美联储利率决议再添变数,对全球资产价格有何影响?
港股解码
2024-04-11 16:45:54

原标题:美联储利率决议再添变数,对全球资产价格有何影响?

美国最新公布的经济数据显示,2024年3月年化通胀率连续第二个月加速,上升至3.5%,是去年9月以来的最高水平,相较2月份为3.2%,也高于预期的3.4%。

其中能源成本上涨2.1%,相较二月份为下跌1.9%。

见下图,WTI原油期货价从2月起持续攀升,受地缘因素影响,国际原油价格攀升,美国三月份的原油存货量也出乎意料减少,同时由于原油价格上涨,美国也宣布暂停增购战略储备。

在原油价格上涨的带动下,成品油价也持续上涨。见下图,汽油价格也从1月初的低位攀升。

另一方面,价格波动较大的食品价格则大致维持稳定,上涨2.2%。

扣除波动较大的食品和能源价格,美国的2024年3月份年化核心通胀率维持在3.8%的水平,与上个月一样,但是低于市场预期的3.7%,其中居住指数上升5.7%,是主要推动力,见下图。

市场预期的是,核心通胀指数能够逐月下降,并最终在年底前或是明年初到达美联储2%的通胀目标水平,为美联储降息提供合理的理论依据。然而,最新月份读数虽然没有上涨,却也没有下降,令市场感到失望。

市场担心美联储会针对通胀数据采取偏鹰派的货币政策态度,为此,市场或普遍预计美联储会延后降息时间表,从原来预期的今年6月推迟到今年9月,而且预计今年会降息两次,而之前预计的是三次。

市场的预期,也影响到利率敏感资产的表现。

美国CPI数据高于预期,哪些资产得益?

最直接受益的是美元指数。在公布了美国CPI数据的时候,美元指数即时急涨1%,突破105点。由于通胀数据高于预期,预期降息时间可能延长和降息次数减少,意味着利率可能会在高位盘桓更长时间,利好美元汇价。

与此同时,美国国债利率也上涨,与之对应的是国债价格下跌。对议息最敏感的两年期美国国债息率单日冲高24个基点,美国10年期债券息率在CPI数据公布之后也上升超30个基点,见下图。

与此同时,美股下挫,道琼斯工业平均指数(DJI.US)大跌1.09%,纳斯达克指数下跌0.84%,标普500指数下跌0.95%,其中遭华尔街大行看淡的特斯拉(TSLA.US)和苹果(AAPL.US)继续受压,股价分别下挫2.89%和1.11%,刚刚发布新AI芯片Gaudi 3挑战英伟达(NVDA.US)的英特尔(INTC.US),股价不涨反跌,单日下挫2.95%,而英伟达却不跌反涨,单日上涨1.97%。带有AI概念的Meta(META.US)和亚马逊(AMZN.US)也在造好,或反映资金在股权投资市场的偏好。

翌日亚太股市时段,由于美元走强,或因做空活动而持续受压的日元汇率继续下探,现进一步跌至153,已创下1990年日本经济下行以来的新低,见下图,数值越高,意味着日元汇价越低。

美元走高,刺激了套利交易活动。多年来,美元与日元都是一对理想的套利交易对。与2010年时美元利率低企日元走高时不同,这次的套路反其道而行之,借日元买入美元,再用美元买入高收益资产,待美元兑日元汇率上涨,持有的美元增值,再出售美元,以更低的价格买入日元平仓,赚取差价。

之所以选择日元是因为日元利率低,借日元不但不用支付资金成本,理论上还能赚利息,而美元的利率相对较高,进行套利交易既可赚汇差,还能赚利差和资产升值的收益,一箭三雕。但这种投机活动的泛滥,或出现一边倒的情况,例如大家都看淡日元,纷纷沽售日元,同时同方向的交易挤压,将会令日元汇价倾泻而下,对全球金融稳定构成严重威胁,尤其考虑到当前美元和日元都是全球最重要的交易和结算货币,它们的汇价大幅波动,将骨牌效应冲击全球经济的各个方面。

当前国际炒家或期待日本央行干预汇市,维持日元152-153的底线,纷纷出售日元买入美元进行套利,增加了日元汇价的波动性。

结论

一个月的CPI数值,看似不重要,但在金融市场可以瞬间掀起巨浪。当前世界政经局势存在许多变数,美元和日元的货币政策、地缘风险、大选预测等等,都会影响到交易和投机活动,并可能引发一连串的事故,而揭示出金融的脆弱性。

风起于青萍之末,浪成于微澜之间,身处其中的我们,焉知是不是正见证历史。

作者:毛婷

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