文 | 雷达财经，作者 | 肖洒，编辑 | 深海

自新"国九条"发布以来，A股上市公司分红热情高涨。截至6月底，5363家上市公司中，共计有3887家公司公布或实施2023年现金分红方案，合计分红2.23万亿元，规模创历史新高。去年共有4236家上市公司盈利，分红公司占全部盈利公司的91.76%。

雷达财经梳理发现，如果长期持有高分红的股票，收益率往往并不会差。单就今年的A股走势而言，红利策略无疑已经站上市场C位，热度居高不下。以中证红利指数为例，截至6月28日，该指数年内累计涨幅为7.75%，大幅跑赢大盘。

截至目前，A股投资者已达2.2亿。投资者如何掘金高分红股？雷达财经通过Wind统计发现，按照申银万国2021版三级行业分类，在过去三年，共有13个行业满足自身利润为正、累计分红超过150亿元、每年现金分红比例（分红总额除以年度净利润）、三年综合分红比例均在50%以上。现金分红比例前五名行业分别是广告媒体、肉制品、化学试剂、游戏和非运动服饰。整体来看，这些行业股价表现远好于市场主要指数。

具体到公司，自2021年以来，分红次数位列前三甲的分别是龙佰集团、龙竹科技和三七互娱，分红次数均达7次。值得一提的是，截至发稿，有6家公司完成2023年一季度分红。其中，三七互娱宣布将分红频次从原本的半年一次提高为每季度一次，系A股首家提出连续季度分红公司。

对于上市公司来说，想要达到一年分红4次并不容易，因为这要求企业必须具有稳定的现金流。

多位市场人士认为，目前高分红股的价值已受到市场认可，高频次分红会带来高流动性价值，在低利率的大环境下，高息股未来价值会愈发被市场认可。

新"国九条"助推A股分红，13个行业最爱回报投资者

截至目前，A股已走过了波澜壮阔的34年，股票的走势牵动无数投资者的心。

股民投资A股，最本质的想法是获得投资收益。目前在二级市场上，股票的投资收益主要有两种，一种是二级市场的投资价差，另一种则为分红。

对于不分红、分红少的公司来说，多数投资者只能从股价波动上获益，而无法得到成果共享。而在市场情绪不高、公司股价被严重低估时其投资收益很难得到保障。

A股上市公司分红经历了怎样的发展历程？Wind统计显示，整体来看，自A股诞生以来，分红规模快速攀升。

1990年12月19日，上交所正式开业，当日上市品种30只，其中股票8只，企业债8只。该年，仅有平安银行进行了分红，合计分红金额1455万元。

紧接在1992年，A股分红金额首次突破1亿元，该年共有24家公司进行分红，合计分红金额4.07亿元。

随后在1998年、2006年、2017年和2022年，A股分红金额分别突破了100亿元、1000亿元、1万亿元和2万亿元大关。

图1:A股诞生以来整体分红一览

2023年A股上市公司分红，又得到了新“国九条”的加持，一些“铁公鸡”加入到2023年度分红的行列。

所谓新"国九条"，是国务院在今年4月12日印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共分为9个部分，被称为新"国九条"。

新"国九条"一项重要内容是进一步强化了上市公司现金分红监管，明确对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

雷达财经根据Wind统计发现，截至6月28日，共计有3887家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，超百家公司首次分红，合计分红2.23万亿元，分红公司数量和分红金额均创历年之最。

其中，分红金额超千亿的公司共计两家，分别为工商银行和建设银行，分红金额为1092.03亿元和1000.04亿元。此外，分红100亿至1000亿之间的公司，共计28家。

3887家公司中，2023年现金分红比例（分红总额除以年度净利润）超过30%（含30%）的公司，共有2903家。股息率（2023年每股分红金额除以该年年末收盘价）超过3%（含3%）的公司，共计576家。

单纯从分红金额来看，银行业是分红“王者”。

根据申万三级行业分类，国有大型银行2023年宣告分红4133.41亿元，位列所有行业第一。

而2021年至2023年期间，国有大型银行分红，合计分红达1.2万亿，三年综合分红率30.03%。

不过，从分红比例来看，国有大型银行并不突出。据雷达财经统计，过去三年，共有13个行业满足累计分红超过150亿元、三年自身利润全部为正、每年现金分红比例、三年综合分红比例均在50%以上。

图2:13个高分红行业一览，按照综合现金分红比例排序

值得关注的是，游戏行业在2022年现金分红比例达900.63%，在上榜的13个行业中一骑绝尘。

2022年，游戏行业分红金额排第一的是三七互娱，其以17.72亿元的分红金额，领先行业第二超5亿元。2023年，三七互娱再度以18.06亿元分红金额，领衔游戏行业。

而自2014年底重组上市以来，三七互娱分红金额呈现稳步上涨态势，三七互娱也是唯一一家在今年一季度进行分红的游戏公司。

图3：三七互娱整体上市后分红一览

按照现金分红比例计算，2022年和2023年在游戏行业位列榜首的分别为冰川网络和完美世界，比例分别为236.75%和177.6%。

按照股息率计算，冰川网游、三七互娱和完美世界，是近12月游戏行业股息率（截至6月28日收盘）前三甲。而扩大到整个传媒行业130家公司中，这三家公司也位列前三名。

图4：传媒行业高分红股一览

中证红利指数跑赢大盘，高股息策略站上市场C位

市场数据显示，如果长期持有高分红的股票，收益率往往并不会差。就今年的A股走势而言，红利策略无疑已经站上市场C位，热度居高不下。

体现在指数方面，以中证红利指数（中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现）为例，截至6月28日收盘，该指数年内累计涨幅为7.75%，大幅跑赢上证综指-0.25%、深证成指-7.1%、创业板指-10.99%的涨幅。

