消费电子春意渐浓，资金纷纷布局，景气度何时再起升浪？｜行业风向标
2022年三季度开始，全球集成电路步入下行周期，由此引发智能手机、笔记本电脑等消费电子市场的结构性调整。而这场持续一年多的消费电子寒冬，当下似乎出现春天的迹象。
日前，2023年A股上市公司年报披露工作已收官，多家消费电子产业链上下游公司业绩实现增长。相关数据显示，2023年业内公司整体营收30082亿元，同比增长13.1%；毛利率15.7%，同比增加1.3个百分点。随着2023年行业库存去化基本完成，2024年一季度业内公司整体营收同比增长11%，利润同比增长75%，毛利率15.6%，同比增加2.5个百分点。
钛媒体APP注意到，业内公司业绩增长的背后，或得益于行业基本面改善和终端需求温和反弹。随着AI新需求加持，消费电子中存储和AI服务器可能将率先出圈。另外，经过连续的市场需求磨底，众多机构认为2023年四季度至2024年一季度将是消费电子行业转暖的开端，由此吸引了诸多资金在消费电子板块中争相布局。
供需关系改善，驱动业绩增长
平板、手机、PC等消费电子产品在经历长时间的经营压力后，产业链库存去化接近尾声，出货量增速加速回升，行业整体正朝着向好的趋势发展。据Canalys数据，2024年第一季度，全球手机市场迎来双位数增长，以10%增长率出货2.962亿部；PC总出货量达5720万台，同比增长3.2%。
在行业需求反弹下，公司订单或产品价格将得到改善。普冉股份（688766.SH）在接受机构调研时表示，2023年下半年以来，由于下游供需结构有所改善，订单能见度被一定程度修复。顺络电子（002138.SZ）称，公司目前在通讯终端方面的订单同比幅度较为明显，新产品批量化量产以及现有核心客户的采购份额在持续增长。蓝思科技（300433.SZ）曾互动易上披露称，公司目前来自大客户订单没有明显变化，生产经营状况良好。
消费电子行业复苏，进而带动业内公司业绩增长。2024年一季度，歌尔股份（002241.SZ）净利润3.8亿元，同比增长257.5%；传音控股（688036.SH）营收174.43亿元，同比增长88.1%，净利润约16.26亿元，同比增长210.3%；蓝思科技（300433.SZ）营收达154.98亿元，同比增长57.52%，净利润3.09亿元，同比增长超3.79倍。
从需求端来看，消费电子行业增长动力主要来源于消费者的换机需求。中银证券称，当前消费电子业在“被动换机”需求和“主动换机”需求双重刺激下，行业景气度持续回暖。
一方面，“被动换机”主要基于消费者的自然换机需求，当前，智能手机和PC均临近换机周期临界点，基于此前三年居家办公带来的电子产品集中式采购，手机、PC等产品在今明两年陆续进入的自然换机周期，特别是PC产品的换机周期约为4—5年，而这一轮换新主要源自2020年前后居家办公时PC销量增长对应的需求释放。
另一方面，“主动换机”需求主要受AI手机、AI PC等产品的刺激。在消费电子领域，AI驱动的产品创新已成为行业发展的共识，AI手机、AI PC等AI终端正加速落地，有望为市场带来增量发展空间。根据Counterpoint预测，今年AI手机出货量占整体手机出货量的比重将达到11%，到2027年这一数字将达到43%，AI手机将逐渐成为主流机型；AI PC方面，根据Canalys预测，今年AI PC渗透率有望达到18%，随后将逐步放量，到2025年渗透率将达40%。
对此，有行业人士告诉钛媒体APP，从多方面的情况来看，消费电子行业需求转好信号明显。若中长期来看，AI给消费电子赋能，将有望进一步带来新的换机需求。
存储、服务器或先出圈
自去年初开始的AI应用创新也成为消费电子市场复苏的强大驱动力，全球科技巨头纷纷在终端产品、核心硬件、系统应用等维度发力，进行AI应用终端的探索。
据了解，在智能手机端，包括OPPO、荣耀等多家厂商都已推出搭载自研大模型的手机新品。可穿戴设备领域，Meta、谷歌、微软、亚马逊、苹果等全球科技巨头都在准备将AI大模型应用在智能眼镜等可穿戴设备上。
