经济数据屡创纪录,日元资产将何去何从?
正解局
2024-05-13 14:16:48

原标题:经济数据屡创纪录,日元资产将何去何从?

作者:施银

四月的时候,有国内金融圈的朋友来东京。

在交谈中,我问到了他对日本经济的印象?

他说,日本经济在数据上正在创造多项历史纪录:日经指数冲上了新高41000点;房价也重新回到1991年泡沫时代的高位;物价告别了近半个世纪的通缩低迷;日本央行也告别了17年的降息以及长达十年的YCC;一切都有开始收复“失落的三十年”的迹象。

同时他也和我透露,国内金融圈正在密切关注日本经济的动向,日元资产将何去何从?

投资者又该如何调整自己的投资组合以应对新的市场环境?

希望能有更多的交流与沟通,给予投资意见。

2024年3月,日本银行终于在经历了长达8年的负利率政策后,17年来首次宣布加息,将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%,这一决策不仅结束了负利率时代,也是日元资产未来走向的一个风向标意义的事情。

同时,日本银行也决定结束国债长短期收益率曲线控制(YCC)政策,并停止购买交易型开放式指数基金(日股ETF)和房地产投资信托基金(REITS)。

不过,将继续购买日本国债,规模与以前基本持平。

日本银行本店

日本银行结束自2016年以来的负利率政策,让金融政策恢复正常化。

这一决策的背后,是对日本经济状况的深刻反映和对未来通胀预期的积极回应。

从经济学的基本原理我们可以知道,商品的价值与其稀缺性是密切相关的,如果把日元当作一个商品,那么利率则是商品的定价。

基准利率由负转正,意味着日元资产开始出现价值的溢出。

由于“安倍经济学”副作用的恶果,遇到了美国的疯狂加息,最近三年日元的表现几乎可以用“腰斩”来形容。

4月29日,日元兑美元汇率更是一度跌破160,跌至34年新低,累计跌幅超过50%。

日元兑美元汇率一度跌破160

这使得一些国内投资者有了抄底日元的想法,但是这种想法可行性如何呢?

理论上,一个国家的利率对于汇率的波动的影响是最直接的,日元兑美元贬值的根本原因在于美日利差的扩大,也就是说日本银行负利率政策对日元汇率产生了直接影响。

但是,为什么日本银行接受负利率政策,日元不升反降呢?

一个重要的原因是日本银行没有持续加息的预期,尽管已经结束负利率政策,但日本银行维持宽松货币政策基调未变。

另一个重要原因则是“安倍经济学”的“负资产”问题,由于长年的货币宽松政策,日本国债超发严重,国债规模1300万亿日元,差不多是日本GDP的2.5倍。

这种扭曲使得日本国债很容易被海外投行狙击,为了保卫日本国债,日本银行不得不“弃车保帅 ”,一定程度上会容忍日元贬值,舍弃汇率保国债。

第三个重要原因则是,日本已经连续3年贸易赤字,作为影响汇率的重要因子,外贸赤字也决定了日元未来回升的道路将非常的艰难。

加上日本放弃中立的外交立场,使得日元作为一种避险货币的职能消失。

可以说,日元未来的回调,只能等三季度之后美国大选之后,美联储的货币政策走向,只能等待美联储开启降息进程。

而其间,日本银行只能靠亲自干预汇率市场,在市场上抛美元储备来“争取时间”,只要熬到美联储降息,日元才有可能真正意义上回调升值。

美联储

当然,由于长期低利率的金融环境,国际投资者都倾向于在日本通过低息融资后投向海外,相当于利用低息的日元为全球提供流动性。

如果日本银行进一步调整金融政策,增加融资成本,这些外汇套息资金的流向可能会发生变化,也会影响日元汇率的走向。

由于日元计价的外汇交易规模相对较小,根据国际清算银行(BIS)2022年的数据,日元计价的外汇交易规模约占全球约16.7%,仅次于美元(88.5%)和欧元(30.5%),相对于美元和欧元,更容易被资本撬动,未来日元兑美元汇率回调升值可能会比较激烈。

但是日元兑人民币则未必有兑美元那么激烈,加上交易成本对利润的削减,人民币投资者现在抄底日元并不是一个很好的投资策略。

从日元兑人民币汇率近二十年的走势来看,日元兑人民币贬值有“棘轮效应”,也就是说贬值容易,但是升值很难。

一旦贬值到一个低位,再回升到贬值前的高位水平的可能性非常微小。

(1)日元兑人民币第一次贬值潮是从1995年开始的,一直从1995年的8.9元/100日元贬值到了2007年的6.46元/100日元;

(2)在经过短暂的回调之后,第二次贬值潮是从2011年的8.11元/100日元贬值到了2015年的5.11元/100日元;

