我是马命，马是站着死的。只要一息尚存就要工作。

——语出我国杰出化学家侯德榜

引 言

工业强大是国家强大之根基，而化工业又是基础产业和支柱产业。故此，在我国着力打造新质生产力以促进新型工业化的当下，发展化工行业新质生产力，是促进化工行业发展的关键。

《奕泽财经》获悉，近日，山东键邦新材料股份有限公司（如下简称键邦股份）公布网上申购情况及中签率，键邦股份即将登陆上交所主板。作为我国高分子环保助剂的领军企业，键邦股份的上市，将推动我国精细化工行业新质生产力再进一步。

图 1 键邦股份公司

一、牢据细分成单项冠军

“精细化工”是生产精细化学品工业的统称。这一名称已经表明了精细化工行业的特点——细分。按照原化学工业部发布的《关于精细化工产品分类的暂行规定》，精细化化工业可以分为农药、燃料、涂料、燃料、塑料、催化剂和各种助剂等，其中，助剂又可以分为稳定剂、增塑剂、助燃剂、促进剂等等，各类助剂是PVC 塑料、涂料、橡胶、新能源锂电材料等化工品不可或缺的原料。

而键邦股份的主业就是高分子材料环保助剂的研发、生产和销售。其主要产品包括括赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等，产品广泛应用于涂料、塑料、橡胶、化纤、纺织等领域，最终的产品如汽车、日用家电、建筑材料等，均有键邦股份的“贡献”。

图 2 键邦股份的部分产品

可以说，键邦股份是我国精细化工业产业链上的重要一环，其在精细化工关键细分领域处于冠军位置。

键邦股份不仅仅“以量取胜”，更是“以质论价”。一方面，键邦股份主要产品赛克、钛酸酯等，长期维持较高的毛利率；另一方面，键邦股份主要客户以大客户为主，包括艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团、雷根斯集团、埃塞克斯集团等，均是全球知名企业，而要进入知名企业的供应商名单，往往需要经过品质、产能等多方面的考核。

在单品上“精耕细作”进而成为单项冠军，这成为键邦股份重要的发展策略和经验，也成就了键邦股份在国内、国际市场上的地位。目前，键邦股份获得了工信部和中国工业经济联合会认定的“第六批制造业单项冠军”、“中国外贸出口先导指数样本企业”、中国石油和化学工业联合会“专精特新优选企业”、“2022 年度塑料助剂行业‘优秀企业’荣誉称号”、“山东省瞪羚企业”、“山东省制造业单项冠军企业”、“山东省‘专精特新’中小企业”等荣誉奖项，担任中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会第四届常委会理事单位，并已成为“济宁市认定企业技术中心”和“山东省博士后创新实践基地”。

图 3 键邦股份所获部分荣誉

二、乘环保转型再拓新地

《奕泽财经》注意到，键邦股份以及其前身成立于2014年，拥有十年企业发展史。而过去十年，也是我国推动环保发展、建设低碳社会的关键十年。推动环保型社会、转型低碳社会的大潮流、大背景，为自始至终坚定发展“高分子材料环保助剂”的键邦股份，提供了“东风”和“燃料”。

而在此之前，我国高分子材料助剂行业存在“产品毒性大、生产污染环境”的问题，键邦股份的进入和作为，顺应了我国促进化工行业环保发展的理念，也快速适应了趋严的环保政策和化工行业严监管的环保措施。

截至2020年，铅盐类和有机锡类热稳定剂的用量占我国PVC热稳定剂年消费总量的比例还有约41.50%，键邦股份的主要产品均拥有广大的环保替代空间，以无毒、环保替代高毒、污染的助剂产品。

顺应环保发展理念研发环保助剂，是键邦股份过去十年践行的策略。关于这一点，从键邦股份研发投入以及市场竞争态势两个方面，亦能窥见“端倪”。

在研发投入上，键邦股份取得了系列环保改进的工艺专利。

键邦股份目前取得了8项发明专利成果，审视其专利内容，多集中于助剂生产工艺改善和优化方面，以此满足环保要求以及提升生产效率、产品质量及环保水平。

以乙酰丙酮盐系列产品生产为例，传统的乙酰丙酮盐生产工艺中，会大量使用危险性高、污染物较多的溶剂，但是键邦股份乙酰丙酮盐系列产品通过对产品配方和技术工艺的研究和探索，可以避免传统工艺缺点，同时，实现资源的有效利用和污染物的减排，对离心母液进行了循环利用，优化了生产过程中的安全与环保效果。

