经济数据屡创纪录,日元资产将何去何从?
正解局
2024-05-13 14:16:48

原标题:经济数据屡创纪录,日元资产将何去何从?

作者:施银

四月的时候,有国内金融圈的朋友来东京。

在交谈中,我问到了他对日本经济的印象?

他说,日本经济在数据上正在创造多项历史纪录:日经指数冲上了新高41000点;房价也重新回到1991年泡沫时代的高位;物价告别了近半个世纪的通缩低迷;日本央行也告别了17年的降息以及长达十年的YCC;一切都有开始收复“失落的三十年”的迹象。

同时他也和我透露,国内金融圈正在密切关注日本经济的动向,日元资产将何去何从?

投资者又该如何调整自己的投资组合以应对新的市场环境?

希望能有更多的交流与沟通,给予投资意见。

2024年3月,日本银行终于在经历了长达8年的负利率政策后,17年来首次宣布加息,将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%,这一决策不仅结束了负利率时代,也是日元资产未来走向的一个风向标意义的事情。

同时,日本银行也决定结束国债长短期收益率曲线控制(YCC)政策,并停止购买交易型开放式指数基金(日股ETF)和房地产投资信托基金(REITS)。

不过,将继续购买日本国债,规模与以前基本持平。

日本银行本店

日本银行结束自2016年以来的负利率政策,让金融政策恢复正常化。

这一决策的背后,是对日本经济状况的深刻反映和对未来通胀预期的积极回应。

从经济学的基本原理我们可以知道,商品的价值与其稀缺性是密切相关的,如果把日元当作一个商品,那么利率则是商品的定价。

基准利率由负转正,意味着日元资产开始出现价值的溢出。

由于“安倍经济学”副作用的恶果,遇到了美国的疯狂加息,最近三年日元的表现几乎可以用“腰斩”来形容。

4月29日,日元兑美元汇率更是一度跌破160,跌至34年新低,累计跌幅超过50%。

日元兑美元汇率一度跌破160

这使得一些国内投资者有了抄底日元的想法,但是这种想法可行性如何呢?

理论上,一个国家的利率对于汇率的波动的影响是最直接的,日元兑美元贬值的根本原因在于美日利差的扩大,也就是说日本银行负利率政策对日元汇率产生了直接影响。

但是,为什么日本银行接受负利率政策,日元不升反降呢?

一个重要的原因是日本银行没有持续加息的预期,尽管已经结束负利率政策,但日本银行维持宽松货币政策基调未变。

另一个重要原因则是“安倍经济学”的“负资产”问题,由于长年的货币宽松政策,日本国债超发严重,国债规模1300万亿日元,差不多是日本GDP的2.5倍。

这种扭曲使得日本国债很容易被海外投行狙击,为了保卫日本国债,日本银行不得不“弃车保帅 ”,一定程度上会容忍日元贬值,舍弃汇率保国债。

第三个重要原因则是,日本已经连续3年贸易赤字,作为影响汇率的重要因子,外贸赤字也决定了日元未来回升的道路将非常的艰难。

加上日本放弃中立的外交立场,使得日元作为一种避险货币的职能消失。

可以说,日元未来的回调,只能等三季度之后美国大选之后,美联储的货币政策走向,只能等待美联储开启降息进程。

而其间,日本银行只能靠亲自干预汇率市场,在市场上抛美元储备来“争取时间”,只要熬到美联储降息,日元才有可能真正意义上回调升值。

美联储

当然,由于长期低利率的金融环境,国际投资者都倾向于在日本通过低息融资后投向海外,相当于利用低息的日元为全球提供流动性。

如果日本银行进一步调整金融政策,增加融资成本,这些外汇套息资金的流向可能会发生变化,也会影响日元汇率的走向。

由于日元计价的外汇交易规模相对较小,根据国际清算银行(BIS)2022年的数据,日元计价的外汇交易规模约占全球约16.7%,仅次于美元(88.5%)和欧元(30.5%),相对于美元和欧元,更容易被资本撬动,未来日元兑美元汇率回调升值可能会比较激烈。

但是日元兑人民币则未必有兑美元那么激烈,加上交易成本对利润的削减,人民币投资者现在抄底日元并不是一个很好的投资策略。

从日元兑人民币汇率近二十年的走势来看,日元兑人民币贬值有“棘轮效应”,也就是说贬值容易,但是升值很难。

一旦贬值到一个低位,再回升到贬值前的高位水平的可能性非常微小。

(1)日元兑人民币第一次贬值潮是从1995年开始的,一直从1995年的8.9元/100日元贬值到了2007年的6.46元/100日元;

(2)在经过短暂的回调之后,第二次贬值潮是从2011年的8.11元/100日元贬值到了2015年的5.11元/100日元;

