又一家物美系企业冲刺港交所上市。

6月28日，麦德龙供应链有限公司（以下简称“麦德龙供应链”）向港交所提交上市申请书，瑞银集团及招商证券国际为其联席保荐人。

据招股书介绍，麦德龙供应链是中国食品快消供应链解决方案服务商，为广泛的企业及机构客户以及零售商提供安全优质商品及高效便利的解决方案，包括食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、零售商配送解决方案及商品批发。

麦德龙供应链分别为超过5.2万名及超过8.8万名客户提供食品服务及配送解决方案及福利礼品解决方案。截至2023年12月31日，麦德龙供应链在中国就物美集团的100家麦德龙门店以及366家物美超市门店及304家物美便利店提供零售商配送解决方案。

麦德龙供应链是物美系另一家冲刺港交所上市的公司。麦德龙供应链的创办人兼控股股东张文中于1994年创立物美科技时首次涉足零售业。今年4月底物美系的多点DMALL“多点数智”再度递表，更新了2023年的业绩数据。此前，2022年12月和2023年6月递交赴港上市申请材料后失效。

三年营收近800亿元，营收逐年下滑但毛利率逐年提升

2021年、2022年及2023年，麦德龙供应链实现营收共计近800亿元，分别为278.2亿元、271.02亿元及248.58亿元。其中2022年、2023年收入分别同比下降2.6%以及8.3%。

过去三年财务数据

其中2023年营收同比下滑，主要由于零售商配送解决方案及福利礼品解决方案的收入减少。2022年营收同比下滑，主要由于食品服务及配送解决方案以及商品批发的收入减少，部分被福利及礼品解决方案的收入增加所抵消。

从行业来看，麦德龙供应链在高度分散的中国食品快消供应链行业竞争，根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年的收入计，五大食品快消供应链解决方案服务商的市场份额为0.8%。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年的收入计，麦德龙供应链为中国第一大团餐供应链解决方案服务商、中国第二大商业福利及礼品解决方案服务商以及中国第二大零售供应链解决方案服务商。

具体来看，过去三年零售商配送解决方案收入占比最高，在六成左右。收入分别为166.34亿元、164.14亿元及149.32亿元，分别占该等期间总收入的59.8%、60.6%及60.1%。

细分业务收入情况

招股书指出，零售商配送解决方案的收入由2022年的164.14亿元下滑9%至2023年的149.32亿元，主要是由于麦德龙供应链对物美集团的产品销售减少，一方面物美集团门店数量减少约15.0%；另一方面，战略性地采纳会员机制，暂时影响尚未成为会员的消费者的购买；此外，随着公共卫生事件的逐步消退，消费者需求普遍呈下降趋势。

福利及礼品解决方案的收入由2022年的39.36亿元减少11.1%至2023年的34.98亿元，主要由于公共卫生事件导致客户（特别是地方政府部门）在2022年对麦德龙供应链的供应需求相对较高以保障当地居民福祉。

利润方面，过去三年由于加回优先股产生的赎回负债账面值变动，麦德龙供应链的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）共计9.5亿元，分别为1.08亿元、4.12亿元及4.3亿元。

利润数据

其中，麦德龙供应链于2023年录得优先股产生的赎回负债账面值增加1.77亿元，而2022年为8.83亿元，2021年优先股产生的赎回负债账面值则减少2.24亿元。有关变动由于优先股以美元计值，而人民币兑美元的汇率发生波动。

由于上述原因，麦德龙供应链2021年至2023年实现净利润分别为3.32亿元，-4.71亿元以及3.32亿元。

虽然营收和净利润过去三年有所波动，但麦德龙供应链毛利率分别为9.1%、9.7%及10.7%。其中食品服务及配送解决方案毛利率最高，且逐年提升，过去三年分别为17.4%、19.3%以及20.6%。

毛利率数据

创始人张文中为大股东，腾讯、联想均有持股，未来计划优化基础设施和自有品牌

麦德龙供应链于2020年进行了IPO前投资。据招股书显示，在IPO前，投资者阵容中有不少知名机构的身影，包括腾讯、联想、光大控股、安邦集团等。

具体来看，在IPO完成前，Rising Vista Holding（Cayman）Limited持有10.86%、Robust Continent Limited持有0.43%、Mighty Solution Limited持有1.86%、Easy Joy Ventures Limited持有0.87%、意像构架投资（香港）有限公司持有0.76%、Ultimate Lenovo Limited持有0.11%、National Education Holding Limited持有0.33%、Mind Power Investments Limited持有1.86%、Radiant Skill Limited持有0.43%、Market Guard Limited持有2.48%、Hong Zhi（Holding）Limited持有0.21%、福州经济技术开发区兴睿和盛股权投资合伙企业（有限合伙）持有1.74%、北京丰金投资有限公司持有0.07%、柏源资产管理有限公司持有0.22%及兴广有限公司持有0.07%。

