本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 北京报道

美国利率持续居高不下，硅谷银行之外的另一个“受害者”出现了。

这次的“受害者”不是来自美国，而是日本的一家百年老行农林中央金库（Norinchukin Bank，下称“农林中金”），也是日本最大的农业银行。

近日，该行宣布，计划出售10多万亿日元（约合人民币4600亿元）的美国和欧洲主权债券，以遏制押错利率方向造成的损失。农林中金同时表示，这次计划抛售的美欧债券规模约占其全球投资组合的六分之一，将于明年3月底前完成，该行预计2024财年净亏损将由5月底估计的5000亿日元一举跳升至1.5万亿日元（约合人民币700亿元）。这也意味着，农林中金这波损失或将是该行在2008年金融危机时期亏损（5700亿日元）的三倍。

误判欧美降息时机

“令人惊讶的是，他们没有对冲利率风险，”新加坡Robeco Group亚洲主权策略师Philip McNicholas表示，“可能是他们对美联储和欧洲央行降息信心十足，最初以为这只是暂时的延迟。”

与硅谷银行暴雷时的处境相似，欧美利率上升导致债券价格下跌，导致农林中金过去高价购买的外国债券价值大幅缩水。加之今年美联储降息预期一再推迟，由2023年底预计的降息五至六次，再到当前的一至二次，农林中金显然没有料到欧美利率在如此长时间内保持高位，导致其投资组合出现巨大损失，不得不“割肉”止损。

此次拟抛售的10万亿日元债券，约占其投资组合仓位的六分之一。农林中金坦言，最终的亏损金额可能会有所变化，具体取决于银行能出售多少以及市场情况。

作为日本最大的机构投资者之一，农林中金成立于1923年，主要服务于日本3000多家农业、林业和渔业合作社。目前，该行资产规模为8400亿美元，为日本第五大银行，第一大农业银行。

值得注意的是，不同于日本的其他大型银行，农林中金主要通过证券投资组合来获取利润，该行不仅没有投资银行业务，贷款业务规模也比竞争对手小得多。财报显示，2022年，农林中金主营收入80%来自证券投资业务，而贷款业务对营收贡献不足11%。

农林中金的业务结构也意味着，银行要赚钱必须“出海”，才能摆脱日本负利率环境的影响，而发达国家的主权债券就是最好的选择之一。

根据披露，截至今年3月底，农林中金持有23万亿日元外国债券，约占其证券投资组合的42%。此外，截至今年3月底，该行包括外国债券在内的债券投资隐性损失总额约2.2万亿日元。

农林中金承认，需要彻底改变其投资组合管理，以减少其债券的未实现损失。该行首席执行官Kazuto Oku亦表示，将减少主权利率风险，转向多样化投资于涉及公司和个人信用风险的资产。

不过，有市场分析人士指出，即使农林中金能够转向其他资产，但昂贵的美元融资问题仍然存在。

是否会引发美债“抛售潮”？

根据美国财政部的统计数据，截至今年3月底，日本投资者持有的美债总额高达1.18 万亿美元，在外国投资者中占比最大。

此外，据日本央行统计，截至今年3月底，日本存款金融机构持有的外债规模达117万亿日元，其中农林中金就占了20%的份额。

考虑到这两个因素，农林中金此举是否会引发美债“抛售潮”？

对此，浙大城市学院文化与创意产业研究所秘书长林先平在接受《华夏时报》记者采访时表示，“农林中金抛售美债属于个例，但如果其他金融机构也出现类似的情况，可能会引发一场美债抛售潮。”

他表示，这是因为日本政府和金融机构持有大量的美债，如果他们纷纷抛售，可能会导致市场上的美债供应量增加，进而影响美债价格下跌。

不过，在中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅看来，虽然农林中金是日本的一家重要银行，但该行抛售美债的行为并不一定代表整个日本金融市场的趋势。

他对《华夏时报》记者表示，未来是否引发抛售潮取决于多种因素，包括全球经济形势、货币政策、地缘政治等。“如果这些因素导致投资者对美债的信心下降，那么可能会引发更广泛的抛售潮。然而，目前尚无法确定这种情况是否会发生。”

值得一提的是，近期已有迹象显示日本正在减少美债持有规模。美国财政部数据显示，日本在今年4月份减持了375亿美元美债，持仓规模降至1.15万亿美元，创四个月最低，止步六个月连增。有分析认为，这一举动与日本政府干预汇市、稳定日元汇率的行动相吻合。

同时，日本财务省的数据显示，5月底日本外汇储备相比4月减少了474亿美元，其中外国证券持有量减少504亿美元，进一步印证了市场对于日本可能通过抛售美债等海外资产来筹集干预资金的猜测。此外，英国、比利时等国的美债持仓也在减少。

不过，尽管存在全球抛售美债的担忧，但中国大陆作为美债的第二大海外持有者，在今年4月份逆市增持33亿美元美债，持仓量回升至7710亿美元，显示出全球金融市场存在不确定性，各国对美债态度分化。