中证A50ETF的热度，将从场内延续到场外的联接基金
3月18日，首批10只中证A50ETF上市首日，10家基金公司就已经向证监会提交了中证A50ETF联接基金申请材料并受理，中证A50ETF的热度将从场内延续到场外市场。
2024年2月以来，10只中证A50ETF基金发售，成为点燃2024年ETF市场的第一把火。截止3月18日，10只首发基金全部完成募集并上市，合计募集规模超160亿元。与此同时，基金公司趁热打铁，为了实现ETF产品对场内场外投资者的全面覆盖，纷纷快速筹备设立中证A50ETF联接基金。证监会官网显示，3月18日晚间，易方达基金、嘉实基金、富国基金等8家公募上报的中证A50ETF联接基金申请材料已获证监会接受，而此前3月11日和3月12日，平安基金、摩根资产管理已分别上报中证A50ETF联接基金。至此，首批10家基金公司已全部上报相关联接基金。联接基金的设立，将为中证A50ETF提供更多的资金和流动性支持，有望再度引爆中证A50ETF的热度。
何为ETF联接基金
常年混迹于资本市场的投资人，相信对于ETF的概念、交易规则和投资策略一定比较熟悉，但可能对ETF的“孪生”基金——ETF联接基金知之甚少。归纳总结来看，ETF联接基金与ETF基金二者持仓类似，走势方向、风险收益特征也类似，但二者也存在细微差异，主要表现在投资标的、交易方式与渠道的不同。
首先，股票型ETF主要投资于对应标的指数成份股，一般是100%复制指数，采取被动管理的策略跟踪某一个特定的指数，按照投向不同，可以划分为宽基指数ETF、行业指数ETF、策略指数ETF等5类。而ETF联接基金，是将绝大部分基金资产（一般不低于基金净资产90%）投资于跟踪同一管理人管理的同一标的指数的ETF，从而实现复制目标ETF走势。
就交易方式与渠道而言，ETF作为可交易的指数基金，属于场内基金，投资者开立证券交易所A股账户或者证券投资基金账户，便可像交易股票一样在二级市场进行ETF交易，又可在一级市场进行申购和赎回。但ETF申赎门槛较高，通常为50万份或100万份，且投资者申购、赎回都是用对应ETF基金成分股的一篮子股票，而不是现金。基于这样的一二级市场设定，有些时候ETF投资者可以利用一二级市场的价格差异进行套利。而ETF联接基金属于场外基金，被看作是连接场外投资者与场内ETF之间的"桥梁"。投资者无需开通股票账户，购买方式和交易规则跟普通基金、理财产品一样，通过基金公司、银行、券商或者基金三方代销平台就可购买申赎，一般为1元起购，按照交易日当天的净值成交。
此外，二者的差异还表现在：
（1）净值更新频率不同：ETF每15秒更新，联接基金每日更新。
（2）交易费率的不同：ETF买卖收取较低的交易佣金，且免印花税；但ETF联接基金的申赎是需要收取一定费用的，前端申购费率一般在1.0%-1.5%之间。
（3）交易灵活度与资金使用效率不同：ETF可盘中交易，部分支持T+0交易（如跨境ETF），且卖出ETF资金客当日用于股票或ETF交易，通常T+1可提现，与股票交易基本一致。而ETF联接基金仅按受理申请当日收市后基金份额净值申赎，赎回款一般需要3-4个交易日到账。
（4）设立方式差异：ETF基金通常以募集方式设立。而当前ETF联接基金大多以发起式设立的方式，即由基金管理人与投资者共同设立，按照协议约定的份额、资产及其规模，共同承担风险。相较于传统募集方式，发起设立相对比较灵活，可以在较短时间内成立并尽快上线销售。
似乎从交易灵活度、投资成本、资金使用效率来看，ETF基金均优于ETF联接基金，那么哪些投资者适合投资ETF联接基金？
ETF联接基金的投资主要面向场外投资者。数据显示，截止2021年底，我国个人股票投资者数量超1.97亿人，基金投资者超过7.2亿人，基金投资者当中超过90%是场外投资者。场外基金投资者，大部分投资于银行、第三方互联网渠道的货币基金、债基等等，针对这部分投资者而言，ETF联接基金可以满足投资者日益增长的指数化投资需求。
此外，针对海外投资的基金产品而言，ETF联接基金或许更有效率。一方面，由于交易时间的错位，投资海外的基金产品日内波动不大，加上以长期投资为主，因此联接基金的跟踪误差与ETF可能差异不大。另一方面，ETF联接基金相比于投资海外的主动管理型产品而言，回款效率更高。因为后者在卖出股票后，还需要将外汇兑换成人民币再向投资者回款，其效率较低，而前者由于持有的是场内ETF，如果流动性好，可以直接从二级市场卖出，基金公司T+1就能拿到钱，给投资者回款。
近几年ETF被动投资的火热，带动了ETF联接基金市场的飞速发展
过去5年，ETF联接基金规模的年复合增长率超过25%，截止2024年3月18日，市场上一共459只联接基金（A/C等份额合并统计），份额合计3291.61亿份，基金规模合计3097.36亿元。当前ETF联接基金规模占股票型ETF基金规模比重超过20%，已经成为ETF基金投资者的重要组成部分。
在公募基金行业不断内卷的情况下，对于基金公司而言，寻求新的规模增长点、争取互联网渠道的布局先机是其积极布局联接基金的重要因素。目前看来，头部ETF基金管理人对于ETF联接基金的布局似乎表现出更大的积极性。统计数据显示，管理规模排名在前10的ETF联接基金公司与排名前10的ETF基金管理人基本重合，包括华夏基金、易方达、天弘基金等等。且前10管理人管理规模合计2534.7亿元，占总规模比重达到85.61%，行业集中度非常高。
对于联接基金未来的发展方向，不少业内人士认为，未来场外市场竞争格局将进一步加剧，那些具备高热度的跟踪主流宽基ETF（如今年的中证A50ETF）的联接产品，商品ETF（如黄金ETF）的联接产品，或者具备独特标签（如海外投资ETF）的联接产品或许能够脱颖而出。此外，在ETF产品同质化的大背景之下，相信低费率的价格战也会从场内ETF延伸到场外的联接产品。