无法清偿到期债务 宁波上市猪企天邦食品拟申请重整
中国宁波网记者诸新民
又一家上市猪企扛不住了。
3月19日，宁波上市猪企天邦食品公告称，拟向法院申请对公司进行重整及预重整。
天邦食品表示，目前公司已无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，因此拟通过重整提升产能利用率，降低负债率。不过，公司是否进入重整及预重整程序具有不确定性，重整是否成功亦存在不确定性。
受此影响，3月19日至21日，天邦股份在二级市场股价急剧波动——从19日跌超7.42%，到21日冲至涨停，3天换手率超27%，交易总额超13亿元，振幅超18%。当前总市值72.66亿元。
最近一年天邦食品股价走势图。
深陷债务危机
据业绩预告，2023年，天邦食品预亏损26亿元至29亿元，同比大降631.70%至693.05%。
受猪周期影响，尽管去年天邦食品销售商品猪711.99万头（其中仔猪销售157.88万头），同比增长61%（剔除仔猪后头数增长46.59%），但商品猪销售均价14.75元/公斤，较上年同期18.10元/公斤下降18.51%，生猪养殖业务仍亏损较大；屠宰量156.37万头，较上年同期116.69万头增长34%；食品业务尚处于产量爬坡阶段，2023年仍亏损。
由于生猪市场价格下跌，天邦食品对存栏的消耗性生物资产计提了存货跌价准备。
显然，在持续低迷的市场行情中，天邦食品已陷入“增收不增利”的泥淖。而2021年、2022年，天邦食品也分别亏损10.01亿元、49.05亿元。近三年累计亏损超80亿元。
更令人着急的是，因为过去几年依赖资本跑马圈地，天邦食品负债也不断高企。
数据显示，2020年至2022年，天邦食品总负债分别为67.04亿元、147.8亿元、155.66亿元。截至2023年9月末，天邦食品负债合计162.33亿元，资产总计186.52亿元，资产负债率为87.03%。高出行业整体水平超20个百分点。
天邦食品表示，由于公司近三年生猪养殖业务市场价格较低，且时有非洲猪瘟疫病扰动，公司主营业务存在大额亏损，偿债压力持续增加。公司目前已无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力。
多次出售资产自救
现金流压力是周期核心驱动。在下行周期，受债务拖累的不仅是正邦、天邦，还有一大批猪企“巨头”。
数据显示，去年前三个季度，温氏股份亏损121.5亿元，牧原股份亏损56.68亿元，新希望亏损101.2亿元。截至去年三季度末，上述三家公司掌握的现金及现金等价物分别为66.8亿元、132.8亿元、98.35亿元。
为了应对寒冬，一众企业不得不继续僵持，拼现金，拼成本，拼消耗。
本月初，天邦食品再次向金宇保灵和扬州优邦分别转让持有的史记生物1.35%、1.15%股权。至此，天邦食品持有史记生物股权比例进一步降低至16.5%。依据评估结果，按照史记生物100%股权55亿元的估值，其前三次出售子公司史记生物的股权或能获得30亿元左右。
今年1月，天邦股份定向增发募集资金11.86亿元，加上之前增发闲余资金变更用途，同意不超过8.7亿元暂时补充流动资金。但这些对天邦食品来说仍是杯水车薪。
天邦食品也坦言，尽管公司主动采取措施，先后通过出售资产等多种方式补充现金流，但成效不够显著，公司短期偿债压力依然较大，资产负债率持续上升，现金流压力持续增加。
天邦食品表示，综合考虑公司深耕生猪养殖和食品业务多年，已经形成完整的产业链和精细化的生产经营管理模式，拥有市场份额、市场声誉和品牌影响力，具备持续经营能力和完整的产业布局，具备重整价值。
此外，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022—2025）》等规定，鼓励、支持符合条件且具有挽救价值的上市公司通过重整实现重生。
鉴于此，天邦食品拟主动向法院申请对公司进行重整，并申请先行启动预重整程序，通过重整提升产能利用率、降低负债率。
不过，天邦食品的重整及预重整申请事项尚需通过股东大会审议，法院能否同意公司进行预重整、公司的重整申请能否被法院裁定受理以及具体时间尚存在不确定性。
天邦食品表示，如公司重整成功，将有利于化解债务风险，改善公司资产负债结构。如公司或管理人未按期提出重整计划草案，或重整计划不能获得法院裁定批准，或债务人不能执行或者不执行重整计划的，则法院将裁定终止公司的重整程序，并宣告公司破产。
何时走出寒冬？
从2006年以来，生猪养殖已经完整经历了3轮猪周期，目前正处于第4轮猪周期的下行阶段。
本轮猪周期从2018年年末开始，受2018年8月暴发的非洲猪瘟疫情影响，猪价涨势迅猛，从2018年年中的16元/公斤上升至2019年末的56元/公斤，涨幅高达250%。
为了实现生猪稳产保供，在政策和利润的双重刺激下，大量资本涌入养猪行业，拉开了本轮“超级猪周期”的帷幕。
据国家统计局和农业农村部的数据，去年，我国累计出栏超7.26亿头生猪，居民家庭人均猪肉消费量为30.5公斤。
按一头猪120公斤出栏、屠宰出肉率75%测算，2023年，我国14亿人口大约要消费4.7亿头猪。由此可见，尚有约2.56亿头猪的产出过剩。
不过，据农业农村部最新数据，2024年1月，全国能繁母猪存栏量4067万头，这也是自2021年以来最少存栏量。
这一数据令市场普遍感到振奋。有人认为，这是行业寒冬即将过去的前兆。
近期，农业板块持续发力走高，猪肉股表现亮眼。截至3月21日，傲农生物已连续3个交易日涨停，天邦食品、神农集团、湘佳股份、东瑞股份等多股涨停，华统股份、京基智农、正虹科技、金新农涨超7%。
方正证券指出，近期猪价表现“淡季不淡”，是去年产能去化成果叠加疫病损失的初步显现。天邦重整将强化市场对前期产能去化程度的信心，叠加近期的猪价上涨，会让整个养殖股投资从之前的养猪产能去化逻辑，转向猪价上涨右侧逻辑。在此逻辑之下，养殖行业景气度回升，将带动产业链上下游景气度同步回升。
但猪企何时才能真正度过寒冬，仍未可知。