3月LPR报价按兵不动 后续仍有降息降准空间
中国商报（记者 王彤旭）3月20日，中国人民银行公布最新贷款市场报价利率（LPR）报价。继上个月5年期以上LPR迎有史以来的最大降幅后，本月1年期和5年期LPR均维持不变，分别为3.45%、3.95%。
中国人民银行公布最新贷款市场报价利率（LPR）报价显示，本月1年期和5年期LPR均维持不变，分别为3.45%、3.95%。（图片由摄图网提供）
中国民生银行首席经济学家温彬认为，3月LPR报价持平前期，主要考虑这三点：一是3月MLF（中期借贷便利）利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化；二是2月，5年期以上LPR报价实现大幅下调，银行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间；三是近期银行市场化负债成本小幅上行，LPR加点下调进一步受限。
央行行长潘功胜近日表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间，价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降。
在温彬看来，当前政策利率保持稳定，但后续政策性降息的必要性仍在。若降准再度落地、政策利率调降，则会带动市场利率、LPR报价进一步下调。但在“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”的要求下，后续LPR调降的空间大幅收窄。为维持银行稳健可持续经营，存款利率进一步下调可期。
浙商证券首席经济学家李超此前表示，目前受汇率及国际收支压力影响，短期内全面降息即降低逆回购、MLF利率的概率不高。
李超预计，二季度会是一个时间窗口。从降低实际利率的角度考虑，政策或仍倾向于引导LPR下行，因此仍有降息或降准概率，二季度仍是总量性宽松窗口。是否选择降息主要关注汇率、国际收支状况，若汇率贬值仍有压力，则降息概率小，或仍采取降准操作。
值得注意的是，3月MLF操作利率同样不变：3月15日，央行开展3870亿元MLF操作，本月MLF到期量为4810亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。
东方金诚研报认为，3月MLF操作利率不变，主要源于2月全面降准落地，5年期以上LPR报价大幅下调，其对信贷投放及房地产行业的支持效果有待进一步观察。不过，当前及未来一段时间物价水平偏低，宏观经济增长动能有待进一步改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项。
展望未来，东方金诚认为，二季度MLF利率有望下调，幅度约在0.1至0.2个百分点。受房地产行业低迷、消费需求不振等因素影响，2月中国制造业PMI（采购经理指数）指数为49.1%，较上月回落0.1个百分点，连续5个月处于收缩区间。着眼于完成今年《政府工作报告》定下的“5.0%左右”的增长目标，下一步逆周期调节政策仍需持续发力。