(3)随后经过第二轮短暂回调之后,第三次贬值潮是从2019年的6.33元/100日元贬值到了现在的4.7元/100日元。

1980年至今日元汇率

可以看出,日元兑人民币每一次贬值的起点在不断地降低,每一次回调的终点也在不断地降低,这些还只是货币的面额数值对比。

造成这种局面的根本原因在于中国和日本国力的对比。

对于想抄底日元的投资者而言,如果只是短期快进快出,日元兑人民币回调的可能区间在5.5-5.9附近,想回到6的时代,可能性非常渺茫,抄底日元的利润空间并不大。

如果是想长期投资,可能并不值得推荐,因为如果从购买力角度来看,日元贬值程度更严重。

本轮日本股市的牛市中,巴菲特是最大的赢家。

早在三年前,日经指数还在28000点的时候,巴菲特就开始布局日本,但实际上,他自己一分钱都没出,只是借了日本发的债券,几乎没有利息。

巴菲特非常精明地把钱都投到日本五大商社的手里,涵盖了日本人所有的衣食住行。

2022年,由于世界形势不稳定,三十年雷打不动的日本通胀率,也奇迹般地开始起来了。

2023年,巴菲特在股东大会高调宣布已经布局日本五大商社的事情,日经指数应声飞涨,到2023年末,巴菲特在日本的股票收益就有折合将近600亿人民币,收益率约有61%。

2024年日经指数更是突破了41000点,创下新的历史纪录。

更精彩的还在后头,由于日元对美元三年贬值将近50%,巴菲特用美元买日元还债,以前10美元的债务现在只要花5美元就能还上。

这一波操作堪称经典,足以写进教科书。

股神巴菲特

那么,现在还能跟进投资日本股市吗?

这个可能就有一点风险了。

事实上,自上个世纪90年代日本泡沫经济破灭以来,日本长期面临通货紧缩的巨大压力,经济低迷。

为了拯救经济,日本银行实施了一系列非常规的货币政策,包括2013年实行的量化宽松(QQE)政策、2016年2月实行的负利率政策和2016年9月实行的长短期收益率曲线控制(YCC)政策。

旨在通过降低借贷成本、增加市场流动性、推动温和性通胀来刺激经济体,但是一直收效甚微。

长期的超宽松货币政策环境,并未能有效地解决日本经济的结构性问题,反而可能导致了日本银行资产泡沫和债务水平的不断攀升。

不过,近年来这种状况开始发生改变,日本国内的通胀率开始上升。

2022年、2023年日本CPI同比分别为2.5%和3.2%,2024年1月CPI同比达到2.2%,连续22个月超过2%的日本央行政策目标。

日本股市受益于日本银行长期的负利率政策期间的直接市场干预,尤其是通过购买日股ETF和REITS,使得日经指数没有出现断崖式的崩盘。

随着负利率的结束,日本银行停止购买日股ETF和REITS,市场对日本银行进一步宽松的预期降温,短期内日本股市可能会面临相当大的调整压力。

日经指数创新高

可能日本股市的长期走势将更多地受到宏观经济状况的影响。

(1)随着日本政府推动结构性改革,那些能够从改革中受益的行业和公司也可能成为投资的亮点。

(2)若日本国内经济的整体状况稳步复苏,加上物价上涨与预期加薪的良性循环,周期性投资策略逐渐被市场关注,会有利于日本股市的增长。

(3)此外,日本政府正在推动日本家庭财富倍增计划,从2024年开始把个人免税投资账户新NISA永久化,账户的投资额度也从每年120万日元提高到240万日元,也就是在扩大免税额度的同时免税期不再设限。

这一措施,会让日本国内的很多储蓄资金涌入股市。

根据联博分析,就算投资人相对温和地仅将2%的资产重新配置到股票,也可能为股票市场带来1500亿美元的资金流入。

如果这种情况发生,将对日股产生重大影响,毕竟2023年海外投资者流入日股的资金还不到该数额的一半。

从长期来看,保守估计会拉动日经指数超过25%的增长。

但是从短期来看,日本股市前期牛市走得太急,必然需要一个调整期。

事实上,日经指数最近的表现也体现了我的观点,截至5月2日,日经指数回落到了38236.07点,已经调整了一段时间。

日经指数回调

短期不看好日本股市的另一个原因,是2023年以来推动日股持续上涨,突破四万点,创历史最高值,贡献最大的就是海外资金的追捧。

数据显示,外国投资者持有的日本东证上市公司股份占比约为30%,是最大的持有者。

这表明外国投资者在日本股市中扮演着重要角色。

而这些海外投资客很多是借用日元来推动日本股市,随着美国加息预期快走到尽头,和日本加息预期的萌芽,这将使得海外投资资金成为日本股市的一个不稳定因素。

综上所述,对于投资股市的投资者而言,需要密切关注日本的经济动态。

对于投资个股的投资者而言,考虑到日本股市的估值水平,投资者应谨慎评估个股的价值,并关注市场动态,关注那些具有稳定现金流、低负债和良好治理结构的企业,以便及时调整投资策略。

(以上分析仅供参考,不构成投资建议)