IPO前投资情况

IPO前投资情况

其中，意像构架投资（香港）有限公司为腾讯全资附属公司。Ultimate Lenovo Limited由联想集团有限公司全资拥有。Mind Power Investments Limited由安邦集团控股有限公司全资持有。耀艺有限公司由China Everbright Venture Capital Limited全资持有，最终由中国光大控股有限公司全资拥有。

主要股东方面，IPO前，张文中通过中间实体合共拥有麦德龙供应链已发行股本约73.31%。

IPO前主要股东

IPO前主要股东

据招股书介绍，麦德龙供应链及附属公司（以下简称“集团”）的历史可追溯至1994年，创始人及控股股东之一、也是物美科技创始人的张文中创立物美品牌，并首次使用该品牌经营业务。2024年6月12日，公司更名为麦德龙供应链有限公司。

1994年集团开始使用物美品牌进行业务运营。1996年德国跨国公司Metro AG（为全球Metro品牌，除了麦德龙中国实体外）进入中国，开始使用麦德龙中国品牌进行业务运营。2008年集团发展以提供餐饮服务及分销业务为战略重点。2020年集团从Metro AG收购麦德龙中国实体，并开始麦德龙中国及物美供应链的资源协同整合。2021年集团推出自有品牌，即宜客及麦臻选。于业务重组前，集团以物美及麦德龙中国的品牌开展零售业务，2024年集团将零售业务出售给控股股东，以专注于中国提供食品快消供应链解决方案。

招股书还指出，过往公司曾尝试为探索建立资本市场平台的机会，公司于2021年3月申请股份在联交所主板。然而，鉴于当时的市况，公司决定优先将时间及资源重新集中于业务发展，并终止尝试。随着业务重组后进一步实现业务发展及完成资源协同整合，公司认为现时为寻求于联交所主板以向更广泛的投资者介绍业务的适当时机。

作为物美系又一家拟赴港上市的企业，大客户物美集团与麦德龙供应链保持着密切的合作关系。

麦德龙供应链主要向物美集团的麦德龙门店以及物美超市门店及物美便利店提供零售商配送解决方案。据招股书显示，已与湖北及湖南的其他地区连锁零售商（均为独立第三方）建立业务关系。此外，也于2024年与正大集团（经营农业及电子商务等行业业务的跨国综合企业）订立战略性联盟。

据招股书介绍，麦德龙供应链的客户包括企业及机构客户以及零售商。五大客户的收入于2021年、2022年及2023年分别为177.24亿元、175.3亿元及159.04亿元，分别占同年总收入的63.7%、64.7%及64.0%。过去三年，来自最大客户物美集团的收入分别为170.97亿元、168.87亿元及154.05亿元，占同年总收入的61.5%、62.3%及62.0%。

五大客户信息

不过，在招股书中的风险因素中，麦德龙供应链指出，大部分收入来自主要客户。或未能与彼等成功维持商业关系且彼等的业务及财务表现可能会下跌，而这可能对业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

对于未来的战略发展规划，招股书指出，IPO募集资金预期将用于加强供应链能力；预期将用于开发新及差异化的商品；预期将用于维持并扩大客群；预期将用于加强数字化；预期将用于抓紧潜在投资或收购机会，以增强供应链网络，补充业务；预期将用作营运资金及一般公司用途。

供应链网络方面，麦德龙供应链计划优化基础设施，计划通过设立新配送中心及收购OEM制造商来进一步升级食品加工能力和扩大物流网络。麦德龙供应链计划在青岛、武汉、西安及沈阳标明的关键地点设立四个设有仓储设施的新生鲜加工中心，提高覆盖面和配送效率，也拟对现有的仓储设施进行改造与升级，加大对自动化设备的投资，提升营运效率及节省成本。

“成功的自有品牌及优势进口商品，将会在提高客户忠诚度的同时，带来更多的品牌溢价。”麦德龙供应链还计划持续提升自有品牌，计划提升食品加工能力、不断强化核心品类的质量与价格优势。利用麦德龙供应链全球供应链网络，计划在进口商品方面加强自有品牌商品组合，也计划加强冻品、零食、酒水饮料、糕点等商品品类的产品开发与市场推广。

招股书介绍，麦德龙拥有宜客和麦臻选两大自有品牌，前者旨在为大众市场推出高质价比且通常为大包装的商品，后者旨在推出优质及差异化的商品。2023年，麦德龙供应链在宜客下推出了47个新SKU，在麦臻选旗下推出118个新SKU。非自有品牌商品方面，提供系列从原产地或通过本地和海外分销商采购非自有品牌商品，直接采购及购入众多产品，降低中间成本。

自有品牌情况

此外，目前，麦德龙供应链拥有两个中央配送中心、16个区域配送中心、四个生鲜加工中心及100个本地履约中心，本地履约中心位于100家麦德龙品牌旗下的门店附近。招股书指出，当供应商无法履行某些商品的采购订单时，麦德龙供应链可以重新分配整个物流网络的库存以解决局部短缺问题。

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