机构研选 | 铜价有望开启新一轮上涨！铜业龙头有望持续受益
投顾支持|于晓明，编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
2024年全球铜矿供给增长受限，头部矿企供应扰动加剧，预计电解铜全年仍维持供需紧平衡状态。在美国经济软着陆情景下，中美经济实现共振向上，铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。今天带来这么一只铜业龙头，让我们来看该公司的投资逻辑。
降息预期强化+国内经济回暖，金属价格有望维持上行趋势
美联储3月维持利率水平不变靴子落地，据CME“美联储观察”最新数据，美联储到6月维持利率不变的概率为25.3%(此前为35.3%)，累计降息25个基点的概率为68.1%(此前为59.8%)，累计降息50个基点的概率为6.6%(此前为4.8%)，点阵图释放多数官员支持年内降息信号，流动性宽松预期加强。中国1至2月规模以上工业增加值同比增7%，高于去年同期2.4%。1-2月经济数据工业数据暗示国内经济在好转趋势中，前期经济政策提振效应逐步显现。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格有望维持上行趋势。
供应端，3月28日CSPT小组召开2024年第一季度总经理办公会议，鉴于目前铜精矿现货TC/RC已严重偏离市场基本面，为有效采取措施，促进现货TC/RC回归合理水平，会议决定不设定二季度铜精矿现货TC/RC参考数字；倡议CSPT小组企业联合减产，减产幅度5%-10%，并推进落实。会议共识发布后，铜冶炼供给减少预期进一步演绎，助推铜价上涨。
2024年全球铜矿供给增长受限，头部矿企供应扰动加剧，预计电解铜全年仍维持供需紧平衡状态。在美国经济软着陆情景下，中美经济实现共振向上，铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。
机构认为，中短期看，4月后冶炼厂规划的超季节性检修或逐步兑现，3月或是国内精铜产量高点，需求修复。
今天带来铜业龙头，让我们来看看该公司的投资亮点：
1、该公司为铜业龙头，拥有国内首座自然崩落法大型铜矿，战略布局压延铜箔打造第二成长极。
2、夯实采选冶，持续固根基；铜基新赛道，大树开新枝；供需紧平衡，铜价有支撑。
3、侯马北铜收购完毕，冶炼规模将达35万吨。
北方铜业简介及主营业务
北方铜业2018年12月，公司完成重大资产重组，将日化板块资产出售给控股股东山焦盐化。重组完成后，公司从事的主要业务变更为无机盐化工业务，主要生产销售无机盐系列产品。无机盐系列产品主要包括元明粉、氯化钠、硫化碱、硫酸钡、硫酸镁等。公司设有自营进出口公司，建成了成熟的市场营销体系和市场服务网络，拥有固定的国际客户，产品畅销国内，无机盐产品远销出口30多个国家和地区。公司技术研发实力雄厚，建有国家级技术中心，并与清华大学、江南大学等国内外知名高校科研院所建有产学研合作关系，先后开发出企业专有技术和多种新产品，获得多项科技成果。
北方铜业股票所属概念
山西板块、有色金属、参股券商、稀缺资源、新材料、机构重仓、基本金属、国企改革、小金属概念、深股通。
北方铜业行业地位是怎样的？
从营业收入方面来看，北方铜业低于行业平均 行业排名第49位。
北方铜业股票发行基本情况是怎样的？
北方铜业股票总股本17.72亿股，其中流通A股数量为7.26亿股。截止4月2日总市值为173.878亿，流通市值为71.247亿元，市盈率为30.51。股东人数5.88万户。第一大股东为中条山有色金属集团有限公司，前十大股东持股占比74.03%。
北方铜业股票财务数据怎么样？
2023年三季报显示，北方铜业总营收为24.4亿，归母净利润为2.02亿元，营收总收入同比增长4.72%，归属净利润同比增长258.22%。
截至2023年6月30日，按行业来说，有色金属冶炼及压延加工业营业收入为45.37亿，收入比例为100%。按产品来看，阴极铜营业收入为37.85亿，收入比例为83.42%。
