只个股的估值达到了2010年以来的最低值,具备较有吸引力的估值修复空间。
国泰君安证券研究所基金配置团队表示,近年来我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,随着我国产业结构调整持续深入,核心龙头公司配置价值凸显。从配置的视角来看,中证A50指数为中长期资金提供了优质配置工具,也为A股风格轮动策略提供良好的抓手。
具体来看,中证A50指数从中证三级行业龙头中选取市值最大的50只股票作为指数样本,以反映各行业最具代表性的龙头上市公司的整体表现,因此指数50只成份股均源自中证三级行业的“龙一” ,涉及了50个不同的中证三级行业、30个中证二级行业和全部11个中证一级行业,龙头特征鲜明,大盘蓝筹风格显著。
招商证券认为,当前配置中证A50有3个理由:一是大盘风格估值处于历史低位,安全边际较高,向上修复空间较大,长期赔率优势突出;二是PPI与CPI差额自2023年三季度以来已连续多月扩张,预期大盘股票利润将得以改善;三是无论从长期还是边际变化来看,大盘风格都相对具有更加优秀的盈利能力。
中证A50指数凭借其成分股的优质基本面,一直是外资投资中国A股市场的重要标的。外资持股占中证A50成份股流通市值的7.0%,明显高于其他主要宽基指数。在美元加息进程趋于尾声,全球流动性逐步走向充裕的背景下,“外资友好型”指数的投资价值更加凸显。
图:人民币升值区间外资往往大幅流入
数据来源:Wind,截至2024年2月6日
兴业证券认为未来三年内中证A50指数的成分股业绩增长具有较高的弹性,是值得中长期配置的资产。
当前上证指数在3000点附近震荡,市场投资情绪逐步修复。结合A股市场整体估值,以及中证A50指数估值均处于历史底部区间,投资性价比较高。