引言

美国国债，曾被认为是全球最具稳定性和流动性的优质金融理财产品，深受各国买家喜爱。

可随着美国毫无节制地扩大赤字，引发美债规模的激增，巨大的偿债压力，也让投资者对美债的信誉和潜在的风险，产生担忧。

尤其是在中国大举抛售了超过3000亿美债后，更是加剧了全球投资者对美债的不信任，带动了多数国家央行减持美债的浪潮，就连股神巴菲特也不例外，开始逐渐削减持有美债的规模。

那么，美债如今的风险到底有多大？谁又是美国扩大债务的最大接盘侠呢？

一、减持美债的中国

中国曾经是美债的最大海外持有国，在2013年年末，我国一度持有超过1.3万亿的美债，之所以出现这样的情况，是由多种因素促成的。

其一，中国在加入WTO，全面融入全球贸易体系后，凭借着扎实的工业积累，很快便通过物美价廉的优质工业品，在全球贸易市场攻城略地，连续多年成为贸易顺差国。

持续的贸易顺差，为我国带来了充足的美元，再也不需要为外汇储备短缺而担忧。

可随着手中持有美元的规模越来越大，我国也面临了新的问题：那便是如何配置这些美元，以达到保值、增值的效果。

当时，我国尚未启动全球布局的“一带一路”项目，因而鲜有能消化海量美元的对外投资渠道。

再加上欧美阵营一直对我国实施严格的技术封锁，导致我国也很难利用手中的美元，去购买欧美国家的尖端武器装备或光刻机等高端工业设备。

无奈之下，我国为了给手中的海量美元找个投资去处，只能选择购买美国国债，毕竟美债素以低风险、高流动性著称，是上佳的保值、增值手段，于是，我国开始大量增持美债。

其二，2008年全球金融危机后出现的“救美国便是救中国”理论，也进一步促使中国扩大美债持有量。

由于当年的中国，还是一个高度依赖进出口贸易的出口导向型国家，所以我国十分需要外部消费保持稳定，而美国正是我国商品的最大买家。

一旦美国因为金融危机造成经济发展疲软、国内消费不振，必然连带着影响我国的出口贸易，从而拖累我国的经济发展，于我国长远发展不利。

在这种情况下，为了保障我国经济的长期稳定发展，购买美国国债，帮助美国政府通过扩大财政赤字来刺激、盘活经济，便成了我国的必然选择。

由此，我国在2009年开始加快了增持美债的脚步，并最终在2013年11月，达到了历史最高点，持有超过1.3万亿美债。

但随着特朗普上台挑起对华贸易战，我国对持有美债的态度，也开始出现重大转向。

一方面，为了对抗美国的单方面经济脱钩行为，我国一直在积极布局“一带一路”项目，通过开拓新的贸易市场，来对冲美国贸易制裁的影响。

这使得我国手中持有的大量美元有了新的去处，通过一笔笔双边或多边合作，转化为了对外投资，这从根本上降低了我国购买美债的动机。

另一方面，由于美国的单方面制裁施压，中美经济不可避免地在国家意志上走向“硬脱钩”，缺乏互惠互利的合作绑定之后，中国也丧失了为美债接盘的动机。

相反，为了回应美国愈发无礼的对华制裁，抛售美债，也成了我国反击美国的一种手段和态度，这便是我国在近些年大举削减美债持仓的重要原因。

截止今年4月，我国持有的美债规模已跌破8000亿美元，较之历史高点已经近乎腰斩。

二、美债接盘侠日本

在中国和全球大部分经济体的央行，持续削减美债持仓时，却有两个国家在背道而驰，他们便是英国和日本。

目前，英国持有的美债规模，已超过7000亿关口，超越中国只是时间问题。

其实，英国逆势而上增持美债并不奇怪，因为英美这对“共轭父子”在国家利益上，有着深度捆绑。

从地缘政治的角度而言，英美都是远离欧亚大陆这一“世界岛”的离岸国家，因而搅动大陆内部互斗、阻碍“世界岛”整合，以便从中获利、防止被世界主流孤立，就成了两国共同的国策与根本利益。

