净利息收入季度环比收缩，摩根大通单日股价创近四年最大跌幅
一季度，摩根大通净利息收入为232亿美元，同比增长12%，环比收缩4%。至此，摩根大通净利息收入连续七个季度创新高的进程告结
文｜康恺
编辑｜张威
利润增长未掩盖市场对摩根大通净息差承压的担忧。
美东时间4月12日发布的财报数据显示，一季度，摩根大通净利润为134.19亿美元，环比和同比涨幅分别为44%和6%。该公司净利息收入（NII）为232亿美元，同比增长12%，环比收缩，为2021年以来首次。
一季度财报披露后，摩根大通股价于美东时间4月12日收跌6.5%，创2020年6月以来最大单日跌幅。
从全年情况来看，摩根大通预计，2024年，净利息收入约为900亿美元。
净息差承压并非摩根大通独有。美东时间12日同日发布的财报数据显示，一季度，富国银行净息差收入为122亿美元，同比下跌8.3%，略低于123亿美元的分析师预期。
受此影响，美东时间4月12日盘中，KBW纳斯达克银行指数下跌1.5%，本月已下跌6.5%。这反映了投资者重新调整预期，即当利率下行时，银行业的表现可能将更好。同日，花旗银行和富国银行股价亦下挫。
嘉盛集团资深分析师辛科塔表示，尽管摩根大通一季度的营业收入和净利润超出预期，但净利息收入的业绩指引低于预期，致其股价下跌。
不过，拉长时间来看，在高利率环境下，此前摩根大通利润颇丰。截至美东时间4月11日，摩根大通今年股价上涨14.9%。
摩根大通股价走势，数据来源：Market Watch
净利息收入季度创新高告结
财报数据显示，一季度，摩根大通净利息收入（NII）为232亿美元，同比增长12%，环比收缩4%，为2021年以来首次。至此，摩根大通净利息收入连续七个季度创新高的进程告结。
从全年情况来看，摩根大通预计，2024年，净利息收入约为900亿美元。这与之前的表述基本持平。
净利息收入是衡量银行盈利的关键指标，反映了银行资产获得的收益与银行为吸收资金（包括存款）支付成本之间的差值。
净利息收入承压，一方面是因为，在美联储加息将尽之际，银行在贷款上赚取利息与存款支付利息之间的差额缩小。不少银行称，更高的利率迫使他们支付更高的存款利率，但其核心贷款收入将于2024年减少，这种压力似乎不太可能很快缓解。
从存款端来看，一季度，摩根大通支付的存款利率为2.85%，高于上年同期的1.85%。从贷款端看，虽然更强劲的贷款增长可以抵消更高的存款成本，但高利率也会阻碍贷款需求。一季度，摩根大通平均贷款余额环比下降。
这并非摩根大通独有。一季度，富国银行支付的存款利率为2.34%，几乎是一年前的两倍。花旗银行的这一数值为3.7%。同期，富国银行平均贷款余额亦环比下降。
另一方面，消费者业务中存款余额减少。摩根大通首席财务官巴纳姆表示，客户将更多资金转移到储蓄利率更高的账户，侵蚀了该行的放贷利润。在美国利率高企背景下，同业存单、国库券及货币市场上产品的收益率更高。
这让市场有所担忧，即过去两年，摩根大通从高利率环境中获得的巨额收益可能趋于平稳。数据显示，摩根大通、富国银行、花旗银行、美国银行在整个2023年的净利息收入达2530亿美元，比2022年的总和增长了19%。
利率环境是影响净息差的关键因素。在摩根大通净息差承压之际，美国利率环境预期亦有所生变。
此前，市场普遍预期，2024年，美联储将降息三次，首次降息或在6月。不过，美国劳工部最新数据显示，美国通胀仍未企稳，这暗示美联储未必会过早开启降息进程。
受此影响，近期与利率预期关联的2年期美债收益率飙升至近5%。芝加哥商品交易所FedWatch最新数据显示，市场押注美联储在6月会议上降息可能性降至20%以下，第一次降息或在9月。
摩根大通首席执行官戴蒙更是发出警告，称在通胀压力下，美国利率水平可能达到8%或更高。
投行收入高于分析师预期
净息差承压，中小型银行比大型银行压力更大。因为后者的收入来源更多元化，还有投资银行和财富管理等业务。
对此，资本市场已予以回应。在此前高利率环境中的12个月，KBW银行指数上涨逾20%，而地区银行指数仅上涨6%。
就摩根大通而言，一季度，其投资银行业务收入达20亿美元，高于分析师预期。
一些分析认为，虽然IPO业务复苏尚需时日，但华尔街一季度债务市场的繁荣，提升了各大银行投行业务的营收。截至3月27日，美国一季度投资级企业债融资额达5295亿美元，已超2020年一季度创造的4790亿美元历史高位。
与此同时，在亚太地区，投行亦在谋求新出路。不少市场人士认为，目前许多在中国香港上市的公司的交易价格均低于欧美，投资者可能会借此时机，进行更多并购和私有化交易，这或为投行提供新的业务机会。
从其他细分业务来看，一季度摩根大通的零售银行收入增长了7%。股票和固定收益交易业务表现均超出预期。
摩根大通因2023年的银行倒闭事件向美国联邦存款保险公司支付了7.25亿美元的特别费用，上一季度的特别费用为29亿美元。
此外，摩根大通公布了一季度18.8亿美元的信贷损失准备金，远低于分析师预期的27亿美元，环比和同比分别下降32%和17%。
戴蒙提醒道，虽然很多经济指标继续有利，但应对多个重大的不确定因素保持警觉。首先，地缘政治紧张在增加。其次，持续的通胀压力可能会持续。再次，未曾充分经历过的量化紧缩正在出现。
责编｜肖振宇
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