美国经济“滞胀论”风声渐起 宽松交易势头重燃
上海证券报
2024-05-14 16:10:16

原标题:美国经济“滞胀论”风声渐起 宽松交易势头重燃

近期,市场对美联储的降息预期再起,海外市场交易主线再度切换。

5月以来,多个期限美债的收益率从高位回落。10年期美债收益率一度跌破4.50%整数关口,2年期美债收益率下探至4.8%附近;美元指数月内累计下跌0.6%,目前维持在105关口上方震荡。

分析人士认为,非农数据意外降温、美联储表态偏“鸽”等令市场重拾降息预期。后续来看,仍须结合经济数据观察美联储相关动向,围绕“降息预期”的博弈或仍是未来一段时间的交易主线。

海外“宽松交易”势头重燃

在经历降息预期连续回撤的打压后,近期海外市场“宽松交易”势头重燃。

4月,美债收益率整体大幅上行,10年期美债收益率最高上冲至4.73%。5月以来,多个期限的美债收益率高位回落,10年期美债收益率一度跌破4.50%整数关口,截至目前月内累计跌幅超3%。

市场交易主线转变的原因在于美国经济数据的意外疲软。美国劳工统计局近期发布的数据显示,4月美国非农就业人数增加17.5万人,大幅低于预期的24万人;平均时薪增幅为2021年6月以来的最低水平,失业率则小幅升至3.9%。

与此同时,美联储在5月议息会议上连续第六次维持利率不变,并宣布从6月开始放缓量化紧缩。在今年一季度美国通胀持续反弹的背景下,最新决议声明仅称“通胀迈向2%的目标缺乏进展”,美联储主席鲍威尔也在发言环节弱化了市场对“再加息”的讨论,令市场重拾降息憧憬。

芝商所的美联储观察工具显示,对美联储年内两次降息的预期全面回归,市场目前预期美联储最早在9月首次降息。

美国经济滞胀风险再现

增长比预期更弱、通胀比预期更高,美国经济“滞胀”论风声渐起。

美国商务部经济分析局数据显示,美国一季度实际GDP年化环比初值增长1.6%,远不及市场预期的2.5%,较去年四季度的3.4%大幅放缓。最新非农数据意外低于预期,也为“滞”再添例证。

“交易员已经习惯于被美国经济的韧性‘刷屏’,但当前‘美国经济例外论’受到了质疑。”嘉盛集团资深分析师大卫·斯考特说。

经济增速降低的同时,美国通胀依旧黏性十足。数据显示,一季度美国PCE物价指数环比折年率3.4%,高于去年四季度的1.8%;核心PCE物价指数环比折年率3.7%,高于去年四季度的2.0%。

分析人士认为,当前美国经济更可能是“滞”不足“胀”有余。光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东表示,尽管一季度美国通胀黏性较强,经济数据走弱,但尚未出现明显“滞胀”的迹象。一季度美国经济拖累项主要是进出口贸易,消费和投资增速依然较高,且一季度美国GDP往往存在季节性偏低的情况。与此同时,当前美国再通胀风险也在缓和,预计美国通胀仍将保持逐级下行的趋势。

尽管如此,滞胀风险仍不可忽视。摩根士丹利在报告中表示,美国经济存在中期风险,衰退式“硬着陆”或“滞胀”的概率上升到25%至30%。原因在于,企业与家庭之间日益扩大的经济差距让美国经济更易面临由盛转衰的情况。

“降息预期”博弈延续

可以预期的是,有关“降息预期”的博弈仍是未来一段时间的主线。

在分析人士看来,“宽松交易”能否延续仍然面临诸多不确定性,目前可能更侧重于通胀方面的叙事。兴业证券研报认为,降息预期的博弈可能继续偏重通胀,宽松预期的开启需要通胀显著改善或劳动力市场“意外疲软”,二季度可能仍为市场震荡期。

中金公司在复盘今年以来资产“风口”的不断轮动后总结,其背后主线是美国利率和金融条件松紧的反身性。该机构认为,美联储年内仍有降息可能,须以金融条件收紧为前提,因此美联储须维持一定时间的紧缩姿态。缩表减速有助于降低金融流动性压力,拐点可能出现在二季度末。

高瑞东表示,美联储降息确定性较高,预计美债收益率将回落,海外“再通胀交易”或暂告一段落。从降息节奏看,4月美国就业数据走弱有助于美联储转鸽,同时随着美国大选临近,政治因素更为突出,相比于严格控制通胀,美联储维护经济的意愿更高,9月降息确定性较高。从美债收益率走势来看,考虑到近期美国经济数据回落、油价下行,以及美联储宣布从6月起放缓缩表速度,这些都有助于推动美债收益率平稳回落,带动海外流动性环境好转。

