来源 | 时代投研

作者 | 陈澈

编辑 | 孙一鸣

港股人工智能板块或再添一员。

6月19日，上海声通信息科技股份有限公司（下称“声通科技”）通过聆讯，将登陆港交所主板。

申请资料显示，声通科技是一家向企业级用户提供全栈交互式人工智能解决方案的企业，属于时下热门的交互式人工智能赛道，与之同场竞技的，有行业巨头科大讯飞（002230.SZ）、云从科技（688327.SZ）等。

在招股书中，声通科技称目前其已成为中国第二大企业级全栈交互式人工智能解决方案提供商，但其市占率远落后于排名第一的科大讯飞。另外，成立时间晚于声通科技的同行云从科技，在融资额和估值方面均远超声通科技。

从经营现金流来看，2021—2023年，声通科技的经营现金流持续失血，自我造血能力不足。截至2023年末，其货币资金已无法覆盖短期债务，若其无法及时获得新的融资，资金断裂风险则需警惕。

6月21日，就市占率及估值不及同行、货币资金已无法覆盖短期债务等主要问题，时代商学院向声通科技分别发函致电询问，截至发稿，对方仍未作回复。

企业级全栈交互式AI解决方案市场份额排名第二

据招股书介绍，为实现解决方案的大规模部署及其在近似使用场景的快速复制，声通科技开发出了一整套功能模块Voicecomm Suites。该等模块覆盖了企业级客户端到端信息交换和商业交互的各个环节，可有效解决企业级交互式人工智能解决方案市场所面临的一系列痛点，如一站式及深度服务、便捷的应用场景拓展、灵活交付及成本效率的需求。

按业务内容划分，声通科技主要向四个主要终端客户行业(城市管理及行政、汽车及交通、通信、金融)提供解决方案，已覆盖中国100余个市县及5个海外国家。

2021—2023年，声通科技的营业收入分别为4.6亿元、5.15亿元、8.13亿元，年复合增长率为32.95%。过去三年，声通科技的营收保持了高增长态势。

招股书显示，据艾瑞咨询报告，按2023年的收入计，声通科技是中国第二大企业级全栈交互式人工智能解决方案提供商，市场份额为3.8%；在中国企业级交互式人工智能解决方案市场中排名第六，市场份额为1.3%；在中国整个交互式人工智能解决方案市场中拥有1.2%的市场份额。

估值不及“后来者”云从科技

招股书显示，声通科技的市场份额虽然在中国企业级全栈交互式人工智能解决方案市场中排名第二，但距“榜一”科大讯飞有着不小的差距。2023年，科大讯飞的市占率为13.1%，较声通科技高出9.3个百分点。

在交互式AI的四大细分领域的竞争中，以2023年的收入计算，城市管理及行政市场方面，声通科技的市占率为14.2%，科大讯飞的市占率为5.3%；汽车及交通市场方面，科大讯飞的市占率为17.4%，声通科技的市占率为4.4%。

此外，在通讯市场方面，科大讯飞的市占率为10.6%，声通科技的市占率为3.1%；金融企业方面，科大讯飞的市占率为5.7%，声通科技的市占率为3.3%。

对比可知，声通科技仅在城市管理及行政这一细分领域的市占率高于科大讯飞，在其他三大细分领域均落后于科大讯飞。

除了在多个细分领域市占率不敌行业巨头，声通科技在融资能力和估值也落后于后来者。

作为当下资本市场的热门赛道，人工智能领域群英荟萃，不少后来入局的企业发展迅速，对声通科技形成威胁。

比如，同样涉及交互式人工智能业务的云从科技，其成立于2015年，已于2022年5月登陆科创板。

根据云从科技的招股书，其在2022年科创板上市前，共进行过5轮融资，融资总额超53亿元。

据招股书，而截至目前，声通科技共完成4轮融资，融资总额为5亿元。

对比可见，云从科技2022年上市前的融资总额约是声通科技目前融资额的10倍。

而作为声通科技最大的竞争对手，科大讯飞曾于2021年9月在A股以非公开发行股票方式进行过一次定向增发，实际募资净额为25.37亿元，金额约是声通科技目前总融资额的5倍。

在市值/估值方面，截至2024年6月20日，科大讯飞的市值为973.24亿元，云从科技的市值为119.46亿元。而2023年进行最后一轮C轮融资后，声通科技的估值为20.19亿元。对比可见，声通科技的估值分别仅约为科大讯飞市值的2%、云从科技市值的17%。

可见，声通科技的估值不仅与行业巨头科大讯飞相差悬殊，还远低于后来者云从科技。

值得注意的是，上市前夕，声通科技还遭到了老股东减持股份。2023年，声通科技的股东薛广涛、上海晨气信息咨询有限公司、上海甲庚文化传播有限公司以股权转让方式分别减持3万股、1万股、1万股股份，相应的对价金额分别是120万元、65万元、65万元。

货币资金无法覆盖短期债务

2023年CHAT GPT横空出世，点燃了人工智能的创新火种，科大讯飞、云从科技等众多企业业绩也大幅提升。

然而，声通科技在营收增长的同时，净利润却连续两年亏损。

根据招股书，2021—2023年，声通科技的净利润分别为0.37亿元、-0.86亿元、-0.29亿元，其中，2022年，其净利润由盈转亏。

不过，招股书显示，若剔除可赎回注资的账面值变动的影响，声通科技经调整的净利润分别为0.62亿元、0.72亿元、1.18亿元，仍处于盈利状态。

需注意的是，招股书显示，2021—2023年，声通科技的经营活动现金流呈持续流出状态，各期分别为-7507.8万元、-3111.4万元、-6806.9万元。

招股书还显示，截至2023年末，声通科技的货币资金仅有4687.6万元，但其流动负债中的银行贷款及其他借款金额却高达3.42亿元。

在经营现金流持续失血的情况下，声通科技的货币资金无法覆盖一年内到期的银行贷款及其他借款，若其无法及时获得新的融资，将面临资金链断裂的风险。

此外，根据招股书，2021—2023年，成都智慧小镇项目的收入占比分别为26.4%、24.9%、16.6%，对声通科技收入贡献明显。而该项目将于2025年11月11日到期，届时声通科技将失去一大资金收入来源。

（全文2200字）

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