(3)随后经过第二轮短暂回调之后,第三次贬值潮是从2019年的6.33元/100日元贬值到了现在的4.7元/100日元。

1980年至今日元汇率

可以看出,日元兑人民币每一次贬值的起点在不断地降低,每一次回调的终点也在不断地降低,这些还只是货币的面额数值对比。

造成这种局面的根本原因在于中国和日本国力的对比。

对于想抄底日元的投资者而言,如果只是短期快进快出,日元兑人民币回调的可能区间在5.5-5.9附近,想回到6的时代,可能性非常渺茫,抄底日元的利润空间并不大。

如果是想长期投资,可能并不值得推荐,因为如果从购买力角度来看,日元贬值程度更严重。

本轮日本股市的牛市中,巴菲特是最大的赢家。

早在三年前,日经指数还在28000点的时候,巴菲特就开始布局日本,但实际上,他自己一分钱都没出,只是借了日本发的债券,几乎没有利息。

巴菲特非常精明地把钱都投到日本五大商社的手里,涵盖了日本人所有的衣食住行。

2022年,由于世界形势不稳定,三十年雷打不动的日本通胀率,也奇迹般地开始起来了。

2023年,巴菲特在股东大会高调宣布已经布局日本五大商社的事情,日经指数应声飞涨,到2023年末,巴菲特在日本的股票收益就有折合将近600亿人民币,收益率约有61%。

2024年日经指数更是突破了41000点,创下新的历史纪录。

更精彩的还在后头,由于日元对美元三年贬值将近50%,巴菲特用美元买日元还债,以前10美元的债务现在只要花5美元就能还上。

这一波操作堪称经典,足以写进教科书。

股神巴菲特

那么,现在还能跟进投资日本股市吗?

这个可能就有一点风险了。

事实上,自上个世纪90年代日本泡沫经济破灭以来,日本长期面临通货紧缩的巨大压力,经济低迷。

为了拯救经济,日本银行实施了一系列非常规的货币政策,包括2013年实行的量化宽松(QQE)政策、2016年2月实行的负利率政策和2016年9月实行的长短期收益率曲线控制(YCC)政策。

旨在通过降低借贷成本、增加市场流动性、推动温和性通胀来刺激经济体,但是一直收效甚微。

长期的超宽松货币政策环境,并未能有效地解决日本经济的结构性问题,反而可能导致了日本银行资产泡沫和债务水平的不断攀升。

不过,近年来这种状况开始发生改变,日本国内的通胀率开始上升。

2022年、2023年日本CPI同比分别为2.5%和3.2%,2024年1月CPI同比达到2.2%,连续22个月超过2%的日本央行政策目标。

日本股市受益于日本银行长期的负利率政策期间的直接市场干预,尤其是通过购买日股ETF和REITS,使得日经指数没有出现断崖式的崩盘。

随着负利率的结束,日本银行停止购买日股ETF和REITS,市场对日本银行进一步宽松的预期降温,短期内日本股市可能会面临相当大的调整压力。

日经指数创新高

可能日本股市的长期走势将更多地受到宏观经济状况的影响。

(1)随着日本政府推动结构性改革,那些能够从改革中受益的行业和公司也可能成为投资的亮点。

(2)若日本国内经济的整体状况稳步复苏,加上物价上涨与预期加薪的良性循环,周期性投资策略逐渐被市场关注,会有利于日本股市的增长。

(3)此外,日本政府正在推动日本家庭财富倍增计划,从2024年开始把个人免税投资账户新NISA永久化,账户的投资额度也从每年120万日元提高到240万日元,也就是在扩大免税额度的同时免税期不再设限。

这一措施,会让日本国内的很多储蓄资金涌入股市。

根据联博分析,就算投资人相对温和地仅将2%的资产重新配置到股票,也可能为股票市场带来1500亿美元的资金流入。

如果这种情况发生,将对日股产生重大影响,毕竟2023年海外投资者流入日股的资金还不到该数额的一半。

从长期来看,保守估计会拉动日经指数超过25%的增长。

但是从短期来看,日本股市前期牛市走得太急,必然需要一个调整期。

事实上,日经指数最近的表现也体现了我的观点,截至5月2日,日经指数回落到了38236.07点,已经调整了一段时间。

日经指数回调

短期不看好日本股市的另一个原因,是2023年以来推动日股持续上涨,突破四万点,创历史最高值,贡献最大的就是海外资金的追捧。

数据显示,外国投资者持有的日本东证上市公司股份占比约为30%,是最大的持有者。

这表明外国投资者在日本股市中扮演着重要角色。

而这些海外投资客很多是借用日元来推动日本股市,随着美国加息预期快走到尽头,和日本加息预期的萌芽,这将使得海外投资资金成为日本股市的一个不稳定因素。

综上所述,对于投资股市的投资者而言,需要密切关注日本的经济动态。

对于投资个股的投资者而言,考虑到日本股市的估值水平,投资者应谨慎评估个股的价值,并关注市场动态,关注那些具有稳定现金流、低负债和良好治理结构的企业,以便及时调整投资策略。

(以上分析仅供参考,不构成投资建议)

