毛戈平上市路坎坷：转战港股前大比例分红，家族企业疑云重重
国内彩妆品牌“毛戈平”，在上市的路上长跑7年无果，开始转战港交所。港交所网站披露，4月8日，毛戈平化妆品股份有限公司正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，由中金公司担任独家保荐人。
早在2016年年底毛戈平首度披露招股书，成为首个推动A股主板上市的彩妆企业，被资本市场一度称为“国内彩妆第一股”，
2021年10月，证监会发布第十八届发审委2021年第113次会议审核结果公告，毛戈平化妆品股份有限公司、江苏泰慕士针纺科技股份有限公司、内蒙古新华发行集团股份有限公司首发事项获通过。
这次首发通过的包括毛戈平共计三家企业，另外两家企业内蒙古新华发行集团、江苏泰慕士先后于2021年12月24日和2022年1月11日上市，而毛戈平在2年多之后的2024年1月4日，等来却是“终止上市”公告。这可以算是公司在上市路上的一件怪事，都已经临门一脚，球却飞了。
就在公司收到终止上市公告后，在2024年2月举行的股东大会上，毛戈平宣布向全体股东宣派股息5亿元，并于3月派付股息，而这次分红的金额远远超过了过去3年的分红总额，早在2021年3月及2023年5月举行的股东大会上，毛戈平分别向全体股东宣派股息2.9亿元。
毛戈平也是典型的家族企业。公司股东毛霓萍、毛慧萍、汪立华分别持有公司11.08%、9.38%、5.97%的股权，毛霓萍、毛慧萍系实际控制人毛戈平的姐姐，汪立华系实际控制人汪立群的弟弟，三者现分别在公司担任副董事长兼副总经理、董事兼副总经理及董事兼副总经理。毛戈平、汪立群及其一致行动人毛霓萍、毛慧萍、汪立华合计持有公司81.88%股权。
今年1月17日、1月25日、1月29日，浦申九鼎以对价5.51亿、1.06亿、7190万向毛戈平夫妇控制的公司分别转让了7.55%、1.47%、0.99%的股份，转让完成后，浦申九鼎不再持有毛戈平任何权益。
换句话说，毛戈平家族用分红买回了九鼎持有的10%股份。
在毛戈平冲击A股IPO的时候，有几个事项曾被监管部门高度关注过：
1、毛利率过高
据报道2017年和2021年，证监会曾两次在发行审核意见中对毛戈平高于欧莱雅、资生堂等国际集团的毛利率提出质疑，要求其说明在研发产品力低于上述品牌情况下，毛利远高于上述品牌的合理性。
2、研发费率低
2023年毛戈平研发成本不足3000万元，对比其可观的营收增长水平，相关投入占比仅有0.83%，研发费率低也成为毛戈平提交上市申请以来，一直被市场关注的焦点。
国内已经上市的化妆品公司：2023年贝泰妮研发费率为5.16%、珀莱雅为2.44%、上海家化2.12%、丸美股份2.83%。
一般来说，企业在A股上市比港股的估值要高一些，随着A股IPO的收紧，毛戈平转道港股，顶着估值缩水的压力，可能也是一种无奈选择。
这一次港股融资规模没有披露，根据之前A股的方案：计划募资11.2亿元，其中，8.06亿元用于渠道建设及品牌推广项目，9713.74万元用于研发中心建设项目，1.08亿元用于信息系统升级建设项目，1.09亿元用于形象设计培训机构建设项目。如果毛戈平在港股的估值低于之前A股，那么以上项目的投资规模，可能要调整了。
根据招股书显示，2023年公司的经营活动所得现金净额为7亿元，现金及现金等价物增加2.5亿元，年末的现金及现金等价物是11.39亿元。公司净利润则从2021年的3.31亿元增至2022年的3.52亿元，并进一步增至2023年的6.63亿元，2021年至2023年净利润复合年增长率为41.6%。
按照以上数据来看，毛戈平不缺钱，手中的现金足够进行对外的投资和扩张，在这样的背景，还顶着估值降低的风险去港股IPO，一个上市公司的外衣真的这么重要吗？
来源：金融界