估值300亿的喜马拉雅靠“降本增效”扭亏，四闯IPO能成功吗？
时隔两年，喜马拉雅再闯港交所。4月12日，喜马拉雅正式向港交所递交招股说明书，继续推进港交所主板上市进程，高盛、摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人。
新经济IPO注意到，这已是喜马拉雅第四次冲击IPO。最早在2021年5月，喜马拉雅意图在纳斯达克上市，4个月后撤回了美股IPO申请；同年9月，其于港交所重新提交IPO申请， 6个月后招股书失效；2022年3月，喜马拉雅在港交所更新招股书，目前也已显示失效。
根据灼识咨询的数据显示，按照2023年的移动端总收听时长和在线音频总收入，喜马拉雅APP是中国最大的在线音频平台。
招股书披露，喜马拉雅已成为用户日常生活中不可或缺的一部分，灼识咨询的调研显示，喜马拉雅是用户首选的在线音频平台。2023年，喜马拉雅的平均月活跃用户达到3.026亿，包括1.330亿移动端平均月活跃用户和1.696亿通过物联网及其他第三方平台收听音频内容的平均月活跃用户。
喜马拉雅的收入主要由订阅、广告、直播和其他创新产品及服务构成，2023年分别产生31.89亿元、6.94亿元、11.34亿元和4.18亿元，分别占总收入的51.7%、23.1%、18.4%和6.8%。
订阅：我们的订阅收入包括会员订阅及付费点播收听服务。
广告：我们来源于广告的收入主要为展示广告、音频广告及品牌推广活动。
直播：我们直播服务的收入主要来源于销售消耗性虚拟礼物及物品。
其他创新产品及服务：我们来源于其他各种渠道的收入包括销售自行研发 的物联网设备、IP衍生文创产品、定制音频服务、电子商务及音频转文字 （其使我们能够将受欢迎的专辑转换为出版书籍）。
2019-2021年，喜马拉雅分别实现营收26.77亿元、40.50亿元和58.6亿元，对应的经调整收益（非国际财务报告准则计量）分别为-7.48亿元、-5.39亿元及-7.59亿元，三年累计净亏损超20亿元。
2022-2023年，喜马拉雅分别实现营收60.61亿元及61.6亿元；对应的经调整收益（非国际财务报告准则计量）分别为-2.96亿元及2.24亿元。
针对2023年经调整收益扭亏为盈的情况，喜马拉雅在招股书中披露：“主要是由于用户群扩大、变现能力增强 以及成本结构优化带来的毛利率改善和经营效率提升。”
值得注意的是，让喜马拉雅走出亏损困境的却是“降本增效”。其中，降本就是持续裁员，而增效就是加大广告。
一、根据喜马拉雅的申报材料，2021年末，其全职雇员数量还为4342名，到2022年末数量减少至2883名，2023年末进一步缩减至2637名。二年时间，员工数量缩减了1705名。
二、从喜马拉雅APP开屏广告、首页(推荐)BANER图广告、首页(推荐)浮窗广告、热播推荐广告，以及首页(推荐)图片广告。另外，部分音频的播放页面还有图片广告，部分音频的开头还有音频广告。
小编的女儿是喜马拉雅的重度用户，最近其在听《安全警长啦不啦多》故事的时候出现很长一段时间的音频广告，因为广告时间很长，小编的女儿很不耐烦，还问小编是什么原因。
除了上述传统广告，喜马拉雅还上线金融福利（建行龙卡、中国银行、中信银行、齐鲁银行、国元证券等支付/开户活动）、借款福利（为借钱呗、好会借等借款平台引流）等金融广告。
新经济IPO注意到，喜马拉雅在无放贷牌照的情况下，上线了自营助贷品牌“听小贝借钱”。根据页面披露，听小贝借钱由百分呗（百维金科旗下）提供贷款服务。
值得注意的是，喜马拉雅能“降本增效”的前提是音频内容，只有音频内容足够丰富、专业，才能吸引用户的订阅和收听。