高管资料：
魏迎辉：男，汉族，1973年10月出生，中国国籍，无境外永久居留权，中国共产党党员，管理学硕士，高级工程师，现任山西云时代技术有限公司副总经理，中条山有色金属集团有限公司党委书记、董事长。历任阳煤集团兆丰铝冶分公司总工程师、副总经理，阳煤集团兆丰铝业公司氧化铝分公司总经理，阳煤集团兆丰铝电公司董事、总经理、董事长，兆丰铝业公司党委委员、董事长，华阳集团铝镁合金新材料事业部总经理、兆丰铝电公司党委书记、董事长，兆丰铝业公司党委书记、董事长。
华福证券：北方铜业国内首座自然崩落法大型铜矿，战略布局压延铜箔打造第二成长极
夯实采选冶，持续固根基
公司采冶工艺先进成熟且具有成本优势，毛利率高于行业平均水平。公司铜矿峪矿设计年产能900万吨，原料自给率30%以上；公司已开展商品期货套期保值业务，有效规避和减少主要产品阴极铜
铜基新赛道，大树开新枝
公司收购北铜新材年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平米覆铜板项目，是公司迈进铜基新材料，打通铜产业全链的关键一环。公司生产的压延铜箔填补国内高性能压延铜箔及挠性覆铜板市场空白，拥有良好的市场前景，或成为公司业绩新的增长点。
供需紧平衡，铜价有支撑
随着全球铜精矿新扩建项目的陆续投产以及铜矿生产干扰边际的减轻，精炼铜供给或分别增长96/47万吨。需求端，2023年中国传统行业消费将迎来复苏，带动中国铜消费止跌回升。同时主要关注新能源汽车、储能、光伏发电、风力发电等新能源产业对铜消费增量的边际拉动。2023年铜供需总体处于紧平衡。宏观层面，美联储放缓加息节奏的确定性较强，美元指数将由强转弱，铜价重心得到支撑上移。
2023Q3归母净利润环比增加0.9亿元，主要因为Q2垣曲冶炼厂检修检修结束，Q3量价齐升。价：2023Q3，阴极铜均价6.92万元/吨，环比+2.4%；粗炼加工费92.94美元/吨，环比+6.1%；硫酸均价232.96元/吨，环比+23.3%。量：根据百川盈孚数据，垣曲冶炼厂Q2检修34天（4月30日-6月3日），影响产量约1.3万吨，因此Q3阴极铜产量较Q2约增加1.3万吨，同时根据1：3的铜酸比，Q3硫酸产量较Q2增加约4万吨。毛利：23Q3量价齐升，带动毛利环比增加1.8亿元，毛利率为17.6%，环比+4.8pct。费用：四费率环比提升，主要是因为管理费用大幅增加所致，Q3发生管理费用0.69亿元，环比+87.2%。
侯马北铜收购完毕，冶炼规模将达35万吨
2023年8月14日，公司完成对侯马北铜的收购，Q2已纳入公司合并报表范围。侯马北铜铜精矿80万吨综合回收项目已于10月23日建成投产，目前生产运行平稳，稳产后，公司阴极铜产能将由12万吨/年提升至35万吨/年，生产规模得到极大提升。
华福证券认为，考虑到侯马北铜将于24年开始放量，假设23-25年阴极铜产销量分别为12.5/25.0/35.0万吨，基于23-25年铜价6.8/7.0/7.5万元/吨，预计23-25年归母净利润为7.2/9.7/14.7亿元（前值8.0/11.3/15.3）。
大师智慧：
为了投资赚钱而犯错是不可避免的，重要的是总结错误，重新出发。——菲利普·费雪
风险提示：
铜价下跌，公司矿山生产不及预期。
来源：
信达证券-有色金属周度报告：降息预期强化+国内经济回暖，金属价格持续上行-20240331
国金证券-有色金属行业大宗及贵金属周报：旺季供给紧张预期推动铜铝价格上涨-240330
华福证券-北方铜业-000737.SZ-2023年三季报点评：侯马北铜项目建成投产，公司业绩放量可期-20231119
华福证券：北方铜业国内首座自然崩落法大型铜矿，战略布局压延铜箔打造第二成长极-20230330
（投顾支持：于晓明，执业证书：A0680622030012）
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