图5：中证红利指数与A股主要指数市场走势对比

有媒体统计发现，红利指数的强劲并非近两年市场“异军突起”，在过去10年中，中证红利全收益指数有7年收益跑赢沪深300全收益指数，且在市场向下的2016年、2018年、2022年和2023年展现出了较强的抗跌性。

雷达财经筛选出的13个高分红行业，股价走势也跑赢了主要指数。

具体来看，自2021年至2024年6月28日，13个行业中涨幅最高的是动力煤，涨幅达219.56%，13个行业平均涨幅为30.1%，远高于上证指数-14.56%的涨幅。

图6：13个高分红行业与A股主要指数市场走势对比

A股进入季度分红时代，三公司三年多7次分红

值得关注的是，在新"国九条"的鼓励下，A股上市公司分红频次明显加大。

据雷达财经不完全统计，截至目前，A股数十家券商发布中期分红计划。而2023年只有财通证券1家发布了中期分红计划。

银行方面，工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行六大行均宣布了2024年中期分红计划，这在历史上属于首次。此外民生银行、兰州银行等十多家等股份制银行、城商行，也加入中期分红“热潮”。

其他行业公司也不甘落后。截至目前，已有超两百家上市公司公告将对2024年中期分红作出安排。

在中期分红之外，6家公司更进一步，已实施今年一季度分红，其中三七互娱首倡一年四次分红。

前述6家公司分别为龙佰集团、三七互娱、玲珑轮胎、道道全、博敏电子和伟隆股份，分红金额为14.32亿元、4.62亿元、1.33亿元、0.23亿元、0.13亿元和0.11亿元。

图7：一季度6家公司分红数据

拉长时间来看，自2021年以来，龙佰集团、龙竹科技、三七互娱，以7次分红的频率，位列前三。

按照Wind行业分类，分红次数前二十的公司中，资本货物行业，有5家公司上榜；材料和制药、生物科技与生命科学两个行业，各有4家公司上榜；食品、饮料与烟草行业有两家公司上榜。

图8：前20强所属行业一览

软件与服务、能源、汽车与汽车零部件、公用事业和耐用消费品与服装行业各有一家公司上榜，上榜公司分别为三七互娱、中国石油、广汽集团、百川能源和龙竹科技。

在机构看来，增加分红次数意义重大。长江证券表示，从投资回报的流动性角度上看，即使每年分红金额不变，更高频次的分红回报也会带来高流动性价值和确定性更强的现金流。

季度分红考验现金流，高息股将受市场持续追捧

不过，对于上市公司来说，想要进行高频次、大手笔分红并不容易，因为这要求企业主业必须能产生稳定的现金流。反过来，上市公司敢于承诺对股东豪气分红，也是对自身信心的体现。

前述13个高分红行业中，2021年至2023年经营活动产生的现金流量净额最高的是炼油化工行业，合计产生的现金流量净额高达1879.29亿元。

雷达财经统计发现，2021年至2023年间，13个行业每个公司平均经营活动产生的现金流量净额，均高于同期A股平均每个公司经营现金流。三年整体来看，13个行业中每个公司平均经营现金流，高出全部A股每个公司平均经营现金流3.29倍。

图9：高分红行业经营性现金流与A股整体对比

而具体到今年实施具体分红的6家公司，其经营现金流也处于较高水平。

在一季度分红的龙佰集团，2021年至2023年经营活动产生的现金流量净额均在30亿以上，合计达112.69亿元。截至今年一季度末，龙佰集团未分配利润达59.97亿元。

首提一年四次分红的三七互娱，近三年经营活动产生的现金流量净额也均在30亿以上。截至2024年一季度末，三七互娱未分配利润80.45亿元。

图10：一季度分红公司经营现金流和未分配利润概览

另外四家在一季度分红的上市公司玲珑轮胎、道道全、博敏电子和伟隆股份，2020年至2023年经营活动产生的现金流量净额之和均为正，且均积累了一定金额的未分配利润。

值得关注的是，在分红之外，新"国九条"还鼓励通过回购注销等手段来积极维护公司价值。

从Wind数据来看，4月12日政策出台以来，上市公司掀起了回购潮，尤其是注销式回购显著增加。

具体来看，在4月13日-6月28日，A股新增董事会回购预案或股东提议的上市公司多达946家。其中，以股权激励注销为目的的回购共计441家，占比高达46.62%。上年同期董事会回购预案或股东提议回购的公司570家，以股权激励注销为目的的回购 400家，注销占比为70.18%。对比来看，新“国九条”发布后，A股回购较上年同期激增65.96%。

具体到各家公司，通威股份回购上限高达40亿元，伊利股份回购规模10-20亿元。

作为季度分红的领军者，龙佰集团董事会在6月17日审议通过了1-2亿元的回购方案。三七互娱同样计划回购1-2亿元，截至6月30日，已回购了562.66万股。

“分红、回购，是成熟市场上市公司回报股东的重要手段。”著名经济学家宋清辉向雷达财经表示，在存款利率持续下调的当下，A股市场上部分股票的股息率远超定存利率，性价比进一步凸显。随着新“国九条”实施，A股上市公司将从分红逐步迈向综合性市值管理，高股息上市公司，其市场价值将愈发受投资者认可。