相关内容

热门资讯

运河财富|中小银行跟进降息 “... 国有银行、股份制银行相继下调存款利率之后,包括北京银行、江苏银行、长沙银行、上海银行在内的多家城商行...
抖音集团成立短剧版权中心 推动... 本报讯 (记者袁传玺)5月29日,抖音集团宣布成立短剧版权中心,旨在加强版权管理,提高短剧质量,支持...
泰康HWP俱乐部:助力中国本土... 国家金融监督管理总局日前发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》,提出要引导保险营销员...
拿地数年未开发!约8.5亿!经... 热点推荐 热点一: 热点二: 热点三: 热点四: 01 近日,经开区官网发布了关于南昌经济技术开发区...
应对“危机”,投资者要求马斯克... 美国特斯拉公司的投资者要求公司首席执行官埃隆·马斯克为特斯拉全职工作,以应对公司面临的“危机”。 据...
股市必读:百济神州(68823... 截至2025年5月29日收盘,百济神州(688235)报收于228.1元,上涨3.07%,换手率2....
旧账未了,新账又来?华瓷股份多... 5月29日晚间,华瓷股份(001216)公司同步披露了部分募投项目延期以及拟定向增发募集不超过7亿元...
中国乙二胺四亚甲基膦酸钠市场投... 中国乙二胺四亚甲基膦酸钠市场投资分析及项目可行性研究报告2025-2031年 【全新修订】:202...
95后线上购险率84%居首,储... 未来两年,线上购险率有望超过线下,互联网保险未来将突破万亿大关,保险配置方式正在从“基本保障”向“精...
重庆A股64家上涨 新安洁再领... 5月29日,78家重庆A股上市公司中有64家上涨。 同花顺数据显示,新安洁以上涨16.95%位居第一...
明起复牌!光洋股份:终止收购银... 停牌9个交易日筹划并购后,光洋股份最终宣布终止。 今日晚间,光洋股份公告称,经交易相关方商讨研究,决...
排队IPO的潮玩公司:左侧是深... 港交所门前再添一家潮玩IP公司。 继泡泡玛特、名创优品、布鲁可、卡游四家头部企业先后登陆港股后,北京...
机构密集调研!长三角区域银行为... 地方性上市银行大获青睐。 5月29日,《国际金融报》记者梳理Wind数据发现,已有超千家机构对24家...
“电报”CEO宣布将与马斯克合... 【环球网报道 记者 李梓瑜】据“今日俄罗斯”(RT)、路透社等媒体报道,社交软件“电报”(Teleg...
拉卡拉20cm涨停,稳定币概念... 稳定币成A股、港股市场热点题材。 5月29日,A股数字货币板块表现抢眼。拉卡拉(300773.SZ)...
英伟达大动作!出货时间定了 当地时间周三,日本长期国债拍卖再次出现需求低迷的情况,加之外界持续担忧美国财政赤字飙升,美国债市也出...
英伟达 CEO 黄仁勋计划出售... IT之家 5 月 29 日消息,在周三提交的 10-Q 文件中披露显示,英伟达 CEO 黄仁勋计划出...
多次IPO无果的杰理科技 “委... 《投资者网》张伟 日前,新三板公司杰理科技(下称“公司”,874500.NQ)披露了对于在北交所首发...
李岩履新方正富邦基金董事长,原... 北京商报讯(记者 郝彦)5月29日,方正富邦基金发布公告表示,董事长何亚刚因退休原因自5月28日起离...
2025郑州跨境电商大会:外贸... 郑州5月29日电 (记者 阚力)2025郑州跨境电商大会29日在河南郑州举行,如何助力外贸产品拓内销...
港股走强,恒生科技ETF易方达... 港股走强,午后涨幅明显扩大,医药股表现突出,黄金股低开高走。截至收盘,中证港股通医药卫生综合指数上涨...
「焦点复盘」创指、深成指放量涨... 财联社5月29日讯,今日108股涨停,16股炸板,封板率为87%,尚纬股份6连板,融发核电5连板,均...
特朗普关税被法院叫停,风险资产... 蒋立冬 派生万物AI 图 特朗普关税“被叫停”后,亚洲股市应声走高。 截至5月29日收盘,日经225...
数据要素概念活跃 雄帝科技、万... 数据要素概念29日盘中走势活跃,截至发稿,雄帝科技、万马科技、天阳科技、朗新集团20%涨停,拉卡拉涨...
【投融资动态】十风科技天使+融... 证券之星消息,根据天眼查APP于5月25日公布的信息整理,十风智能科技(北京)有限公司天使+融资,融...
同学《民营经济促进法》,共绘法... 为深入贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神,全面宣传贯彻《中华人民共和国民营经济促进...
全球媒体聚焦丨就像过量的药!美... 在美国的电力行业,储能电池正扮演着愈发重要的角色。它们像海绵一般,在用电低谷储存电能,在用电高峰释放...
禾赛:“全球唯一盈利”引爆激光... 当欧美激光雷达企业仍在量产亏损的泥潭中挣扎,禾赛科技用一纸财报掀开了“行业仍处于发展初期,所以规模不...
高管动向|深桑达A董事长及两名... 5月29日晚间,深桑达A(000032)发布公告称,公司董事会于近日收到公司董事长司云聪、董事谢庆华...