资金抢筹周期股，哪些板块具有持续性机会？
图片系AI生成
4月以来，在两市成交额持续缩量的情况下，之前受热捧的AI科技板块迅速降温，资金切换为金属、电力等周期性行业，周期股取代科技股成了二级市场的香饽饽。
据Wind数据统计，截至4月8日，计算机、传媒行业（申万一级）近五个交易日主力净流出额靠前，此前火热的AI题材应用端概念也遭资金大幅流出，万德Sora概念、Kimi概念近五日主力净流出额分别超40亿元和12亿元。
图片来源：Wind数据（截至4月8日收盘）
主力净流入额靠前的则是有色金属、基础化工、电力设备、交通运输等顺周期板块。
图片来源：Wind数据（截至4月8日收盘）
截至4月9日收盘，电力设备板块继续走高，殷图网联30cm涨停，中一科技、德福科技、翔丰华、瑞泰新材等20cm涨停；有色板块的后期品种——稀土永磁板块爆发，银河磁体、盛和资源、东方锆业涨停，九菱科技、科恒股份张超10%。
周期板块本轮上涨受到哪些因素影响？哪些板块弹性更大，行情还能够持续多久？
周期股凭什么上涨？
一般财报月期间，业绩确定性高的板块会更受投资者青睐。从此前券商发布的2023年业绩预告点评来看，业绩韧性较强且景气度向上的板块主要是金属新材料、电力、铁路公路、石油石化这些周期性板块，因此上述板块资金关注度更高。
此外，顺周期板块的走势也受到近期国内外经济形势变化的影响。
对于石油板块来说，主要是受地缘冲突拉高原油价格的影响，同时OPEC+决定今年上半年维持减产政策，也进一步加剧了全球原油市场的供应吃紧，推高了油价。
黄金股的拉涨也得益于黄金价格的持续走高，4月8日，伦敦黄金现货价格短线上涨逾20美元，一度冲高突破2350关口至2354.04美元/盎司再创纪录。除了避险情绪的影响，各国央行持续买进黄金也金价起到了支撑的作用。在美联储利率政策愈发多变、对美元体系诟病不断增加的背景下，黄金在发挥储备货币的同时，也反映出全球货币体系对于“去美元化”的意愿不断加强。
截至2024年3月底，全球黄金储备前十国家（美国、德国、意大利、法国、俄罗斯、中国、瑞士、日本、印度、荷兰）的黄金储备为24260.63吨，较2月份上升15.58吨，连续17个月增持黄金。中国央行也不例外，中国人民银行的最新数据显示，3月末黄金储备为7274万盎司，较上月末的7258万盎司增加16万盎司，同样已连续17个月增持黄金。
华泰证券认为，近两年，“地缘扰动+高利率”环境，导致旧的黄金定价体系解释力渐弱，而以央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在逐渐浮出水面。全球央行持续增加黄金储备，且在 2022 年下半年以来购买速度显著加快，是近两年黄金需求最大的变量。央行购金行为不仅反映了对于黄金避险属性的认可，更显示了在美联储资产负债表持续扩张情况下，对于传统货币体系稳定性的担忧。面对全球经济不确定性和货币贬值风险的增加，黄金作为一种去中心化、抗通胀、抗风险的资产，愈发受到央行的青睐。全球央行持续增加黄金储备的举措，成为推动黄金价格上涨的重要因素。
工业金属方面，主要是在经济修复预期下，原材料补库存带动的需求端上行周期，中泰证券指出，国内复苏动力仍待进一步提升、美国3月非农数据超预期、全球制造业PMI回升是工业金属走高的宏观“三因素”。仅从国内来看，3月PMI超预期回升，3月官方制造业PMI为50.8（前值49.1，预期49.85），非制造业PMI为53.0（前值51.4）。
作为顺周期板块，化工板块也极大受益于宏观经济的改善。光大证券指出，制造业 PMI的上行幅度表明了制造业整体开工情况的明显恢复，进而有望拉动对于上游化工类原材料需求，化工企业盈利能力有望得到好转。从制造业PMI的构成指数来看，生产指数环比增长2.4pct，新订单指数环比增长4.0pct，表明了供给方生产活动加快的同时，需求方的景气水平也出现明显回升，制造业供需同步回暖。另外，供应商配送时间指数同比提升1.8pct，也表明原材料供应方交货时间有所加快，进而反映出供给能力及效率的提升。
在国内需求好转的同时，海外需求也在同步回升。根据国家统计局数据，2024年3月新出口订单指数为51.3%，环比提升5.0pct。
电力也是顺周期板块，电力需求还是经济复苏的重要指标。国家能源局数据显示，今年1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时，同比增长8.3%。
电力板块中，火电行业基本面的改善最为明显。3月以来煤价持续走弱，卓创资讯监测，截至4月2日山东Q5000大卡动力煤价格735-750元/吨，较上周同期降2.5元/吨。卓创资讯指出，后期主流大矿生产比较稳定，港口煤炭库存高位，煤炭供应较有保障；而电力行业正值用煤淡季，非电行业采购满足刚需为主，整体来看煤炭市场供需格局仍偏宽松，煤价仍有回落空间。这将给予火电企业更大的盈利弹性空间。
电力板块本就是业绩确定性较高的板块，且受煤价下降及2022年低基数影响，主要火电公司2023年盈利均有大幅改善。据不完全统计，A股36家火电企业中，已有27家披露了2023年年报或业绩预告，其中26家企业净利润均保持增长。其中，华电国际2023年实现归母净利润45.22亿元，相较于2022年同期的1.16亿元，暴增近38倍。
哪些方向拥有持续机会？