相关内容

热门资讯

Shein希音已经以“保密形式... 据知情人士透露,Shein(希音)集团已以保密形式提交香港上市申请,标志着这家快时尚零售商向上市又迈...
国有商业保险公司长周期考核机制... 7月11日,财政部网站发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知...
沪指本周震荡走高,上证50ET... 本周,上证50指数、上证180指数均上涨0.6%,上证中盘指数上涨0.2%。 每日经济新闻
PTA:7月10日基差走弱,供... 【7月10日PTA市场多因素影响行情】7月10日,PTA期货随成本端震荡收涨,现货市场商谈氛围一般。...
江南化工:7月10日召开董事会... 每经AI快讯,江南化工(SZ 002226,收盘价:5.62元)7月10日晚间发布公告称,公司第七届...
在中国,为什么两个CEO往往管... 文 | 镜相工作室,作者 | 阮怡玲,编辑 | 卢枕 随着喜马拉雅“卖身”给腾讯音乐,又一家采用联...
亚朵运营物资大降价!为了留住加... 红星资本局7月11日消息,在价格战与同质化竞争加剧的多重压力下,连锁酒店行业还面临服务体验与成本效率...
卫龙新CFO余风年薪1373万... DoNews7月11日消息,7月9日,卫龙公告,执行董事兼首席财务官彭宏志因个人职业发展安排,将于8...
澜起科技:拟发行境外上市股份H... 证券之星消息,澜起科技(688008)07月11日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。 投资者提...
螺纹钢期货:主力涨1.06%,... 【7月11日螺纹钢期货主力合约震荡上行,机构给出后市操作建议】7月11日盘中,螺纹钢期货主力合约震荡...
拿地14天极速亮相,建发宁波海... 潮新闻客户端 记者 郑青青 近日,宁波海曙区HS07-02-18地块的项目设计方案公示,公示时间为2...
推进全球化战略,电池巨头欣旺达... 排队赴港上市A股公司名单将再添一员,7月2日,电池巨头欣旺达发布《关于筹划发行H股股票并在香港联合交...
山东神光:非农数据影响,黄金白... 山东神光:非农数据影响,黄金白银投资新机遇 非农数据,即美国非农就业人数报告,是全球金融市场最为关注...
深挖巴蜀文化时代价值,成都设计... 7月11日,中共成都市委十四届七次全会召开。 “非常振奋人心!”成都设计咨询集团有限公司党委书记、...
邮储银行App热推ESG产品吸... 21世纪资管研究院研究员 唐曜华 实习生 姜博文近期债市震荡、股市站上3500点,部分“固收+权益”...
好消息!新一轮消费补贴要来了 7月9日 吉林省商务厅网站发布 《关于征集“政银企”联动开展 购车贴息政策实施金融机构的公告》 拟定...
蓝思科技港股首日大涨9%后跳水... 截至2025年7月11日中午收盘,蓝思科技港股、A股股价分别报收于19.20港元/股和22.74元/...
掌舵三年半,浙商银行董事长陆建... “人事有代谢,往来成古今”,商业银行董事长因到龄,辞去董事长等相关职务,是再正常不过了。 昨日晚间,...
下半年经济风口:科技引领,多元... 2025 年已悄然过半,在这半年里,全球市场风云变幻,地缘政治环境的复杂波动、科技领域的突飞猛进以及...
北京建筑企业启动主板IPO,多... 瑞财经 严明会 近日,多维联合集团股份有限公司(以下简称:多维联合集团)在北京证监局完成IPO辅导备...
朱慧获批担任中广核财务公司董事... 中国网财经7月11日讯 今日,深圳金融监管局公布相关批复,核准朱慧中广核财务有限责任公司(简称“中广...
成华区文化创意产业协会秘书长姜... 7月11日,中共成都市委十四届七次全会召开,成都市成华区文化创意产业协会秘书长姜凯雯接受红星新闻记者...
英伟达市值一度破4万亿美元 人... 新华社北京7月10日电 美国芯片制造商英伟达公司的股票价格9日在盘中交易中一度冲高至每股164.42...
航天电子跌0.20%,成交额4... 7月10日,航天电子跌0.20%,成交额4.42亿元,换手率1.34%,总市值331.58亿元。 异...
ETF今日收评 | 稀土相关E... 市场全天冲高回落,三大指数小幅上涨。从板块来看,稀土永磁概念股集体爆发,券商、互联网金融概念股一度冲...
ESG年报解读|携程集团披露碳... 资料来源:携程集团2024年度可持续发展报告 编者按:ESG年报解读为搜狐财经及价值公司100联合发...
地通工业更换券商重启IPO辅导... 瑞财经 王敏 7月11日,地通工业控股集团股份有限公司(以下简称“地通工业”)在湖南证监局启动IPO...
飞书CEO谢欣称拿不下京东:大... 据晚点,在回答"有什么大客户是你一直想拿但没拿下来的"问题时,飞书CEO谢欣表示:"还是有的,比如京...
北京豪华公寓“量增价跌”、二季... 7月10日,仲量联行发布《2025年上半年北京房地产市场回顾》。报告显示,2025年第二季度,北京办...
银行板块盘中走弱,浙商银行领跌... 7月11日,银行板块盘中下跌1.5%,浙商银行领跌2.64%,华夏银行、民生银行、青农商行、张家港行...