【研报掘金】机构：白酒板块企稳信号或有望显现 关注顺周期布局机会
机构指出，宏观经济及消费信心渐进式复苏背景下，白酒板块情绪面阶段承压，但随着年报平稳落地，以及一季报开门红略超预期，企稳信号有望显现，重视随经济回暖下顺周期布局机会。
核心逻辑
1.白酒板块2023年年报平稳落地，高端酒及强势区域龙头稳定高质量增长，次高端延续分化。在整体宏观经济承压的一年，白酒行业展现出强大的韧性。从年报报表端来看，行业向头部白酒及区域强势龙头集中的现象延续。就各板块财报来看区域名酒及酱酒＞苏徽酒≈高端白酒＞次高端白酒，复盘2023年，白酒整体呈纺锤形增长，高端及中低端表现较优。
2.2024年一季报开门红分化延续，竞争格局持续分化，头部酒企韧性尽显。从一季报来看，板块整体回款维持，整体库存去化效果优于预期，高端白酒及苏徽酒均优势尽显。其中，高端酒品牌力为先，春节旺季中需求韧性强，茅五泸均在节前提价，有效提振经销商及终端备货需求，龙头市占率提升明显；次高端汾酒受益于渠道及品牌的双轮驱动，叠加清香品类势能提升，量价齐升表现亮眼；苏徽酒受益于返乡热潮，带动返乡自饮、聚饮宴席等场景需求回暖，强势区域酒延续增长势能；酱酒竞争格局持续优化，优质头部品牌势能加速显现。
3.本轮白酒行业提价不仅是酒企维护价格体系的策略，同时也是为抢占空白价格带产品的战略终端市场反馈需持续跟踪验证。1）酒企通过提价可以提前锁定经销商资金渠道客户资源及消费场景；2）抢占空白价格带，由于头部酒企茅五泸提价后，与次高端价格带拉开差距，次高端产品有望通过提价抢占更多市场空白价格带；3）淡季提价实为稳价，春节旺季之后经销商及终端库存普遍升高酒企通过控制发货量、提升出厂价等手段来提升经销商信心，以达到去化库存的同时维持批价的稳定。
4.从基金重仓持股情况来看，2024年Q1食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2023年Q4的13.65%回升至14.14%水平，环比提升0.49点。分解来看，主要是白酒重仓比例提升0.63点至12.54%导致。虽春节前市场对于白酒板块预期较为悲观，但春节白酒呈旺销态势，节后白酒渠道秩序良好（体现为库存下降以及批价坚挺），市场对于食品饮料情绪阶段性转暖，体现在资金面上可以观测到白酒仓位仍有回升。
利好个股
方正证券指出，行业呈现挤压式增长，预计分化将进一步加剧，白酒板块建议关注一季报表现较优标的：
1）在宏观经济换挡期下，品牌+渠道为王：高端白酒韧性凸显贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端龙头全国化进程加速，清香势能提升山西汾酒；苏徽酒增长积极今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒；
2）受益于未来酱酒市场稳步扩容下带来提升空间的珍酒李渡；
3）精耕区域稳步扩展、伴随地区消费升级的企业，关注未来几年受益于甘肃地域低价格带提升的金徽酒；具备改革预期伊力特；
4）酒类线上销售扩容趋势明确，关注兼具强供应链优势+强中后台运营基础的专业运营平台新华都。
平安证券认为，白酒步入淡季后，各大酒企更加注重供给侧管控，通过提价、控货稳定批价，动销仍然延续前期平稳势头，库存环比去化。标的上推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。
本文内容精选自以下研报：
平安证券《食品饮料周报：白酒淡季着重去库存，关注餐饮供应链》
方正证券《食品饮料年度行业策略报告：白酒，分化延续强者愈强，穿越周期韧性增长》
开源证券《食品饮料行业2024年中期投资策略：白酒势能不减，大众品枯木逢春》