相关内容

热门资讯

最新披露!同德化工在融资租赁公... 民爆上市公司 同德化工(002360.SZ)同时面临债务及业绩压力。 5月26日盘后,同德化工披露债...
原创 5... 写在文章前的声明:在本文之前的说明:本文中所列的投资信息,只是一个对基金资产净值进行排行的客观描述,...
苹果2015年卫星互联网计划揭... IT之家 5 月 28 日消息,科技媒体 The Information 昨日(5 月 27 日)发...
扭亏为盈后,大润发调整运营架构... 近日,大润发被传将对营运区进行调整,将裁撤华中大区和东北大区。 5月28日,大润发方面对外透露,即日...
和讯投顾何兵:双节来临,要不要... 今天市场终于出现了跳水行情,但我要明确表示,这里说的跳水并不是指大盘,而是指短线市场。大盘依然延续了...
公告速递:华安证券睿赢一年持有... 证券之星消息,5月28日华安证券资产管理有限公司发布《华安证券睿赢一年持有期债券型集合资产管理计划暂...
金明精机:自主研发再结硕果 取... 中证智能财讯 金明精机(300281)5月27日晚间公告,公司近期取得四项国家专利,并取得了国家知识...
中上协:截至4月30日,境内股... 扬子晚报网5月28日讯(记者 马燕)5月28日,据中国上市公司协会微信公众号消息,中上协发布4月统计...
短债锁利 权益突围 理财公司应... “就目前来看,本轮降准降息落地后,理财产品资产端利率在短期内未出现明显下降,反而有所回升。实际上,今...
快手可灵AI一季度营收1.5亿... 近日,快手科技发布2025年第一季度业绩。在AI大模型与平台生态深度融合的背景下,本季度,快手业绩表...
GTCFX:创新技术引领外汇交... 摘要: 发现GTCFX如何通过创新技术彻底改变外汇交易,带您领略未来金融新趋势!了解更多,开启您的交...
原创 美... 据大河报报道,当地时间5月19日,美国白宫官员表示,美国总统特朗普与俄罗斯总统普京进行电话会谈。稍早...
促进海外业务发展 牧原股份拟港... 5月27日,牧原股份向港交所提交H股发行上市的申请,联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。 牧原...
江苏银行宁波分行获批开业,分行... 5月26日,宁波金融监管局发布批复,同意解散宁波江北富民村镇银行,全部资产、负债、业务、网点、员工及...
金荣中国:黄金震荡调整待走强 黄金开盘延续隔夜尾盘止跌回升之力,先行表现走强,但需进一步走强,仍需突破回落趋势线压力,否则将仍有再...
【投融资动态】大化国瑞B轮融资... 证券之星消息,根据天眼查APP于5月26日公布的信息整理,辽宁国瑞新材料有限公司B轮融资,融资额数亿...
比亚迪回应网传“一经销商集团暴... 针对近期“比亚迪山东经销商济南乾城汽车贸易有限公司‘资金链断裂’”传闻,比亚迪集团品牌及公关处相关人...
以色列防长:已摧毁胡塞武装最后... 以色列国防部长卡茨5月28日说,以军空袭也门萨那机场。 卡茨表示,此次袭击摧毁了胡塞武装仍在使用的最...
午报三大指数窄幅震荡涨跌不一,... 一、【早盘盘面回顾】 财联社5月28日讯,市场早盘窄幅震荡,三大指数涨跌不一。沪深两市半日成交额65...
16个区全覆盖!蔚来能源实现天... 2025年5月28日,蔚来换电站|天津和平安泊城市港湾正式启用,蔚来能源实现天津换电县县通,全市16...
机构席位买入968.59万 北... 每经讯,2025年5月28日,北交所上市公司胜业电气(920128,收盘价:39.52元)登上龙虎榜...
小红书虚拟赛道,保姆级流程拆解... 今天给大家带来小红书虚拟赛道,轻松10W+的详细流程拆解。 先上案例,这是在小红书卖简历模板套装,一...
北方华创大跌2.76%!华泰柏... 5月28日,北方华创股票收盘大跌2.76%,天眼查工商信息显示,北方华创科技集团股份有限公司成立于2...
股民诉讼潮下的“护身符”,今年... 本报(chinatimes.net.cn)记者吴敏 北京报道 当监管重锤与诉讼浪潮共振,董事会的座椅...
【财经早晚报】字节将禁用第三方... 今天值得关注的国内外新闻有: 1. 外交部:中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签 2. 工信部...
GTCFX:多元化产品组合满足... 摘要: 探索GTCFX多元化产品组合,满足您的交易需求,实现投资目标的最佳选择。立即点击了解更多,开...
上汽大众成立动力系统新公司 含... 每经AI快讯,天眼查App显示,近日,上海峰梅动力系统有限公司成立,法定代表人为李文辉,注册资本10...
惠民消费券叠加世界美酒!宁夏·... 6月9日-11日,第五届中国(宁夏)国际葡萄酒文化旅游博览会-国际葡萄酒名庄名酒展将在银川国际会展中...
基金分红:华夏合肥高新产园RE... 证券之星消息,5月28日发布《华夏基金管理有限公司关于华夏合肥高新创新产业园封闭式基础设施证券投资基...
凯辉创新基金三期完成10亿美元... 5月28日,凯辉基金正式宣布旗下凯辉创新基金三期圆满完成最终关账,基金管理规模达10亿美元,成为欧盟...