谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

目前国际石油价格潜在上涨因素逐渐增多，尤其是夏季用油特殊时段，加之国际石油供给不足或是由资源性的破坏较大打击而致的现实状况与计划目的，预计国际石油价格或是未来中期主导行情的焦点，甚至必然带动通胀反弹再高涨可能具有规划旨意。这将使得目前一些发达国家降息甚至降息潮预期面临剧烈冲击与逆转趋势的风险，下半年国际金融市场将以石油为主线呈现新一轮美元贬值与大宗商品上涨趋势的紧张形势与干扰行情在所难免。这恰好是增强美元利率上升和美联储加息的逻辑与背景要素，并非是美联储降息的可能。美元利率长远性才是美联储抉择的关键因素与参考重点，而通胀因素并非是客观自然性，另有国家主义计划与图谋是市场不容忽略的美元特性与高瞻远瞩之优势。

一方面是国际石油价格可能将是通胀再起以及紧缩货币复杂混乱局面的焦点设计。由于石油元素的特殊性，原本工业类型资质伴随货币竞争的石油已经升级至金融筹码之重，进而国际石油价格渗入更多的金融参数则是石油难以再低迷价格的背景与构造新形势。首先是石油依赖性差异性彰显美国主动性与规划性站位与引领。几年市场博弈看似一场地缘政治，实则是石油打击货币为主要攻击手段。即俄乌冲突打击的是欧洲的石油或能源供给，进而直接破坏的是欧元区货币合作机制。欧洲石油和能源对外依存度80%以上是致命短板，石油价格高涨与下跌带来欧央行加息与降息举措，但价格命脉是由美元掌控，进而欧元区严重分化经济竞争力与货币信用合作机制越来越突出，欧洲央行面临欧元货币政策信用风险与日俱增，欧央行降息不切实际与未来加息难以实施，这将是欧元合作机制瓦解的重要一步。其次是石油美元化构造以及石油话语权压制将是石油金融化必然趋势。欧洲石油供给依赖性很强，因此巴以冲突则是加码欧洲石油与能源的另一张王牌手段，而这一招数并非是简单的通胀水平，而是从生产价格转向服务价格的通胀新特征，欧元区通胀判断误区与盲点将是诋毁欧元合作机制与向心力的最后一根稻草。未来潜在的石油运输价格加码和通胀环境加速可能难以避免，这都是欧元货币政策尴尬的风险，欧元区通胀风险或新滞涨可能都是与国际石油价格紧密关联，包括美国分解OPEC机制，进而增加欧洲与OPEC合作关系斩断石油供给为主。最后是欧洲因石油而颠覆货币区域化进程并依存或附属美元强化美元系统。目前欧洲与美国联手局面已经展现，欧美抱团再全球化已经发生清晰的路径与组合，但是石油命脉在美元手里，而美元想通过系统威力颠覆欧元生存，进而在各个市场参数中明显出现欧元下降态势，其中包括政治分化、经济分裂、金融分歧以及区域化弱化。国际石油价格已经成为美联储紧缩货币利用的工具，美联储降息预期以石油为由，但实际通胀已经不完全依赖石油价格，石油外部应用为主，美联储内在货币逻辑主要是为美元汇率站台与施展威力加快贬值为计谋。

另一方面国际石油供给不足及产油周边地缘风险加剧投机性炒作石油价格为加息。上述针对欧洲大陆的设计对标存在惯性推进可能，目前国际石油供给不足是夏季用油高峰的叠加风险。尤其是乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击已经导致俄罗斯损失达到5.4亿美元损失，俄罗斯石油和石油产品150万吨面临缺失，这对全球石油供给影响不能低估，未来损失将依然严重。据悉俄罗斯已经出现年内最大幅度减产，虽然产量仍高于目标，俄罗斯5月油产达到939.3万桶/日，但比较器石油产能增加抵消OPERC+减少石油产量的对应，这并非是俄罗斯实际现状，而是故意或外围攻击一种策略组合。包括沙特、阿联酋、科威特和伊拉克的备用石油产能为560万桶/日，为OPEC+当前产量13%。大多数OPEC+成员预算只能承受油价每桶60美元，而目前产油国的石油供给不足的运输风险则是新一轮油价上涨重大刺激因素。高盛表示，预计布伦特原油价格第三季度上涨至每桶86美元（我认为这个价格被严重低估了），夏季运输和降温需求将导致市场每天具有130万桶巨大供应短缺，国际石油价格上涨刺激性将使得价格上窜100美元轻而易举。尤其之前美国能源部加大战略原油储备回补，每个月回补300万桶在9-12月寻求再额外增加600万桶战略石油储备，这符合其日前加快战略原油储备储备回补规划，也意味着美国对当前油价低位的判断已告尾声。预计2024年全球石油日需求增长125万桶，比原先预测下调20万桶，需求增长保持强劲与供给不足对峙特点，这或是国际石油价格复杂局面炒作性刺激油价上涨逻辑与驱动。预计2024年布伦特原油均价为每桶84美元，WTI原油均价为每桶79美元，目前看这一指标被大大低估了。预计今年夏季用油高峰，加之石油供给不足将是未来石油价格高涨速度与进度。尤其美联储紧缩货币的加息原则与逻辑并未改变，美元报价石油构造是推高石油价格条件与空间，美元贬值与石油上涨逻辑并举力促美联储加息是本质。

预计6月中旬开启第三季度国际石油价格上涨趋势较明确，这既是大宗上涨引领，也是助推通胀再起重点时期，进而美联储紧缩继续加码，利率提高将是美元利率中性结构与峰值新格局与新构造。国际石油价格是美国因素主力和主导格局规划之策，美联储紧缩加息是美元货币政策长远之计，两者巧妙组合服从和服务美元货币机制与构造才是观察重点，边缘因素配合是美联储利用的参数或乘数效应手段，推波助澜与顺势而为都是美联储借题发挥极力炒作之力。