随着AI大模型持续迭代，厂商对算力的投入将大幅增加，带动对存储和AI服务器的需求激增。天风证券分析师在近期研报中指出，本轮周期上行预计AI仍是主要驱动力。
而在AI浪潮加持下，存储与服务器板块有望率先迎来需求拐点，相关上市公司从一季报中已经显现出积极复苏的态势。
以内存接口半导体为主营业务的澜起科技（688008.SH）营收预计较上年同期增长75.74%，扣非净利润较上年同期增长708.62倍-793.1倍；主营业务为闪存主控半导体设计的德明利（001309.SZ）一季度预计净利润约1.86亿元-2.26亿元，同比扭亏，其销售收入规模、毛利率增长均延续良好态势；兆易创新（603986.SH）2024年一季度归母净利润为2.05亿元，超过去年一整年的归母净利润。
平安证券在研报中指出，从行业角度看，根据TrendForce预测数据，不论是DRAM还是NAND Flash，2024年的整体存储合约均价有望呈现逐季上涨态势，且以三星、SK海力士为代表的头部存储厂商近期业绩环比改善，表明存储行业有望在2024年步入上行周期。
在AI服务器领域，台积电近期已做出业绩预测，称2024年AI服务器的收入贡献将增加一倍以上，占2024年总收入的10%，并于2028年持续增长至20%以上。国内厂商同样录得快速增长，如专注高速PCB领域的广合科技（001389.SZ）一季度净利润约1.45亿元，同比增长133.44%；同样是PCB厂商的沪电股份（002463.SZ）一季度净利润5.14亿元，同比增长157.03%。
资金争相布局，景气度是否回升存争议
实际上，对于产业趋势变化向来很敏感的公募基金，于2023年四季度开始，就对消费电子板块展开布局。根据基金2023年四季报披露，公募配置消费电子比例显著提升，配置比进入前三。根据Wind数据，统计公募基金2023年四季度电子行业配置比例达13.37%，环比上升2.71百分点；超配比例为3.60%，环比上升1.84百分点。
值得注意的是，国家集成电路产业投资基金二期也在去年第四季度频频出手，增持半导体相关企业。2023年10月，集成电路产业基金先后投资长电科技、长鑫新桥，11月投资士兰微，12月入股华力微、华润微的子公司等。
明星基金经理谢治宇在相关基金年报中表示，AI和半导体、通信、计算机板块新技术随着我国中高端制造业国际化能力逐步体现，国内我们会在考虑风险的前提下对各领域进展做持续的跟踪，希望持续挖掘技术变革加速或子行业景气度好转的投资机会。
同时，消费电子行业也成为近段时间机构调研的重点之一。同花顺数据显示，自2023年12月1日至今，消费电子行业已超20家A股公司受到包括基金公司、券商、私募、险资等机构调研，合计调研次数超50次。
钛媒体APP发现资金争相布局消费电子背后，或是大多数机构认为在AI、VR等技术创新的赋能下，2024年消费电子行业将延续复苏趋势，迎来景气度上升周期。
国开证券分析师表示，展望2024年全年，一方面，随着库存回归合理水位，消费电子行业基本面将迎来逐步改善；另一方面，传统终端在AI赋能下，有望催生更多新需求；同时MR作为新型终端产品，亦将有望在苹果等品牌引领下，推动消费电子步入新一轮成长周期。
不过，也有专业人士称，因为行业发展受宏观经济以及AI应用落地进展情况等多重因素影响，谨慎看待消费电子产业的回暖，是否是阶段性仍是未知。他表示，消费电子市场发展与技术的创新突破与经济增长、居民收入水平上升有关。展望未来，新兴技术的突破将持续为行业带来新增长点，但目前全球经济衰退风险持续，宏观经济波动、居民消费能力下降将持续扰动消费电子行业。
此外，天风国际证券分析师郭明錤近期发布报告称，从2023年第三季度开始，主流安卓手机品牌已开始进行存货回补，但从出货预估与订单能见度的变化来看，安卓手机需求改善可能低于市场预期。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）