杨德龙：多项指标显示A股和港股当前处于历史大底区域，坚持价值投资至关重要-基金频道-和讯网
本周市场整体围绕3000点反复震荡，多空分歧依然存在，所以出现了3000点得而复失、失而复得的现象。现在市场单边下行已经结束，春节前市场已经完成了探底过程，在国家队加大救市力度后，市场已经从单边下行进入到上行阶段，市场的趋势已经得到了反转，但是近期市场在3000点之上出现了持续震荡，再次出现了跌破3000点的现象，这说明市场还没有形成牛市的走势，还在底部回升的阶段，所以春节前市场大跌时，我一方面呼吁国家队要加大救市力度，不仅要托底，而且要拉升，一般指数拉升20%以上形成上行的趋势，冲破牛熊分界线就会吸引更多的投资者入市，吸引居民储蓄向资本市场大转移。如果是以托底为主，3000点是很难守住的，因为市场一旦横盘较久之后就会跌破3000点，所以在当前市场短期跌破3000点，建议国家队能够继续拉升，形成第二波上攻，这样投资的信心会得到有效提振，从而能够彻底扭转市场下行的趋势。
在加大救市力度的同时，我建议增持各类指数ETF，不仅包括大盘指数ETF，还包括中小盘指数ETF，这样才能让市场的走势更稳，全面开花，因为很多投资者都没有买大盘股，买的都是中小盘个股，如果仅仅拉升沪深300等大盘指数ETF，大盘股稳住了，但是会形成吸血效应，其他小盘股就会大跌，这样会打击投资者的信心。所以在当前要增持各类ETF让市场的趋势彻底扭转，同时我也建议在救A股的同时还要救，因为AH股的联动比较强，如果港股不起来，A股救市的效果就会打折扣，为了巩固前期的救市成果，现在就要通过增持A股和港股的主要指数ETF，既包括大盘指数ETF，还包括中小盘指数ETF。指数向上反弹20%以上，市场的慢牛行情就能初步形成，投资者的信心也会得到有效提振，从而带动A股市场彻底摆脱底部进入到上升周期。
无论从哪个角度来看，当前A股和港股都处于历史大底区域的位置，现在纳斯达克指数的市盈率已经超过了30倍，指数的市盈率也超过25倍，而沪深300的市盈率不到12倍，与欧市相比，A股、港股都处于全球估值洼地，恒生指数的市盈率只有不到十倍， A股和港股的主要指数市盈率不仅远低于历史平均市盈率，而且远低于欧美股市的估值水平。从巴菲特指标来看，A股和港股更是估值洼地，巴菲特指标又称证券化率，是用一国的股票总市值除以GDP的比值，如果比值是100%，说明这国的证券化率是比较正常的，超过100%说明享受了一定的溢价，如果达到200%就说明一国的股票存在泡沫，并且200%可能是一个极大化的泡沫。根据最新的测算，现在美国的指标已经达到184%以上，接近200%这样一个极大泡沫的水平，这也给我们一定的启示，现在美股三大股指的ETF风险已经非常大了。另一方面A股证券化率是很低的，只有大概70%左右，即使加上港股的市值和中概股的市值，中国股票整体的证券化率只有90%不到，这一方面说明A股和港股以及中概股是被严重低估的；另一方面也说明市场比较悲观，中国资产定价比较低。
打破中国资产被资本严重低估的情况，一方面通过加大对经济的支持力度，稳定楼市、放松限购，加大金融对企业的支持力度，避免出现大型房企破产，从而防止房地产市场风险外溢。楼市稳住了，家庭资产负债表就稳住了，经济增长动力就会增强。同时通过中央发行超长期国债，加大投资力度，从而稳定投资增速，采取有力的措施化解地方债风险。经济的基本盘稳住了，股市表现也就稳住了，从而吸引外资流入。现在从估值上来看，A股和港股已经具备了比较大的投资吸引力，但是外资流入还比较慢，很大程度上是对未来信心不足，我们要明确通过深化改革扩大开放，重申两个毫不动摇，支持民营企业发展，坚持市场化改革方向，从而坚定外资进入。今年外资已经开始流入到中国市场，现在有一个有利条件，就是美联储结束了加息周期，今年将进入降息周期。虽然3月美联储的议息会议仍然选择按兵不动，但是美联储主席鲍威尔已经松口未来的某个时间会开启降息周期。我们预计时间点可能是6月，一旦美联储开始降息，并且多次降息，人民币将会出现升值。伴随人民币升值预期提升将会吸引全球资本流入，外资也将流入到A股、港股，这样内外兼修，A股和港股的走势就稳了，慢牛长牛行情可期。
作为投资者，一方面相信国运，相信中国经济未来依然是世界增长贡献最大的经济体，另一方面保持一个良好的心态，不要过多关注短期市场股价的波动。巴菲特在今年致股东的信中再次提到了他的老师格雷厄姆的名言，股价短期是投票机，长期是称重机，股价短期的波动受到各种因素的影响，但是长期只和一个因素有关，就是企业的长期业绩增长。做投资必须在既定的宏观环境下去做。芒格生前讲，宏观我们是无法改变的，这是我们所处的投资环境，就像解数学题一样是既定条件，我们要在这个条件下来做投资，作为普通投资者，就要从微观上下功夫，提高自己的投资能力、行业研究和个股研究的水平，提高自己的心理承受能力，正确看待股价短期的波动，从中长期去布局被错杀的好股票、好基金。这样长期才能获得超额收益。所以在当下保持信心和耐心非常重要。现在A股、港股都处于历史大底附近的位置，也是比较好的布局时机，一些被错杀的好股票以及好基金未来可能会产生较大的超额收益。现在在底部布局后耐心等待，我们相信这一轮市场完成之后的慢牛长久行情只会迟到，不会缺席。