中信证券崔嵘：预计美联储年内可能不降息
6月5日，中信证券2024年资本市场论坛举行。中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示，展望2024年下半年，海外主要经济体基本面和政策可能逐渐走向分化。预计美联储年内可能不降息，通过利率维持高位继续抑制需求和通胀。
上证报中国证券网讯（记者 费天元）6月5日，中信证券2024年资本市场论坛举行。中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示，展望2024年下半年，海外主要经济体基本面和政策可能逐渐走向分化。预计美联储年内可能不降息，通过利率维持高位继续抑制需求和通胀。
崔嵘认为，全球多地金融条件紧缩程度在今年以来有所减轻，非美市场的经济信心与商业活动已有修复基础。日本实际消费需求动能的反弹潜力值得关注。非美商业投资需求或将在下半年迎来温和复苏，欧洲的工业生产活动可能率先进入修复阶段。美国经济或将在下半年温和降温，房源供给结构性短缺的现象或会有所缓解。
崔嵘强调，随着美国、欧洲、日本通胀走势和经济基本面的差异逐渐显现，美欧日央行在今年下半年的货币政策或也将因应对各自通胀和经济状况而开始分化。预计美联储年内可能不降息，通过利率维持高位继续抑制需求和通胀，今年底或明年初本轮缩表或将结束；预计欧央行将于6月首次降息，全年或有3次25bps的降息；预计日本央行下半年或仍有2次加息，政策利率或将升至0.5%左右。
资产配置方面，崔嵘推荐“股票＞商品＞债券”的配置顺序。
债券方面，10年期美债利率可能的波动主要来自需求端，预计下半年或将在4.0%-4.5%之间波动。10年期欧债利率或将在欧央行降息和欧洲经济修复相互作用下偏弱震荡。10年期日债利率或将随日本央行加息而继续走高。
汇率方面，预计今年下半年美元指数仍将总体偏强运行，尤其需要关注三季度可能显著走强的风险；日元关注未来日本央行潜在加息带来的小幅升值可能；欧元或在欧央行降息和欧洲经济修复共同作用下总体震荡运行。
股票方面，预计美股表现将由估值、盈利双轮驱动转变为更多依赖业绩增长驱动，美股七大科技巨头与其他标普公司的涨幅差距将可能有所收敛；日股和欧股方面，可关注日欧经济基本面复苏对股市的驱动。
商品方面，下半年来看，宏观层面或能重回软着陆交易预期，行业层面供给扰动或能边际去化，商品短时牛市行情或能重回基本面，并静待新一轮经济周期来临下的行情演绎。从板块内部的排序来看，崔嵘认为有色与加密货币强于贵金属与能化。