港股大跌！

5月21日，港股的上涨节奏，突然被打乱了。当天，恒生指数跌超2%，恒生科技指数盘中一度跌超4%。

而在此次调整之前，香港股市涨势如虹，短短19个交易日的时间，恒生指数、恒生科技指数分别上涨了21%、26%。

港股为何突然在今日大跌？后市又会如何运行？

港股大幅调整

今日，香港股市低开低走，恒生科技指数一度大跌超4%。截至收盘，恒生科技指数跌3.74%，报3980.63点；恒生指数跌2.12%，报19220.62点。

汽车股的大跌，对整个市场的人气打击最大。当天，汽车股集体重挫，整个板块跌幅接近6%。其中，理想汽车跌幅超过19%，小鹏汽车跌超10%，蔚来跌幅也超过6%。

昨日盘后，理想汽车披露的一季度业绩不及预期，是汽车股大幅杀跌的主要原因。根据财报，今年一季度，理想汽车营收为256亿元，略高于市场预期的255.8亿元，同比增长36.4%，但环比下降38.6%。净利润方面，理想汽车一季度净利为5.91亿元，同比减少36.7%，环比下降近90%，这一关键指标远低于华尔街分析师预计的16.3亿元。

另一个值得关注的指标为经营利润。一季度，理想汽车的经营利润为-5.8亿元，经营利润率为-2.3%。而去年四季度，理想汽车经营利润为30亿元，经营利润率为7.3%。此外，理想汽车现金储备从2023年底的1036.7亿元，下降至今年一季度的989亿元，自由现金流为-51亿元。

展望今年第二季度，理想汽车预计交付量为10.5万—11万辆，同比增长21.3%—27.1%，而此前市场对于该公司二季度的交付量预期约为13.07万辆。理想汽车预计二季度营收为299亿元—314亿元，同比增长4.2%—9.4%。随后，花旗将理想汽车的美股及港股目标价从43.6美元、167.6港元，下调至29.6美元、113.8港元。美银也下调了理想汽车的港股目标价，不过仍维持该公司买入评级。

5月21日当天，在港股市场上，医药、保险等板块也大幅回调。截至收盘，京东健康跌超8%，平安好医生、阿里健康跌近7%，药明生物跌超6%。中国太保跌近5%，众安在线跌超4%，友邦保险、新华保险跌超3%。

科技股也集体调整，哔哩哔哩跌超6%，商汤、百度集团跌超4%，京东集团、网易、中芯国际等跌超3%，小米集团、腾讯控股跌幅也接近3%。不过，今日盘后，小米集团传来好消息。摩根大通发布报告，上调了小米集团的港股目标价。摩根大通称，小米集团核心业务的毛利率有望保持韧性，且电动车业务料加快发展，上调今明两年的每股盈利预测分别约14%和2%，同时将小米集团的目标价由21港元调升14%至24港元。

加密货币ETF则逆市走强。截至收盘，华夏以太币（03046.HK）涨近19%，嘉实以太币（03179.HK）、博时以太币（09009.HK）涨超18%，博时比特币（03008.HK）、华夏比特币（03042.HK）涨超6%。有消息称，美国证券交易委员会（SEC）可能在本周内批准现货以太坊ETF。

后市怎么走？

近期，港股表现强势，5月20日，恒生指数最高触及19706点，逼近20000点关口。自4月22日本轮行情启动以来，截至5月20日，恒生指数、恒生科技指数分别上涨21%、26%。

不过，就在5月21日，港股出现大幅调整。那么，本轮港股的行情是否要结束了？从多家机构的观点来看，港股此轮上涨行情可能还会持续。

汇丰日前发布的报告指出，中资股仍有上升空间，现在获利离场仍为时过早。汇丰指出，虽然恒生国企指数已从1月的低位上涨38%，但历史经验表明，涨势有可能持续9个月，涨幅或高达60%。汇丰表示，目前中资股即使反弹过后，仍受估值较便宜、回购增加、利率下跌的可能性因素支持。现时港股大部分买盘来自内地，全球资金仍有买入空间。

中信证券5月20日发布的研报指出，此轮港股反弹是投资者积累了3年的悲观预期在逆转后，由估值修复推动。相较于今年1月下旬，当前港股的流动性和交投环境有显著改善，且估值和业绩匹配维度性价比依旧显著。

中信证券称，驱动本轮港股反弹的四大动能可归类为：1.外部扰动的缓解（地缘和流动性的预期）；2.国内政策的聚力（对港的五项合作及地产政策）；3.对港股通红利税减免的预期（如落地，预计将催化南向资金持续流入）；4.对港股成长股的重新认知和定价。对比2022年的三轮悲观预期扭转下港股的反弹，中信证券判断当前港股估值修复的行情依旧具备韧性，建议关注三大主线：1.受益于政策持续推出和悲观情绪逆转的大金融板块，特别是保险和地产产业链；2.估值修复有望延续的消费和科技行业；3.受益于国内消费品以旧换新、美国补库存以及行业景气度好转的消费电子。

华创证券表示，近期港股持续走强，恒生AH股价差不断收窄。当前港股市场的驱动主要由于本身资产EPS（每股盈利）有所修复+外资“高切低”驱动配置意愿的恢复，而包含地产在内不断推出的政策宽松信号进一步稳定了EPS改善预期。受益于政策面催化，看好港股市场持续回暖，看好红利及成长两大方向。

中泰国际策略分析师颜招骏在5月20日发布的策略周报中指出，当前港股估值已大幅修复，恒生指数风险溢价和MSCI中国指数风险溢价已低于滚动两年平均两个标准偏差，技术面显示大幅超买。后续政策催化密度预期下降，市场或由单边升势转向高台震荡。

责编：王璐璐

校对：苏焕文