股东拟清仓式减持，销售费用常年高企，羚锐制药回应都是老生常谈
继5月7日股价创新高之后，被业界誉为“膏药大王”的羚锐制药5月8日发布一则股东清仓式减持公告——持有羚锐制药1.92%股份的信阳新锐投资发展有限公司（下称“新锐投资”），拟减持公司股份不超过1086.75万股，即减持不超过公司股份总数的1.92%，此举也被业内看成是“清仓式减持”。当日，羚锐制药股价大幅下跌6.21%至25.09元/股。5月10日，羚锐制药股价以25.07元/股低开，截至下午收盘股价为25.31元/股。
近年来，羚锐制药业绩持续增长助推股价上涨，今年以来股价累计区间涨幅超48%。与此同时，股东们却开启清仓式减持，其低研发投入及高销售费用的问题也引起关注。
一年内俩股东清仓式减持
新锐投资为羚锐制药实控人控制的企业，新锐投资及其一致行动人合计持有羚锐制药股份138681109股，占羚锐制药总股本的24.45%，此次拟减持原因为自身资金需求。
2023年4月，控股股东之一行动人新县鑫源贸易有限公司也抛出“清仓式”减持计划，并于2023年11月21日完成，其所持有的的羚锐制药股份全部清仓，套现近1.25亿元。
此外，羚锐制药董事吴希振、监事李进也连续两次抛出减持股份计划。其中，2023年两人分别减持18.46万股、6.34万股，分别套现287.84万元、99.03万元。今年3月，两人再次抛出减持计划，拟减持比例分别为不超过0.0244%、0.0084%。
业绩层面，2023年，羚锐制药实现营收33.12亿元，同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润为5.68亿元，同比增长22.09%。今年一季度营收、归属于上市公司股东的净利润也实现两位数增长，增长幅度分别为15.27%、31.98%。从历史业绩来看，2018年至2023年，羚锐制药的归母净利润持续两位数增长，营业收入自2011年以来也是持续每年增长。
从产品来看，羚锐制药核心独家产品通络祛痛膏年销售收入超10亿元，“两个老虎”系列年销售超19亿贴。据米内数据显示，羚锐制药的通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、麝香壮骨膏、舒腹贴膏、伤湿止痛膏5款产品入选2023年上半年中国城市实体药店终端中成药贴膏剂TOP20品牌。2023年，羚锐制药贴剂收入、片剂收入、胶囊剂收入分别同比增长6.92%、34.66%、15.44%。
业绩高涨之下，羚锐制药也发布豪爽分红计划。《2023年度利润分配方案公告》披露，预计分配现金红利约4.51亿元（含税），现金分红比例79.41%。
销售费用高企，研发投入偏低
一直以来，中药企业研发投入少、研发投入占营收比低饱受诟病。羚锐制药2023年研发费用为1.1亿元，同比下滑12.32%，占营收比仅为3.32%。2019年、2020年、2021年、2022年，研发费用分别为7867.14万元、9776.34万元、8620.62万元、1.25亿元。
从研发项目来看，羚锐制药主要还是针对通络祛痛膏、培元通脑胶囊、丹鹿通督片等重点已上市品种的二次开发。2023年年报披露的主要研发项目只有5个，且包含一致性评价项目，3个涉及消炎镇痛适应症，2个为糖尿病、皮肤科的适应症。
2019年-2023年，羚锐制药的销售费用均超10亿元，分别为10.97亿元、11.82亿元、13.01亿元、14.44亿元、15.04亿元。逐年增高的销售费用，无疑会蚕食公司利润。从销售费用占营收比来看，2019年-2023年分别为50.86%、50.69%、48.29%、48.1%、45.41%，呈逐年下滑趋势。今年一季度销售费用4.14亿元，占营收比为45.54%。
从2023年的销售费用来看，占比最高的是产品销售费用，达到8.57亿元，占销售费用总额的57.02%。其次为工资福利及统筹费用、广告宣传费用，分别为2.54亿元、1.85亿元，占销售总额比分别为16.87%、12.28%。
羚锐制药的高销售费用，也引起投资者的关注。4月3日，有投资者提问该公司董秘：“贵公司的销售费用相较于同行业明显高筑，请问未来如何降本增效，尤其是销售方面。”对此，羚锐制药董秘回复称，近年来公司持续完善业务布局，优化资源配置，积极开展降本增效工作，加快实施信息化、智能化建设，不断提升管理效率和盈利能力。在2023年年报中，羚锐制药也提及，公司将继续深化营销管理，进一步优化销售渠道和费效比，提高公司的盈利能力。
新京报记者注意到，2021年也曾有投资者在上证e互动上提问：“贵公司和奇正藏药等一系列同行业比，费用率都要高很多，尤其是销售费用占比，还有逐渐增长的趋势，是不是贵公司的经营效率有问题？为什么销售费用高出同行那么多？”对此，羚锐制药回复，公司销售费用主要包括工资福利及统筹、广告宣传费、差旅费和办公费等，销售费用支出处于同行业可比企业平均水平。公司将进一步加强市场营销推广力度，优化销售渠道。
5月10日，针对股东清仓式减持及高销售费用问题，新京报记者致电羚锐制药并发送采访提纲，工作人员表示已收到邮件，可以在上证e互动或业绩说明会上提问，随后又提及，“这些问题在策略会上都是老生常谈的问题，没有必要直接跟媒体回应，这些问题机构研究员、券商研究员都至少问了上千遍甚至上万遍。”
新京报记者 王卡拉
校对 柳宝庆