键邦股份贡献了多个活生生的“科技让生活更美好”的科研案例。

在市场竞争方面，技术和环保投入让键邦股份迅速确立了竞争优势。

目前，键邦股份是国内最大的赛克制造厂商。这一位置的确定，与键邦股份对环保的重视和投入，密不可分。

由于键邦股份凭借在多年生产经营过程中积累的丰富运营管理经验，并对设备装置、工艺参数、操作规程等生产管控的关键环节进行了持续调试和优化，不断提升产品的性能、质量和生产效率，保证了企业环境保护、安全生产与质量控制效果。

如此一来，键邦股份与同行的差距彻底拉开。一批经营规模小、技术水平低、环保意识薄弱的企业被键邦股份迅速“甩”在了身后，键邦股份迅速确定了在多个细分领域中领导和领先的地位，也让键邦股份在规模化发展和规范化发展上，拥有了更为广阔的市场空间。

环保潮流，是键邦股份发展“东风”，然而，键邦股份眼光看得更长远。

对于“环保低碳”，键邦股份不仅“自我要求”，还在“开疆拓土”。

由于高分子环保助剂应用领域很广，键邦股份迅速找到了“新能源”这一新领地。

钛酸酯位列键邦股份贡献收入第二大产品，每年销售收入过亿元。而钛酸酯的重要应用领域为锂电池材料。也因如此，富临精工、中创新航等国内知名的新能源锂电企业均是键邦股份的新能源行业客户，富临精工2022年和2023年均位列公司前五大客户，其产品主要供应宁德时代、蜂巢能源、比亚迪等国内知名锂电池企业和新能源汽车品牌。

可以说，新能源材料厂商已经是键邦股份的“第二增长曲线”。

正是凭借着持续的技术研发和创新，键邦股份一直保持着领先的行业地位和亮眼的经营业绩。随着下游市场逐渐回暖，行业进一步复苏，公司业绩也呈现出明显的回升趋势，2024年一季度营业收入和归母净利润同比增长6.64%和5.66%，预计2024年上半年将继续实现同比增长，主要产品产能利用率和在手订单也持续向好。

图 4 键邦股份厂区剪影

三、知短速进将永不躺平

评判一国化工行业发展的指标之一是“精细化工率”，即，精细化工产值占化工产值的比率。

根据2018年的数据，欧、美、日等发达国家的精细化工率高达 68%-69%，而我国 2018 年的精细化工率为 45%左右，与上述发达国家还存在较大差距。此种差距，体现于多个方面，既包括精细化工产品的品类、数量，也包括精细化工企业之规模。

对于此种差距，键邦股份有较为清楚的认知。在高分子环保助剂领域，与巴斯夫、陶氏化学、杜邦等全球领先的大型化工集团相比，键邦股份在资金实力、经营规模和产品多样性等方面仍存在较大差距。

也因如此，键邦股份迫切需要借助资本市场，弥补融资渠道单一、生产规模不够大的劣势。

所以，《奕泽财经》注意到，键邦股份此次通过A股募投项目安排，是较为稳健和合理的，遵循了“稳中求进、回报股东”的募投基础原则。

《招股意向书》显示，键邦股份本次募集资金将投向“环保助剂新材料及产品生产基地建设项目（一期）”、“年产 7000 吨二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及扩产项目”和“研发及运营管理中心项目”。

从募投项目上可以看出，键邦股份兼顾了市场“未来成长性”以及“即期回报率”两个方面的需求。由于环保助剂正处于市场爆发期，多个领域需求快速增长，所以，键邦股份将大额募投资金用于环保助剂产能扩张，以满足下游市场需求；与此同时，通过对二苯甲酰甲烷等产品进行技改，能够进一步优化升级现有产品的工艺，提升生产效率，为股东和投资人带来收益。

为了回报股东，键邦股份也明确表示，会通过采取“稳固主业” “加强经营管理”“优化利润分配制度”等措施，提高回报股东能力，让股东拥有实实在在的获得感。

在细分领域冠军的位置上，永葆驰骋之心，“不躺平”，老老实实、稳扎稳打地回报股东和投资者，键邦股份展示了作为以及信心。

结 语

所谓“新质生产力”，归根究底，应该包含有“领先生产力”“绿色生产力”“精进生产力”，包含有“科技之心”“环保之心”和“奋斗之心”。从这个逻辑上看，键邦股份就是化工新质生产力的典型代表，相信，其上市之后，也会进一步助力我国化工生产力的提升，推动中国精细化工水平再上新台阶。