国家利益的高度绑定，让英国成了美债最为坚挺的接盘侠之一。

除此之外，英国与美国一样，都在上世纪八九十年代撒切尔夫人的推动下，开启了“去工业化”的“新自由主义时代”。

如今的英国，同样面临严重的产业空心化现状，国家经济发展高度依赖金融产业，可金融业是一个严重仰赖国家实力背书的行业，目前的英国显然不具备这种实力。

所以，抱紧美国大腿，便成了英国眼下的唯一选择，如此看来，英国逆势增持美债、为美国站台的行为，也就在情理之中了。

相较于英国出于国家利益主动寻求与美国的深度绑定而增持美债，日本增持美债的行为，则要无奈的多。

日本作为一个天生带有原罪的二战战败国，其战后体制几乎由美国一手操持，这让美国的影响力，几乎渗透进了日本社会的方方面面。

这种深度控制，使得无论日本是否愿意，都必须为美国的利益买单。

在美国疯狂扩张债务的过去十年间，日本一直是美债最为坚定的接盘侠，其持仓规模不仅超越中国成为美债最大的海外持有国，更是在今年抵近1.2万亿关口，相距中国的历史最高点只差一步。

但这种接盘行为并非没有代价，最近出现巨大亏损的日本农林中央金库便是一个例子。

作为日本第五大银行，农林中金为了弥补由于美联储连续加息造成的巨额未实现亏损，将于未来一年内持续抛售价值10万亿日元（折合约630亿美元）的美债和欧债。

之所以出现这样的情况，是因为农林中金和此前暴雷的硅谷银行一样，在美债收益率较低、价格较高时买入了大量美债。

可随着美联储在过去一年多的时间里连续加息，让美国基准利率一直保持在高位，使得美债收益率大涨、市场中流动的美债价格暴跌，从而造成了严重的浮亏。

账面亏损影响了市场信心，导致农林中金的储户，大量取出存款造成挤兑，为了应对这一情况，农林中金只好“割肉止损”，通过抛售美债来回笼资金，将浮亏变为实亏。

由此可见，美债接盘侠也不是那么好当的。

三、美债危机

尽管美债有日本和英国这样的铁杆马仔接盘，但美债给美国政府带来的巨大压力和风险，依然不容小觑。

一方面，激增的美债规模带来的偿本付息压力，一直是高悬在美国政府头上的一柄“达摩克利斯之剑”。

由于美债规模的持续扩大，以及美国为了压制通胀，而开启的高利率周期，让美国近些年的偿还利息的压力陡增。

2020年，美国政府支付了约5280亿美元的利息，一年后，这一数字涨到了5800亿，再到2022年，美国政府所需支付的利息已经突破7000亿大关，来到7200亿美元。

要知道，同年美国政府的财政收入，还不到5万亿美元，这无疑是一个巨大的包袱。

更令人头疼的是，当时美联储尚未开启暴力加息周期，美债的平均利率还处于低位，可随着美国进入高利率时代，低利率旧债开始置换成高利率新债，美国政府所要面临的偿付压力将进一步加大。

美国财政遭受的巨大压力与风险，让久经沙场的“股神”巴菲特也感到十分担忧。

在今年5月举行的哈撒韦公司股东大会上，巴菲特直言不讳地指出他对美国财政的前景并不看好。

显然，如果美国财政由于债务压力持续恶化，必然导致美国面临美债危机，进而引发全球的金融紊乱，届时必是一场空前的灾难。

这种担忧也迫使巴菲特不得不提前布局，展开自救。

据消息人士透露，巴菲特为了应对可能到来的严重金融危机，已经开始陆续抛售包括美债在内的各种资产回笼资金，以便在危机到来时持有足够的流动性。

另一方面，美债问题带来的全球投资者对美国政府和美元资产的信任危机，才是更为致命的。

美国这种无节制扩大美债规模的行为，无疑是在寅吃卯粮，透支美国与美元的信誉，为了维护自身利益，其他人只能通过舍弃美元来规避风险。

这也是为什么在美债规模激增的同时期，全球掀起了一股“去美元化”浪潮，各国纷纷寻求绕开美元的多边货币贸易方式，例如，中俄目前超过95%的贸易额，便是直接由人民币和卢布完成。

此外，由我国主导的“数字货币桥”项目，也在如火如荼的展开，包括沙特在内的众多发展中国家纷纷加入，如果这一项目能够最终成功，将从根本上改变全球的经济秩序。

结语

命运的馈赠，早已在暗中标注了价格，当美元不加节制地扩大债务，让全球买单时，就注定了如今“去美元化”的历史进程，并在未来将旧秩序葬送。