招股书披露，喜马拉雅有1960万UGC（用户原创内容）创作者，这种模式让平台内容充实且生产成本低廉，但由于内容生产者本身鱼龙混杂，且多数主播、用户缺乏版权意识，甚至本就存在侵害他人作品版权的主观意图。因此，UGC模式在版权保护方面存在天然的短板，这也导致喜马拉雅侵权现象层出不穷。
新经济IPO在中国裁判文书网搜索“上海喜马拉雅科技有限公司（喜马拉雅官网主体）”显示共有150篇判决书、1521篇裁定书及3篇调解书，涉案事由集中在“侵害作品信息网络传播权纠纷”、“著作权权属纠纷”。搜索“喜大（上海）网络科技有限公司（喜马拉雅APP主体）”显示共有45篇判决书、254篇裁定书，涉案事由集中在“侵害作品信息网络传播权纠纷”、“著作权侵权纠纷，不正当竞争纠纷”。
虽然存在“版权风险”，但并不影响喜马拉雅受到资本青睐。招股书披露，喜马拉雅共经历12轮融资，成为名副其实的“独角兽”。
2014年，KPCB凯鹏华盈中国、海纳亚洲创投基金等率先参与1150万美元A轮投资；一年后，头头是道和阅文集团投资喜马拉雅。股权穿透显示，头头是道的合伙人中，出现财经作家吴晓波身影。
2015年12月，创世伙伴CCV、证大集团、汉景家族办公室、CBC宽带资本、华山资本Westsummit Capital等资本加码，喜马拉雅完成B轮融资；2016年5月，小米集团携手普华资本等入局；2016年11月，小米集团、普华资本再度加码，一同投资的还有京东科技、中视资本、歌斐资本、好未来战投等。自此，喜马拉雅完成多轮亿元及以上战略投资。
2017年之后，喜马拉雅又陆续完成亿元人民币D轮融资，9亿元E轮融资，以及2023年4月的战略融资。历轮融资中，张江高科、春华资本、腾讯投资、泛大西洋投资、华泰证券，以及看看新闻网和合鲸资本纷纷支持喜马拉雅，用“真金白银”成为其投资人。
招股书显示，经历12轮融资的喜马拉雅，估值也从最初的345万美元，涨至43亿美元，接近300亿元。
新经济IPO注意到，胡润百富4月9日在广州发布的《2024年胡润全球独角兽榜》显示：喜马拉雅排第292名，估值235亿元，掌门人/联合创始人为余建军、陈宇昕。
公开资料显示，喜马拉雅由余建军和陈小雨（陈宇昕）联合创办。在创办喜马拉雅之前，陈小雨曾在证大集团任投资总监。
2009年陈小雨（陈宇昕）从证大集团离职，并与余建军开始合伙创业，二人先创办了虚拟社区“那里世界”。创办之初，那里世界便获得证大集团2000万的天使投资，工商资料显示，那里世界主体公司现已更名为上海喜音电子科技公司，该公司由余建军及陈宇昕通过上海杰图持有，戴志康任该公司的董事长。
2012年，余建军、陈小雨（陈宇昕）又联合创办了移动音频喜马拉雅FM。与“那里世界”一样，喜马拉雅成立之初便获得了证大集团1500万的天使投资；2015年，证大系公司又参与了喜马拉雅5000万美元的B轮融资，戴志康因此成为喜马拉雅董事。
2019年8月29日，证大文化法定代表人戴某(志)康、总经理戴某(卫)新等人已向警方投案自首，并称在公司经营过程中存在设立资金池、挪用资金等违法违规行为，且已无法兑付。
同年9月1日，喜马拉雅发声明切割了与”证大系”关系，表示喜马拉雅与戴志康的证大文化、证大爱特金融、证大投资咨询等四家”证大系”公司无股权关系，无债务关系，也无任何业务往来。证大投资发展虽为其早期投资人，但其法定代表人戴志康从未参与过喜马拉雅业务的经营与决策。目前证大投资发展与喜马拉雅已无股权关系。
2022年12月30日上午，上海市第一中级人民法院依法公开宣判，对戴志康犯非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪，决定执行有期徒刑十九年，并处罚金2550万元。
来源：新经济IPO
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