追周期减量化 基金投顾最新调仓路线曝光
□本报记者 魏昭宇
近期，周期资源赛道的行情表现可圈可点。Choice数据显示，截至4月12日，按中信证券行业分类来看，有色金属今年以来的区间涨幅（算术平均）超过8%，煤炭板块涨幅超过7%，石油石化、钢铁等板块亦有不错表现。
作为专业的“基金买手”，有哪些基金投顾踩中了周期资源赛道强势崛起的风口？中国证券报记者发现，部分基金投顾组合早在去年下半年或今年年初就已经提前布局，甚至有组合的重仓标的涨幅已经超过20%。此外，还有一些投顾组合在近期调整了策略，提高了周期风格产品的整体配置，减少了量化产品的持有比例。
提前埋伏 静待风起
通过梳理投顾组合的调仓记录，中国证券报记者发现，部分投顾组合早在去年下半年或今年年初就已经开始布局周期资源风格的基金产品。
以中欧财富的投顾组合中欧超级股票全明星为例，调仓记录显示，该组合在去年10月就增加了资源品行业的配置。具体来看，嘉实资源精选股票C成为当时的新增配置产品。Choice数据显示，截至去年年末，该产品持有华鲁恒升、紫金矿业、铜陵有色、河钢资源、中金黄金等多只资源股。截至4月12日，嘉实资源精选股票C的年内收益率已经超过20%。
华安投顾旗下的华安匠人匠心队今年1月份的调仓理由是：“2024年权益市场仍需紧盯财政扩张的力度与方向，资源类周期资产在此期间有阶段性机会。”具体来看，该组合持有了知名基金经理周海栋管理的华商新趋势优选混合，该基金在去年年末重仓持有紫金矿业、铜陵有色、金诚信、神火股份、云铝股份、中国铝业等多只有色金属标的。Choice数据显示，截至4月12日，该基金的年内涨幅为6.74%。
持续加仓资源型产品 减仓量化
从一些投顾组合近期的调仓动作来看，现在“上车”周期资源赛道似乎还不晚，与此同时，部分小市值风格的量化产品成为不少组合减仓的对象。
4月8日，富国星投顾旗下的富国满天星追求收益加仓了近期涨势明显的黄金主题产品前海开源金银珠宝混合C。该组合在调仓理由中表示：“权益基金内部进行结构优化调整，持仓风格更加均衡，进一步降低小市值暴露，增加大盘暴露；行业层面适度加仓金融、周期板块。”
建信投顾旗下的梧桐指数严选组合近期的调仓记录显示，该组合在3月份新增了民生加银中证内地资源指数C，在4月份新增了南方中证申万有色金属ETF发起联接C。同时，该组合还在3月份减仓了国金量化多策略C、华夏智胜先锋股票（LOF）A等量化产品。
此外，交银投顾旗下的交银全明星也在4月份进行了一次调仓。具体来看，交银全明星加仓了知名基金经理鲍无可管理的景顺长城价值边际灵活配置混合C。截至去年年末，该基金重仓紫金矿业、中国海洋石油、铜陵有色、陕西煤业、山煤国际等资源类标的。Choice数据显示，截至4月12日，该产品的年内收益率超过15%。同时，与前述梧桐指数严选组合类似，交银全明星也减仓了华夏智胜先锋股票C等量化基金。
投顾机构展望热点赛道
华夏财富在近期的投顾周报中分析，当前支撑有色金属上涨的逻辑包括：长期资本端开支不足，导致供给受限，而需求端保持稳定；资源的战略属性；全球增长动能切换，带来新的需求；从交易“降息预期”到“再通胀”；全球补库共振等。
中欧财富指出，今年经济形势以及强势的美元走势，对整个上游资源品领域是很好的压力测试，上游的资源品价格依然处于高点附近，但库存处于低位。后续考虑到中国经济复苏，以及美元因加息周期结束而持续走弱，未来上游资源品公司业绩持续向好的确定性较高。
“基于全球宏观逻辑，黄金、工业金属、能化产品（煤炭、石油、天然气）等资源品需求具有刚性，供给增长约束显著。从估值来看，传统工业金属资源和能化产品估值仍处于低位。即使经济复苏不及预期，高股息的油气煤资产仍是攻守兼备的品种。”中欧财富表示。
广发基金投顾提示，目前金价明显处于高位，“黄金交易应该已经比较拥挤了，短期存在回调风险，但是从中长期来看，我们对于黄金并不悲观，美联储降息还是比较大概率的事件，只是当前还不确定时点和幅度”。广发基金投顾团队张文琦表示，从国际层面来看，地缘因素导致避险需求持续存在；同时，各国央行正在逐步推进“去美元化”，购金需求比较稳定。