在本轮拉涨的顺周期板块中，后续弹性最强的或许是有色金属板块。从需求端来看，分析认为，受益于大规模设备更新推动，我国有望迎来新一轮朱格拉周期，“以旧换新”、“房产帮扶”等政策利好行业，新质生产力的提出也为工业金属带来新机遇，高端制造升级也将伴随着材料体系的升级，未来新旧动能的转换将成为推动工业金属需求上行的新引擎，市场对后续金属需求普遍有较强的恢复预期。
从供给侧来看，则可以重点关注进口依赖度低、属于我国本土的优势资源。
稀土板块就是值得关注的一大方向，我国在稀土资源方面有着巨大优势，稀土冶炼分离产品产量和稀土功能材料全球占比分别超过90%和75%，稀土永磁材料、储氢材料、抛光材料、发光材料等产业规模居全球第一。
4月9日上午，稀土永磁概念也出现快速拉升，银河磁体、盛和资源、焦作万方、丰元股份等个股盘中涨停。实际上，稀土价格指数已经悄然上涨多日，百川浮盈数据显示，4月8日，多个轻重稀士品种价格上涨，其中，重稀土氧化铽大涨5%，轻稀土氧化镨钕涨逾3%。
国金证券认为，中长期来看，随着海外矿供应面临瓶颈、国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。从需求端来看，财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》对打造智能工厂和老旧设备更新改造提出资金支持；考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。
黄金方面也可以持续关注各国央行购金情况。华泰证券指出，央行购金规模仍是后市最重要的跟踪观测指标之一，提升黄金在外汇储备中的比重是多个央行的选择。长期看，如果美国债务问题不能得到妥善解决，甚至美元陷入信任危机，美元计价的黄金仍有可能继续重估。
不过前期金银价格已经短期走出较大涨幅，美联储降息时间也还存在较大的变数，接下来可能面临短期回调风险。华泰证券分析称，在基本面“美强欧弱+欧央行率先降息”背景下，美元指数可能偏强运行，对金价可能带来阶段扰动。
其次，基础化工板块景气行情有望延续。国泰君安表示，两会5%左右的GDP目标以及连续发行超长期特别国债释放稳经济积极信号。同时，在美国降息预期加持下，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工板块头部企业值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。
化工板块具体细分方向来看，一个是农药方向，近日农业农村部农药检定所公示2024年第3批拟批准登记农药产品。太平洋证券认为，草甘膦海外订单陆续增量，下游制剂开工良好，库存压力缓解，草甘膦市场好转，价格反弹上涨，建议关注兴发集团、新安股份、江山股份等。
第二是制冷剂方向，目前受需求回暖、供应预期收缩的影响，制冷剂原料萤石、氢氟酸价格已经出现上涨。太平洋证券指出，一方面，近期国家矿山监管总局下发了针对萤石矿的安全整治，国内萤石矿开启集中整治，国内中小型矿山产能或将持续收缩，供给减少推涨氢氟酸价格。另一方面，下游需求进入旺季，家用空调排产增加，空调需求整体向好，预计未来制冷剂价格将持续走高。
此外，华安证券指出，2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。
上述两家证券建议关注金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等标的。
第三是服装纺织方向的粘胶长丝行业。国金证券指出，从供给侧来看，在政策限制下国内粘胶长丝行业供给格局高度集中，目前国内主要有四家企业具备粘胶长丝产能，头部企业话语权较大。从需求侧来看，中短期国风服饰的需求高增长对于粘胶长丝的需求量具有一定拉动作用长期仍需跟踪下游需求变化，建议关注国内粘胶长丝龙头企业新乡化纤、吉林化纤等。
电力板块未来依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。当前新能源消纳矛盾突出，火电灵活“消纳”的重要性凸显。4月2日，全国新能源消纳监测预警中心发布《2024 年2月全国新能源并网消纳情况》，数据显示2月全国平均光伏发电利用率为 93.4%，这是我国光伏利用率继 2021年开始发布全国新能源并网消纳情况至今首次跌破 95%。而火电可以快速启停、大幅调节，为新能源让出足够多的消纳空间，是电力系统中同时起到“消纳”“保供”作用的重要角色。
随着煤价下行，火电盈利弹性空间也会得到提升。国盛证券表示重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的，包括新集能源、国电电力等；并且关注长三角地区弹性标的，包括浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际；以及火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能。
石油板块当前主要受益于业绩利好和地缘冲突事件影响，短期内国际油价仍有望震荡上行，海通国际建议关注油气勘探开采企业，中国海油、中国石油、中国石化、中曼石油等；受益于公司资本支出提升的油服龙头中海油服、海油工程等；轻质化及煤化工企业卫星化学、宝丰能源等。