梦金园赴港IPO：专注下沉市场，毛利率5.3%远低于同行公司
瑞财经 王敏 4月10日消息，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称“梦金园”）近日向港交所提交上市申请，中信证券为其独家保荐人。
据招股书，梦金园前称为昌乐华业珠宝，由王忠善、张秀芹夫妇于2000年创立。根据弗若斯特沙利文，截至最后实际可行日期，梦金园是黄金珠宝首饰原创品牌制造商(OBM)以及为极少数实现全价值链运营的企业之一。
此番递表之前，梦金园的上市之路颇为坎坷，2020年9月，梦金园提交深交所上市申请，2021年11月，证监会表示梦金园在A股上市申请未获通过。2023年9月28日，梦金园转而向港交所递交上市申请，已失效。
从梦金园招股书来看，公司毛利率低于同行水平。
截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度（以下简称“报告期内”），梦金园毛利分别约为5.36亿元 、7.59亿元及10.78亿元，毛利率分别为3.2%、4.8%及5.3%。
其中，黄金珠宝及其他黄金产品的毛利率水平相对更低，分别为2.2%、3.9%及4.6%，该板块为公司贡献更多毛利；K金首饰、镶钻珠宝及其他产品的毛利率分别为23.7%、28.1%及27.5%。
梦金园表示，本质上，公司的毛利由工费和采购日原始黄金成本与销售日现行黄金市价之间的金价差组成。由于工费通常是固定的，因此公司毛利和毛利率受金价波动的重大影响。
反观同行可比公司，周大福（01929.HK）2023财年的毛利率为22.36%，周生生（00116.HK）2023年度毛利率为26.4%，均远高于梦金园。
梦金园主要专注于在三线及以下城市开设门店以进行扩张工作，梦金园称，公司在三线及以下城市拥有相对较强的市场地位、市场认可度及渗透率。
招股书显示，根据弗若斯特沙利文，按三线及以下城市黄金珠宝收入（不包括金条）计算，梦金园于2022年在中国黄金珠宝品牌中排名第三。
对此，梦金园称，受惠于在中国各地设立加盟店的业务模式，公司能够在三线及以下城市快速扩张。当地的加盟店了解当地消费者的偏好，因此能够调整产品组合及灵活制定营销策略，从而提升消费者购物体验。梦金园认为，其特许经营网络助力把握目标市场增长潜力，深化市场渗透率，对长期增长而言至关重要。
具体来看，梦金园的特许经营网络由两种渠道组成：透过自营直营区服务中心及随后透过加盟商；透过省级代理及随后透过加盟商。报告期内，特许经营网络渠道占收益的百分比分别为87.6%、94.4%和93.7%。